Queda acentuada do ouro, «refúgio de capital» muda de mãos? JPMorgan: durante a guerra, «Bitcoin torna-se o novo queridinho como ativo de refúgio»

O fogo da guerra no Médio Oriente arde, e o mapa global de ativos de proteção já começou a ser reconfigurado. O JPMorgan Chase afirmou que, durante os conflitos geopolíticos no Irão, o Bitcoin, conhecido como “ouro digital”, está a receber um influxo massivo de capital e a ver uma maior atividade de negociação, demonstrando uma resiliência à queda muito mais forte do que a do ouro e da prata; em contrapartida, os metais preciosos enfrentam uma fuga maciça de capital e uma situação difícil com o fechamento de posições longas.

Por que o tradicional “refúgio seguro” falhou nesta crise? A equipa de análise do JPMorgan, liderada por Nikolaos Panigirtzoglou, publicou um relatório na quarta-feira, afirmando que o preço do ouro caiu cerca de 15% desde o início do mês, principalmente devido ao ambiente de taxas de juro em constante ascensão e ao dólar forte, que exerce pressão sobre as “posições anteriormente sobrecarregadas”.

Os analistas afirmam que o ouro e a prata dispararam para máximos históricos no início deste ano, com o preço do ouro a aproximar-se dos 5.500 dólares por onça e o da prata a atingir os 120 dólares; uma vez que a direção do mercado muda, ambos estão suscetíveis a realizações de lucros e liquidações de posições.

Dados mostram que, nas três primeiras semanas de março deste ano, os fundos dos ETFs de ouro perderam quase 11 mil milhões de dólares; enquanto que os fluxos de capital acumulados nos ETFs de prata desde o verão passado já foram completamente revertidos. Em contrapartida, durante o mesmo período, o Bitcoin viu um influxo líquido de capital, criando um contraste marcante com os ativos tradicionais de proteção.

Os analistas citam dados da Chainalysis que apontam que, à medida que o conflito se intensifica, a atividade de ativos criptográficos no Irão está a crescer exponencialmente, com as pessoas a transferirem fundos das bolsas locais para carteiras autogeridas e plataformas internacionais. Os analistas acreditam que a natureza sem fronteiras do Bitcoin, a possibilidade de autogestão e a vantagem de negociação 24 horas por dia, sem interrupções, tornaram-no, sem dúvida, a ferramenta preferida para os cidadãos de regiões em guerra que enfrentam o colapso económico, a desvalorização da moeda e a ameaça de controlo de capitais do Estado.

As mudanças na alocação institucional também merecem atenção. O JPMorgan citou dados de contratos em aberto da CME, indicando que as posições em ouro e prata continuaram a acumular-se desde o final do ano passado até ao início deste ano, mas caíram drasticamente desde janeiro, mostrando que os investidores institucionais estão a realizar lucros. Em contraste, as posições em futuros de Bitcoin mantiveram-se relativamente estáveis nas últimas semanas.

Os traders de momentum parecem também ter intensificado esta rotação de ativos. Os analistas apontam que os indicadores relacionados com estratégias de momentum (como consultores de negociação de mercadorias) mostram que o ouro e a prata caíram de “nível de sobrecompra” para “abaixo do neutro”, indicando que as liquidações forçadas são a verdadeira razão para a recente queda dos preços dos metais; ao mesmo tempo, os sinais de momentum do Bitcoin estão gradualmente a recuperar de “nível de sobrecarga” para neutro, refletindo uma melhoria no sentimento do mercado.

A situação de liquidez de diferentes ativos também mudou. Os analistas afirmam que, de acordo com o indicador “Hui-Heubel Ratio”, que mede a amplitude e a liquidez do mercado, o ouro sempre teve maior liquidez de mercado do que a prata e o Bitcoin. No entanto, essa tendência recentemente inverteu-se: a situação de liquidez do ouro permaneceu constante, enquanto o Bitcoin mostrou uma melhor amplitude de mercado, e a liquidez da prata encolheu drasticamente.