Combustível e foguetes: o motor desta altcoin bull run é, surpreendentemente, Futuros Perpétuos?

O bull run de encriptação de 2025 pode (já) estar a caminho, mas a forma como o seu motor rugirá será muito diferente do que antes. Se você ainda está focado no volume de negociação à vista para julgar a temperatura do mercado, pode estar vendo apenas a ponta do iceberg. Os verdadeiros protagonistas deste bull run são os Futuros Perpétuos — uma arena PVP enorme, altamente alavancada, movida por uma intensa luta entre compradores e vendedores. A liquidez, a narrativa e o efeito riqueza aqui estão a redefinir todo o mercado de uma forma sem precedentes.

Por que a Liquidez está concentrada de forma sem precedentes no mercado de contratos, e um exemplo numérico revela como o “colapso de short” se torna o combustível de foguete, impulsionando o mecanismo central do aumento espiral dos preços dos ativos.

Isenção de responsabilidade: tudo é invenção, qualquer semelhança é mera coincidência.

Declaração de entretenimento: é apenas para divertir, não leve muito a sério.

Declaração do especialista em argumentos: se você acha que estou errado, então você está certo.

Uma, Perspectiva de Dados: quando a “cauda” começa a abanar o “cão”

O fenômeno é a melhor prova da teoria. Primeiro, verificamos um fato surpreendente através dos dados: o volume dos Futuros Perpétuos já esmagou completamente o mercado à vista.

• Comparação de volume de negociação: De acordo com plataformas de dados como a TokenInsight, os dados do segundo trimestre de 2025 mostram que o volume de negociação de derivativos de encriptação (principalmente Futuros Perpétuos) nas principais bolsas é geralmente de 10 a 15 vezes o volume de negociação à vista. Isso significa que, quando o mercado à vista tem um volume de transação de 10 bilhões de dólares, o volume de transação do mercado de contratos pode já ter alcançado entre 100 bilhões e 150 bilhões de dólares.
• Volume de Contratos em Aberto (Open Interest): Ao observar o volume de contratos em aberto de moedas populares como BTC e ETH, bem como de novas moedas em alta, podemos ver que seu tamanho supera em muito o estoque à vista correspondente dessas moedas nas exchanges. Isso indica que a grande maioria dos participantes do mercado tem sua exposição ao risco e capital alocados no lado dos derivados.
• Taxa de financiamento (Funding Rate): Durante a maior parte desta corrida de touros, a taxa de financiamento manteve-se positiva e elevada por um longo período. Isso atraiu um grande número de “arbitragistas” para o mercado, que ganharam uma taxa de financiamento estável através da estratégia de “vender a descoberto contratos perpétuos + comprar uma quantidade equivalente no mercado à vista”, e essa parte da operação retirou ainda mais liquidez do mercado à vista e a bloqueou em posições de hedge.

Conclusão: Os dados mostram claramente que o financiamento, o interesse e o foco do mercado sofreram uma mudança estrutural. Os Futuros Perpétuos não são mais um apêndice do Ponto, mas sim o campo de batalha central que domina as flutuações de preço de curto prazo. O mercado passou de “Ponto puxando contratos” para “jogo de contratos, forçando o Ponto”.

“Neste momento, o Ponto tornou-se um ‘acessório’.”

Dois, Revelação do Mecanismo Central: Como é lançado o “foguete de liquidação de short”?

O “fenômeno bizarro” no mercado - o aumento de preço não começa com compras à vista, mas é impulsionado pela liquidação do lado dos contratos. Este é o mecanismo central deste “bull run de Perps”.

Vamos explicar este processo com um exemplo numérico simplificado.

Exemplo: nova moeda “RocketCoin” (RKT)

• Definição de fundo:
• RKT é um novo projeto popular, com um volume de circulação inicial extremamente baixo, com apenas 1 milhão de unidades (1/10) no mercado. (supondo que o total em circulação seja de 10 milhões de unidades)
• A bolsa lançou os Futuros Perpétuos U do RKT.
• Preço atual à vista: $10.
• Devido ao “consenso” de que “novas moedas devem ser vendidas a descoberto”, o mercado de contratos acumulou uma grande quantidade de posições vendidas. Supondo que entre $11 e $15, haja um valor de 10 milhões de dólares em posições vendidas (300 mil RKT) aguardando liquidação.

Processo de lançamento:

1. Ignição inicial: Um grande investidor ou a equipe do projeto investe uma pequena quantia no mercado à vista, por exemplo, comprando 20 mil dólares em 20 mil RKT, forçando o preço à vista de $10 a subir para $11. O mercado à vista, devido à baixa liquidez (mercado raso), tem um custo de elevação extremamente baixo.
2. Queda do primeiro estágio do foguete (primeira liquidação): o preço do RKT atinge $11, e a primeira leva de posições vendidas com stop loss definido neste nível é liquidada à força (ou seja, é um margin call). Suponha que o valor desta posição seja de 1 milhão de dólares.

• Mecanismo de liquidação: A operação de “fechar uma posição curta” é “comprar”. O motor de liquidação precisa imediatamente comprar no mercado contratos RKT no valor de 1.000.000 dólares.
• Hedge dos Market Makers: Os market makers que fornecem liquidez ao motor de liquidação, ao vender contratos, para evitar o risco de uma posição curta descoberta, imediatamente compram uma quantidade equivalente de Ponto de RKT no mercado à vista para fazer hedge.
• Feedback de preço: Esta ordem de compra à vista vinda de um formador de mercado, aumentou ainda mais o preço à vista já escasso, por exemplo, subindo de 11 para 12. o formador de mercado compra à vista para hedge

2. Entrando na órbita: Este ciclo repetitivo formou uma espiral de liquidação positiva. Cada liquidação de short se tornou o combustível para a próxima ronda de aumento de preços, levando o preço do RKT de $11 até $15 ou até mais alto. Neste processo, os iniciais 200 mil dólares de capital de “ignição” movimentaram milhões ou até dezenas de milhões de dólares em compras passivas.

Conclusão: Esta é a essência da versão simples do “Perps bull run”: utilizar a liquidez extremamente baixa do ponto como um ponto de alavancagem, criando uma contraparte no mercado de contratos (grande quantidade de posições vendidas), e, finalmente, utilizando o mecanismo de “liquidação forçada” como motor para impulsionar o preço a uma aparente subida “do nada”. A valorização no ponto é mais como o resultado e a manifestação deste processo, em vez de ser a causa. (Claramente, na prática, não é tão linear assim.)

Três, por que é “esta versão”? Tempo, lugar e pessoas.

Este fenômeno não era tão evidente em ciclos anteriores, resultando da interação de múltiplos fatores:

1. Tempo (estratégia do projeto): O projeto deste ciclo adota geralmente o modelo de emissão “Low float, High FDV”. Isso cria as condições “necessárias e suficientes” perfeitas para controlar artificialmente o mercado de Ponto e alavancar o mercado de contratos.
2. Localização (infraestrutura do mercado): Os produtos de Futuros Perpétuos já estão extremamente amadurecidos após anos de desenvolvimento. A experiência de negociação suave, a liquidez profunda, a API completa e o sistema de market makers permitem que suportem grandes volumes de capital e jogos complexos.
3. Pessoas e (consenso de mercado e narrativa):

• O paradigma da “moeda vazia”: Este “consenso” renderizado cria ativamente uma grande quantidade de “combustível” para o mercado.
• Mito da riqueza rápida: As promoções dos mestres dos contratos, que prometem retornos de milhares de vezes, continuam a atrair jogadores sedentos por alto risco e alta recompensa. Especialmente as operações de negociação extrema realizadas por grandes baleias na Hyperliquid dão espaço suficiente para a imaginação sobre essa narrativa de “riqueza (negativa)”.
• A tentação do mecanismo: a arbitragem de taxa de financiamento, a captura de liquidações e outras jogadas complexas transformaram o mercado de um simples confronto de alta e baixa em um jogo financeiro de múltiplos papéis e dimensões, que por sua vez, bloqueou ainda mais a Liquidez.

Conclusão

Pessoal, não levem a sério, esta ronda é um “bull run dos Perps”, é apenas uma “brincadeira” sobre a mudança na estrutura profunda do mercado. Embora signifique uma história de crescimento de riqueza, fala mais sobre uma fábula financeira complexa sobre alavancagem, liquidez, mecanismos e a luta da natureza humana, e não sobre uma simples descoberta de valor.

Nesta versão, o ponto tornou-se o hedger e o último refletor de preço, enquanto os futuros perpétuos são o verdadeiro veículo central que define o pulso do mercado, integrando narrativa, capital e mecanismo. Compreender e adaptar-se a esta regra de “usar sua liquidação como combustível” é a chave para atravessar este ciclo.

Finanças ou jogos são assim, pvp sempre traz novas experiências.

Que sempre tenhamos um coração de reverência pelo mercado.