A SEC flexibiliza as regras de garantias: ações do S&P 500 e do Russell 1000 podem ser usadas para empréstimo de valores mobiliários

Notícias do Gate: Mensagem. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou recentemente uma importante alteração às regras, permitindo que corretores e negociadores usem, no âmbito de operações de empréstimo de valores mobiliários, uma combinação de ações que constituem os índices S&P 500 e Russell 1000 como uma nova categoria de garantia (colateral). Esta mudança rompe uma restrição de longa data que limitava o colateral apenas a dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou garantias bancárias, proporcionando maior flexibilidade para a gestão de fundos por parte das instituições.

O cerne da nova regulamentação consiste na introdução de “colateral de capital próprio elegível”, que abrange uma carteira diversificada de ações de grandes empresas cotadas, bem como ETFs não alavancados que acompanham índices relacionados. Isto significa que, no mercado de empréstimo de valores, os corretores podem usar ativos de ações altamente líquidas como garantia, optimizando a eficiência de capital e reduzindo a dependência de garantias tradicionais com menor rendimento.

Em termos operacionais, esta regra visa principalmente grandes investidores institucionais. As partes elegíveis devem cumprir limiares rigorosos, por exemplo: ser um comprador institucional elegível na aceção da Rule 144A, ou deter pelo menos 100 milhões de dólares em ativos mobiliários, ou participar através de um banco agente com dimensão equivalente. Além disso, as exigências regulatórias obrigam os corretores e negociadores a definir rácios de excesso de garantia de 1% a 5% consoante a moeda, e a executar um mecanismo diário de valorização a mercado (mark-to-market), de modo a controlar o risco de volatilidade no mercado.

A SEC escolheu como ativos de base as ações que compõem o S&P 500 e o Russell 1000, principalmente devido à sua liquidez suficiente, volatilidade relativamente baixa e vantagens ao nível da profundidade do mercado. Este desenho ajuda a melhorar a eficiência do financiamento mantendo, em simultâneo, o risco sistémico sob controlo. A autoridade reguladora também divulgou em paralelo documentos de orientação explicativa à SIFMA e à ISLA, para assegurar que os participantes do mercado disponham de normas uniformes durante a implementação.

Do ponto de vista da estrutura do mercado, esta política é vista como uma medida-chave para aumentar a liquidez do mercado de empréstimo de valores mobiliários. À medida que o âmbito das garantias se alarga, as oportunidades dos investidores institucionais em termos de short selling (venda a descoberto), cobertura (hedging) e gestão de liquidez aumentam de forma clara e, potencialmente, também influenciam de modo indireto a lógica de preços dos ativos de risco.

Nos próximos meses, será um ponto de observação determinar se as instituições vão adotar em larga escala este enquadramento. Se a taxa de adoção aumentar, poderá reforçar ainda mais a eficiência de rotação de fundos nos mercados de capitais dos EUA e gerar efeitos de transbordo para as condições de liquidez dos ativos de risco, incluindo o Bitcoin.