Um único gráfico partilhado no X pela The Kobeissi Letter conta uma história que os bancos centrais do mundo têm vindo a escrever há quatro anos. Os activos de reservas de ouro já excedem, pela primeira vez em termos históricos, as reservas em dólares dos EUA ajustadas à valorização. Os activos oficiais de reservas de ouro atingiram 3,87 biliões de $.
As reservas em dólares dos EUA ajustadas à valorização situam-se em 3,73 biliões de $. Trata-se de uma diferença de $140 mil milhões a favor do ouro. O gráfico faz uma distinção crucial. Os valores normalizados das reservas em dólares incluem os juros auferidos sobre participações como os US Treasuries. As reservas ajustadas removem esses juros. Mostram apenas aquilo que os bancos centrais estão a acrescentar activamente às suas reservas em dólares.
Por esse critério, a procura por reservas em dólares caiu abaixo da procura por ouro. A linha ajustada diz a verdade sobre o comportamento dos bancos centrais, e não apenas sobre retornos acumulados. Desde 2022, os activos de reservas de ouro triplicaram. Os bancos centrais compraram a um ritmo recorde. Os preços dispararam. Entretanto, os activos de reservas em USD diminuíram em $300 mil milhões. O gatilho é nomeado na publicação: a apreensão de activos russos em 2022, as novas sanções e o aumento da incerteza geopolítica.
Fonte: X/@KobeissiLetter
Os bancos centrais em países não ocidentais retiraram uma conclusão — as reservas em dólares podem ser congeladas ou confiscadas. O ouro não. O gráfico termina em 2026. A nota explica que as reservas não ajustadas são assumidas como tendo crescido ao mesmo ritmo no primeiro trimestre de 2026, tal como no trimestre anterior.
Esta é uma estimativa conservadora. A diferença real pode ser maior. A passagem entre a linha do ouro e a linha de dólares ajustada é acentuada. Acontece no final de 2025 ou no início de 2026. Antes disso, as duas linhas moveram-se aproximadamente em paralelo.
Após o congelamento dos activos russos, divergem. A publicação da The Kobeissi Letter resume tudo: “O ouro está a remodelar o sistema financeiro global.” Os bancos centrais estão a acumular ouro a um ritmo sem precedentes. As reservas em dólares ajustadas estão a diminuir.
Pela primeira vez, uma linha fica abaixo da outra. Isto não é um tropeção temporário. É uma mudança estrutural. E o gráfico prova-o.
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