Analista da Bloomberg, James Seyffart, afirmou que a situação dos detentores de ETFs de Ethereum é pior do que a dos investidores em ETFs de Bitcoin, já que o preço do Ethereum caiu abaixo de 2.000 dólares, muito abaixo do custo médio estimado de 3.500 dólares. Em comparação, a retração do Bitcoin foi significativamente menor, de 21%. O valor dos ativos em ETFs de Ethereum caiu de 30,5 bilhões para 11,27 bilhões de dólares.
Situação dramática do preço de mercado do Ethereum abaixo do custo do ETF
(Fonte: James Seyffart)
O analista da Bloomberg, James Seyffart, afirmou que a situação dos detentores de ETFs de Ethereum é pior do que a dos investidores em ETFs de Bitcoin. O preço do Ethereum caiu abaixo de 2.000 dólares, muito abaixo do custo médio estimado de 3.500 dólares (que corresponde ao preço médio de entrada dos investidores em ETFs à vista), e a recente mínima de 1.736 dólares representa uma queda superior a 50%. Em comparação, o Bitcoin atualmente está cotado a 66.171 dólares, abaixo do seu custo estimado de 84.063 dólares, embora sua retração seja menor, de 21%.
De 3.500 a 1.900 dólares, os detentores de ETFs de Ethereum enfrentam uma perda de aproximadamente 46% em valor de mercado. Essa perda severa representa um grande impacto psicológico e financeiro para qualquer investidor. Ainda pior, o Ethereum caiu de um pico de 4.800 dólares em 2021 para o atual de 1.900 dólares, uma queda acumulada superior a 60%. Essa longa fase de baixa faz com que a crença de que “manter a longo prazo sempre dá lucro” comece a ser questionada.
Embora os detentores de ETFs de Bitcoin também tenham uma perda de 21%, eles são relativamente “sortudos”. De 84.063 a 66.171 dólares, a perda é de cerca de 17.892 dólares por unidade. Se alguém possuir 10 Bitcoins, a perda total é de aproximadamente 180 mil dólares. Já os detentores de ETFs de Ethereum, ao passarem de 3.500 para 1.900 dólares, enfrentam uma perda de cerca de 1.600 dólares por unidade. Com 100 unidades de Ethereum, a perda total é de aproximadamente 160 mil dólares. Contudo, a proporção de queda do Ethereum (46%) é muito maior do que a do Bitcoin (21%), tornando essa “queda maior” mais difícil de suportar psicologicamente.
Comparação de perdas entre ETFs de Ethereum e Bitcoin
ETF de Ethereum: custo de 3.500 dólares, preço de mercado de 1.900 dólares, perda de 46%
ETF de Bitcoin: custo de 84.063 dólares, preço de mercado de 66.171 dólares, perda de 21%
Redução de ativos: ETH ETF caiu de 30,5 bilhões para 11,3 bilhões (-63%), BTC ETF caiu de 170 bilhões para 85,8 bilhões (-50%)
Seyffart apontou que o fluxo líquido total de entrada no ETF de ETH foi de apenas cerca de 3 bilhões de dólares, indicando que a maioria dos investidores em ETH manteve suas posições durante a recente queda. Essa persistência de “perder 46% e não vender” pode ser interpretada tanto como uma forte convicção quanto como uma impotência diante de perdas profundas. Quando as perdas atingem 40-50%, muitos investidores entram na armadilha psicológica de pensar “vender é realizar prejuízo, não vender é esperança de recuperação”, continuando a segurar na esperança de uma reversão.
Redução do tamanho do ativo de 170 bilhões para 85,8 bilhões de dólares
O valor dos ativos do ETF de Bitcoin à vista atingiu um pico de 170 bilhões de dólares em outubro de 2025, e atualmente está em 85,76 bilhões de dólares. Após o meio do ano de 2025, o fluxo de capital entrou de forma abrupta, com 13,7 bilhões de dólares de entrada no primeiro semestre e 7,64 bilhões no segundo semestre, totalizando uma saída de aproximadamente 2 bilhões de dólares desde o início do ano. Desde julho de 2025, o fluxo líquido acumulado é de 5,64 bilhões de dólares.
De 170 bilhões a 85,8 bilhões, o tamanho do ativo foi reduzido pela metade. Essa redução se deve principalmente a dois fatores: a queda do preço do Bitcoin (de 126.000 para 66.000 dólares, uma retração de cerca de 48%) que diminui o valor das posições, e a saída de capital (resgate de ETFs pelos investidores). Se fosse apenas a queda de preço, o valor do ativo deveria ter caído para cerca de 88,4 bilhões de dólares (queda de 48%), mas caiu para 85,8 bilhões, indicando uma saída líquida de aproximadamente 2,6 bilhões de dólares.
Em 5 de fevereiro, o analista sênior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, afirmou que, na recente onda de vendas, apenas cerca de 6% dos ativos do ETF de Bitcoin foram liquidados. O ETF da BlackRock, IBIT, que chegou a 1 trilhão de dólares, caiu para 510 bilhões, mas ainda é um dos ETFs que mais rapidamente atingiram 600 bilhões de dólares em ativos.
Esses dados de apenas 6% de liquidação são importantes. Significa que 94% dos investidores em ETFs de Bitcoin continuam a manter suas posições, sem pânico de venda. Essa “resistência” pode refletir confiança ou, por outro lado, uma forte posição de aprisionamento. Mas, do ponto de vista positivo, se a maioria dos investidores ainda não desistiu, o mercado pode ainda não ter atingido o fundo real, embora também signifique que, ao surgir uma reversão, esses detentores podem não vender imediatamente, reduzindo a resistência à alta.
ETF de Bitcoin entra em fase de saída no mercado de baixa
(Fonte: Ecoinometrics)
Após fracassar na tentativa de reverter a tendência de fluxo de capital, o fluxo de fundos do ETF de Bitcoin nos últimos 30 dias tornou-se consistentemente negativo. Exceto por breves períodos de recuperação, essa é a maior sequência de saídas desde o lançamento do ETF. Dados do Glassnode mostram que a média móvel simples (SMA) de 30 dias do fluxo líquido de ETFs de Bitcoin e Ethereum esteve na maior parte do tempo negativa nos últimos 90 dias, sem sinais claros de recuperação.
A publicação do Ecoinometrics indica que a velocidade dessas saídas sugere que os investidores estão ativamente reduzindo sua exposição ao risco, e não apenas reagindo às oscilações de curto prazo. Além disso, a combinação de preços fracos e fluxo contínuo de capitais negativos confirma que o mercado está em “fase de baixa”, e não apenas em uma correção temporária.
Essa caracterização de “fase de baixa” é extremamente importante. Significa que a queda atual não é uma correção saudável de um mercado em alta, mas uma tendência de mercado em baixa. Segundo a história, uma fase de baixa pode durar de 12 a 18 meses até o fundo e a reversão. Em 2018, a bear market durou de janeiro a dezembro; em 2022, de abril a novembro. Se considerarmos que a fase atual começou em outubro de 2025, o fundo pode ocorrer somente no final de 2026 ou início de 2027.
Para os detentores de ETFs de Ethereum e Bitcoin, a situação atual é extremamente difícil. Os aspectos técnicos estão totalmente em baixa, o fluxo de capital continua saindo, e o cenário macroeconômico de altas taxas de juros persiste. A única esperança é que o mercado esteja próximo de uma condição de sobrevenda extrema, e que uma catalisador — como uma redução inesperada de juros pelo Federal Reserve, aprovação de uma lei como a CLARITY, ou uma quebra de resistência importante do Bitcoin — possa desencadear uma forte reversão. Mas essa esperança é mais uma aposta do que uma estratégia fundamentada, baseada em lógica sólida.
