Bitcoin expõe riscos além da margem de segurança, S&P rebaixa USDT para a classificação mínima de moeda estável.

A agência de classificação de crédito Standard & Poor's Global (S&P Global) rebaixou a avaliação da estabilidade do USDT da Tether para o nível 5, que é o nível mais baixo em seu sistema de classificação. A classificação da S&P Global aponta que a proporção de ativos de alto risco nas reservas do USDT aumentou e que há uma falta de divulgação de informações, e alerta que essa moeda estável não possui um buffer suficiente para absorver a queda do Bitcoin.

Método de avaliação da moeda estável S&P

A S&P começou a avaliar moedas estáveis no final de 2023, com um enfoque inicial na avaliação do risco de qualidade dos ativos, incluindo crédito, valor de mercado e risco de custódia, e depois analisará os requisitos de colateralização excessiva e os mecanismos de liquidação. A pontuação varia de 1 a 5 (, de forte a fraco ). Após a avaliação dos ativos, a S&P adicionará mais cinco áreas (, incluindo governança, quadro legal e regulatório, resgatabilidade e liquidez, tecnologia e dependência de terceiros e análise do histórico ) para ajustes finais, resultando assim em uma pontuação de 1 a 5 para a moeda estável. Na época, a S&P atribuiu uma classificação de 4 ao USDT.

( Relatório de classificação de moeda estável S&P: USDC com a classificação mais alta, USDT “apenas” 4 pontos )

A proporção de Bitcoin e outros ativos de risco está em ascensão, rebaixando o USDT para a pior classificação 5

A S&P rebaixou a classificação de estabilidade do USDT de “4-Restrito” para “5-Fraco”. A S&P afirmou que sua avaliação reflete o aumento de ativos de alto risco nas reservas do USDT no último ano, incluindo Bitcoin, ouro, empréstimos garantidos e títulos corporativos, além de divulgações insuficientes.

O Bitcoin atualmente representa cerca de 5,6% da circulação de USDT, ultrapassando a margem de segurança de sobrecolateralização de 3,9%, o que significa que as reservas já não conseguem absorver completamente o impacto da queda do Bitcoin. A queda do valor do Bitcoin e de outros ativos de alto risco pode reduzir a taxa de cobertura das reservas, levando a uma subcolateralização do USDT.

Outras desvantagens incluem a informação limitada que a Tether fornece sobre a situação de crédito de seus custodiante, contrapartes ou provedores de contas bancárias. Além disso, a falta de transparência na gestão das reservas, a ausência de segregação de ativos para prevenir a falência do emissor, e as limitações de uso direto do Tether para resgatar USDT, entre outras.

O CEO da Tether: Temos orgulho do seu ódio.

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, está muito insatisfeito com isso, ironizando “orgulhamo-nos do seu ódio”. Ele postou no X dizendo:

“Os modelos clássicos de classificação construídos por instituições financeiras tradicionais têm historicamente levado investidores privados e institucionais a investir sua riqueza em empresas que, mesmo sendo classificadas como grau de investimento, acabam falindo. Isso forçou os reguladores globais a questionar esses modelos e a independência e objetividade de todas as principais agências de classificação. A Tether criou a primeira empresa do setor financeiro com capital abundante e em excesso, sem reservas tóxicas, e até hoje continua a ser bastante lucrativa. A Tether provou que as falhas do sistema financeiro tradicional são tão graves que até mesmo os 'imperadores sem roupas' sentem medo.”

para S&P sobre a sua classificação Tether:

Usamos seu desprezo com orgulho.

Os modelos de classificação clássicos construídos para instituições financeiras tradicionais, historicamente levaram investidores privados e institucionais a investir a sua riqueza em empresas que, apesar de serem atribuídas a grau de investimento…

— Paolo Ardoino (@paoloardoino) 26 de novembro de 2025

USDC continua a manter um nível inferior, a maioria das classificações de moedas estáveis é superior à do USDT

Além dos stablecoins USDC e EURC da Circle que permanecem na classificação sub-ótima 2-Forte, a classificação da S&P para outros stablecoins é a seguinte:

2-Forte：EURC、USDC、GUSD、USDP

3-Adequate：EURCv、USDM

4-Constrained：FDUSD、USDS、DAI

5-Fraco：USDT、TUSD、FRAX、USDe

Como a maior moeda estável do mundo, o USDT recebeu a classificação mais baixa, não é surpresa que o CEO Paolo Ardoino esteja tão indignado.

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