Voz do Federal Reserve: A economia dos EUA está mais próxima do "aterrissagem suave" na história, mas ninguém se atreve a tirar o cinto de segurança

«The Wall Street Journal» reporter, conhecido como a voz do Federal Reserve, Nick Timiraos, escreveu em 15 de fevereiro que os principais indicadores da economia dos Estados Unidos apontam na mesma direção: inflação em queda, mercado de trabalho sólido, crescimento estável, sendo esta a aproximação mais próxima de uma “aterrissagem suave” na história dos EUA. Mas ele também alertou que o núcleo do PCE ainda está perto de 3%, e a pressão de preços causada por tarifas pode dificultar avanços significativos na inflação este ano.
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Índice do artigo

• A aproximação mais próxima de uma aterrissagem suave na história
• Ninguém se atreve a soltar o cinto de segurança
• Mercado de trabalho com riscos ocultos: “a taxa de desemprego provavelmente aumentará”

Há quatro anos, a maioria dos economistas acreditava que os EUA não poderiam conter a inflação sem passar por uma recessão. Agora, Nick Timiraos, em sua análise mais recente, afirma que essa tarefa, antes considerada “impossível”, está se tornando realidade: a economia americana não só evitou uma recessão, como a inflação também está recuando gradualmente para a meta de 2% do Federal Reserve.

A aproximação mais próxima de uma aterrissagem suave na história

Nick Timiraos aponta que, atualmente, os três principais pilares da economia americana estão todos em sinal verde:

Inflação: os dados mais recentes divulgados em 13 de fevereiro mostram que a taxa de variação anual do índice de preços ao consumidor (CPI) de janeiro caiu para 2,4%, e o CPI núcleo ficou em 2,5%, atingindo o menor aumento desde o pico de preços em 2021.

Emprego: em janeiro, foram criados 130 mil empregos não agrícolas, muito acima da expectativa de 55 mil, e a taxa de desemprego caiu para 4,3%.

Crescimento econômico: o PIB mantém uma expansão sólida, com consumo e investimento empresarial sustentando a dinâmica econômica.

Timiraos enfatiza que essa combinação de indicadores positivos é extremamente rara e representa a maior proximidade de uma aterrissagem suave na história dos EUA. A aterrissagem suave refere-se a conter a inflação sem desencadear uma recessão, sendo o objetivo perseguido pelo Federal Reserve nos últimos dois anos.

Ninguém se atreve a soltar o cinto de segurança

Nick Timiraos usa uma metáfora engenhosa: “Mesmo sem precisar de máscara de oxigênio, ainda é cedo demais para soltar o cinto de segurança.”

A primeira preocupação que ele destaca é a inflação. O indicador preferido do Fed, o núcleo do PCE (Personal Consumption Expenditures), ainda está perto de 3% ao ano, longe da meta de 2%. Ainda mais importante, vários prognosticadores acreditam que, com o aumento de preços relacionado a tarifas se propagando para mais setores de consumo, será difícil fazer avanços significativos na inflação neste ano.

O presidente do Fed, Jerome Powell, também admitiu, na coletiva de imprensa de 28 de janeiro, que o núcleo do PCE atingiu 3,0% nos 12 meses até dezembro, sem progresso líquido em relação ao ano anterior. Powell atribui esse excesso principalmente aos preços de bens (relacionados a tarifas) e considera isso uma “elevação pontual de preços”, não uma inflação persistente, embora o mercado discorde.

Atualmente, o Fed mantém a taxa de juros entre 3,5% e 3,75%, e o mercado, via ferramenta CME FedWatch, estima uma probabilidade de cerca de 83% de corte de juros em junho. Mas o JPMorgan revisou sua previsão, acreditando que o Fed provavelmente manterá a taxa inalterada até 2026, sem cortes.

Mercado de trabalho com riscos ocultos: “a taxa de desemprego provavelmente aumentará”

A segunda ameaça apontada por Timiraos é que o mercado de trabalho pode estar “menos forte do que os dados indicam”.

Jeffrey Cleveland, economista-chefe da Payden & Rygel, afirma diretamente:

Objetivamente, o mercado de trabalho vem enfraquecendo. Este ano, a taxa de desemprego provavelmente aumentará, não diminuirá.

Apesar dos dados de janeiro mostrarem uma criação de 130 mil empregos, muito acima do esperado, uma análise mais detalhada revela preocupações: o setor de saúde contribuiu com 82 mil vagas (63% do crescimento total), enquanto o governo federal cortou 34 mil empregos e os governos estaduais reduziram 18 mil, refletindo os efeitos das reformas de eficiência administrativa (DOGE) no setor público.

Mais importante ainda, CNBC cita uma análise de Timiraos de 10 de fevereiro, que afirma que “o mercado de trabalho determinará os próximos passos do Fed”, sugerindo que, se os dados de emprego enfraquecerem, o Fed poderá ser forçado a cortar juros antecipadamente, ao invés de esperar a inflação retornar ao alvo.

Para o mercado de criptomoedas, essa mensagem central é que há boas e más notícias. Se a narrativa de aterrissagem suave continuar se concretizando, ela favorece o desempenho de ativos de risco a longo prazo; mas, se a inflação causada por tarifas limitar a capacidade do Fed de cortar juros, o Bitcoin e outros ativos cripto ainda enfrentarão uma pressão de liquidez no curto prazo.