Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados: Futuros perpetuidades de criptomoedas não podem contornar restrições de contratos por diferença

A Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) publicou um aviso a 25 de fevereiro de 2026, alertando sobre produtos derivados de criptomoedas vendidos sob o nome de “futuros sustentáveis” ou “contratos sustentáveis”. Se as suas características cumprirem a definição legal de Contratos por Diferença (CFD), devem cumprir as medidas de intervenção atuais para produtos CFD, incluindo limites de alavancagem, advertências obrigatórias de risco, liquidação forçada de margens e proteção contra saldo negativo.

Ponto principal do aviso: esclarecimento sobre o âmbito de aplicação das regras de CFD

(Origem: Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados)

Este aviso da ESMA não introduz novas regulamentações, mas esclarece os limites de aplicação das medidas de intervenção atuais para produtos CFD. Segundo o aviso, derivados que envolvam exposição alavancada a ativos criptográficos como Bitcoin ou Ethereum, independentemente do nome — incluindo “contratos sustentáveis”, “futuros sustentáveis” ou outros rótulos derivados —, desde que as suas características contratuais cumpram a definição legal de CFD, devem cumprir as exigências regulatórias aplicáveis.

A ESMA também lembra às entidades que devem “tomar medidas adequadas para identificar, prevenir ou gerir potenciais conflitos de interesse decorrentes da oferta destes produtos”, abrangendo estratégias de distribuição, estruturas de governação de produtos e avaliação de adequação ao cliente.

Requisitos claros da ESMA para CFD

Limites de alavancagem: de acordo com a categoria do ativo subjacente, limites máximos de alavancagem para clientes retalhistas (por exemplo, limite de 2:1 para CFDs de ativos criptográficos)

Advertências obrigatórias de risco: devem ser claramente divulgadas nos materiais de marketing e na interface de negociação, indicando a proporção de perdas potenciais

Liquidação forçada de margens: quando o saldo da conta estiver abaixo do nível regulamentar, deve ocorrer a liquidação forçada

Proteção contra saldo negativo: proíbe que contas de clientes tenham saldo negativo; a plataforma deve suportar perdas superiores ao saldo

Proibição de incentivos monetários e não monetários: não podem ser utilizados incentivos como taxas reduzidas, cashback ou brindes para atrair clientes a abrir contas ou negociar

Contexto regulatório e reação do setor

A ESMA, fundada em 2011, supervisiona os mecanismos de proteção ao investidor nos mercados financeiros da UE e acompanha a implementação do Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA). Este aviso reforça o foco regulatório da ESMA na área de criptoativos — em janeiro de 2026, a ESMA já tinha emitido alertas similares sobre a promoção de “criptoativos voláteis” por líderes do setor financeiro.

Bill Hughes, conselheiro jurídico sênior da Consensys e diretor de assuntos regulatórios globais, comentou na plataforma X: “Se as características do produto cumprirem a definição de CFD, mesmo que seja reembalado como ‘futuro sustentável’, não estará isento das restrições de CFD. Empresas que oferecem derivados alavancados a clientes retalhistas na UE devem reavaliar a análise de seus produtos, estratégias de distribuição e estruturas de governação — caso contrário, as autoridades regulatórias da UE irão impor as medidas.”

Perguntas frequentes

Este aviso da ESMA representa uma nova medida regulatória ou apenas uma reafirmação das regras existentes?

Este aviso não é uma nova legislação, mas uma clarificação da ESMA sobre o âmbito de aplicação das medidas de intervenção atuais para produtos CFD. O ponto central é que fornecedores de derivados cripto não podem simplesmente mudar o nome para “futuro sustentável” ou “contrato sustentável” para evitar as obrigações de conformidade com CFD; as autoridades regulatórias irão basear-se na substância do produto, não no nome.

Quais são as principais restrições regulatórias de CFD e qual o impacto prático para plataformas de negociação de criptomoedas?

Segundo as medidas de intervenção atuais da ESMA, o alavancamento para clientes retalhistas em CFDs de criptoativos é limitado a 2:1, com obrigatoriedade de proteção contra saldo negativo, liquidação forçada de margens e divulgação de riscos. Essas exigências afetarão diretamente o design de produtos, estratégias de marketing e custos de conformidade de plataformas que oferecem CFDs de criptoativos na UE.

O regulamento MiCA já cobre a supervisão de derivados de criptoativos? Por que a ESMA ainda emite este aviso?

O MiCA foca principalmente na emissão e negociação de criptoativos à vista, tendo uma cobertura limitada sobre derivados. A recente comunicação da ESMA preenche essa lacuna, deixando claro que derivados de criptoativos que cumpram a definição de CFD estarão sob a supervisão do regime de MiFID II, formando um sistema regulatório complementar. Assim, os operadores devem cumprir simultaneamente as exigências do MiCA e de CFD.