- As quedas do Bitcoin e SaaS são impulsionadas por restrições de liquidez nos EUA, não por mercados quebrados.
- A resolução do shutdown do governo dos EUA pode restaurar a liquidez e aliviar a pressão do mercado.
- Investir em ciclo completo favorece a paciência; o tempo importa mais do que oscilações de preço de curto prazo na criptomoeda.
O investidor macro Raoul Pal rejeitou alegações de que o Bitcoin e as criptomoedas estão fundamentalmente quebrados. Em uma análise detalhada compartilhada no fim de semana, Pal revelou uma conexão surpreendente entre a queda do Bitcoin e as ações SaaS.
O fundador da Real Vision abordou as crescentes preocupações sobre a atual desaceleração do mercado. Suas descobertas apontam para problemas de liquidez nos EUA, e não para problemas estruturais com ativos digitais.
Restrições de liquidez nos EUA impulsionam a queda do mercado
Pal descobriu que o Bitcoin e o UBS SaaS Index apresentam padrões de gráfico quase idênticos. Essa revelação desafia a narrativa de que as criptomoedas falharam de forma única neste ciclo.
O analista macro explicou que a liquidez nos EUA foi restringida por dois shutdowns governamentais.
A reconstrução da Conta Geral do Tesouro em julho e agosto criou saídas adicionais. A facilidade de Reverse Repo praticamente completou seu esgotamento em 2024, removendo um contrapeso monetário crucial.
“Ambos são os ativos de maior duração que existem,” observou Pal em relação ao Bitcoin e às ações SaaS. Ambas as classes de ativos enfrentaram descontos porque a liquidez estava temporariamente saindo do sistema.
Alta do ouro absorveu a liquidez disponível
A recente alta do ouro desempenhou um papel importante na crise de liquidez. Segundo Pal, o ouro essencialmente absorveu toda a liquidez marginal que teria fluído para o Bitcoin e SaaS.
O mercado não tinha liquidez suficiente para suportar todos esses ativos simultaneamente. Consequentemente, os ativos mais arriscados sofreram os maiores impactos durante esse período.
Pal enfatizou que o shutdown atual do governo representa o último obstáculo de liquidez. O Tesouro se protegeu contra esse shutdown ao não reduzir o TGA após o anterior.
Em vez disso, os oficiais aumentaram sua quantidade, criando mais uma saída de liquidez.
Mudanças na política do Fed esperadas sob nova liderança
Pal abordou o que chamou de narrativas falsas sobre o potencial do novo presidente do Fed, Kevin Warsh. Muitos comentaristas rotularam Warsh como hawkish com base em declarações desatualizadas de há 18 anos.
O investidor macro explicou que o mandato de Warsh envolve seguir o roteiro da era Greenspan. Essa abordagem significa cortar taxas e deixar a economia aquecer.
A estratégia assume que ganhos de produtividade com IA manterão a inflação central sob controle, semelhante ao período de 1995-2000.
“Warsh vai cortar as taxas e não fazer mais nada,” afirmou Pal. Ele espera que o novo presidente do Fed facilite os planos de liquidez de Trump e do Secretário do Tesouro, Bessent.
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— Raoul Pal (@RaoulGMI) 1 de fevereiro de 2026
Cronograma de recuperação e perspectiva de mercado
Pal reconheceu que sua equipe errou ao não perceber a mudança do domínio da Liquidez Total Global para a Liquidez Total dos EUA. Normalmente, a Liquidez Total Global mostra a maior correlação com o Bitcoin e ações de tecnologia ao longo de ciclos completos.
No entanto, atualmente, a Liquidez Total dos EUA impulsiona a dinâmica do mercado porque os EUA continuam sendo o principal provedor global de liquidez. A confluência de eventos, o esgotamento do Reverse Repo, a reconstrução do TGA, shutdowns e a alta do ouro criaram impactos imprevistos.
Assim que o shutdown atual for resolvido, Pal espera que vários catalisadores de liquidez sejam ativados. Entre eles, a redução do eSLR, o esgotamento parcial do TGA, estímulos fiscais e cortes de taxas. Considerações políticas em torno das eleições de meio de mandato devem acelerar esses movimentos.
O fundador da Real Vision observou que tokens menores geralmente caem 70% quando o Bitcoin cai 30%. Projetos de alta qualidade geralmente se recuperam mais rápido assim que as condições de liquidez melhoram.
Pal manteve sua postura otimista para 2026, citando confiança no quadro de políticas Trump-Bessent-Warsh. Ele destacou que a paciência importa mais do que ações de preço de curto prazo no investimento em ciclo completo.
O analista macro concluiu pedindo aos investidores que não abandonem posições durante bolsões de ar temporários. A resolução do mercado depende mais do tempo do que do preço em negociações de ciclo completo.
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