A situação real da nossa economia atual

Autor: arndxt; Fonte: X, @arndxt_xo; Compilado por: Shaw Jinse Caijing

Hoje vou analisar profundamente a verdadeira situação da nossa economia atual. Se você tem acompanhado a macroeconomia anterior, deve conseguir obter algumas dicas a partir disso.

Atualmente, apenas a inteligência artificial está impulsionando o PIB, enquanto outras áreas, como o mercado de trabalho, as famílias, a acessibilidade e a aquisição de ativos, estão em declínio.

Todos estão à espera da “reversão do ciclo”. Mas não existe ciclo algum.

A verdade é:

• O mercado agora não está mais a negociar com base nos fundamentos.
• O investimento em capital de inteligência artificial é, na verdade, um fator chave para impedir a recessão tecnológica.
• Em 2026, haverá uma onda de liquidez, mas o consenso do mercado ainda não começou a precificar isso.
• A desigualdade é uma resistência macroeconômica que limita a formulação de políticas.
• O gargalo da inteligência artificial não está na capacidade de cálculo da GPU, mas sim na energia.
• As criptomoedas estão se tornando a única classe de ativos com verdadeiro potencial de valorização para os jovens, o que lhes confere um significado político.

Não subestime o risco desta transformação e faça uma má alocação de investimentos, perdendo assim oportunidades.

1. A dinâmica do mercado não é impulsionada pelos fundamentos

No último mês, os preços dos ativos oscilaram sem a publicação de novos dados económicos, mas houve uma grande volatilidade devido à mudança de atitude da Reserva Federal.

A probabilidade de corte de juros caiu de 80% para 30%, e depois voltou a 80%, apenas por causa das declarações de alguns oficiais do Federal Reserve. Isso está em linha com a situação de mercado em que o fluxo de capital sistemático supera esmagadoramente o julgamento macroeconômico.

Aqui estão algumas evidências de microestrutura:

• Os fundos de meta de volatilidade desgearizam mecanicamente quando a volatilidade dispara e regearizam quando a volatilidade se comprime.

Esses fundos não se preocupam com a “economia”, pois ajustam a exposição ao capital de risco com base em um único variável: o nível de volatilidade do mercado. Quando a volatilidade aumenta, eles reduzem a exposição ao risco → vendem. Quando a volatilidade diminui, eles aumentam a exposição ao risco → compram. Isso resulta em vendas automáticas quando o mercado está fraco e compras automáticas quando o mercado está forte, amplificando assim a volatilidade em ambas as direções.

• O CTA alternará posições longas e curtas nos níveis de tendência predefinidos, gerando assim um fluxo de fundos forçado.

CTA (Consultor de Comércio de Mercadorias) segue regras rigorosas de tendência:

• Se o preço ultrapassar um determinado nível → comprar.

• Se o preço cair abaixo de um determinado nível → vender.

Não há nenhuma “lógica” por trás disso. É apenas mecânico. Portanto, quando um número suficiente de CTAs define ordens de stop loss no mesmo nível de preço ao mesmo tempo, ocorre um comportamento de compra ou venda em grande escala e coordenado, mesmo que não haja nenhuma mudança nos fundamentos. Esses fluxos de capital podem afetar todo o índice em questão de dias.

• O período de recompra de ações continua a ser a maior fonte de demanda líquida por ações.

As recompra de ações por empresas é o maior comprador líquido no mercado de ações, superando a escala de compras de investidores individuais, fundos de hedge e fundos de pensões. Durante o período de recompra de ações, as empresas injetam semanalmente dezenas de bilhões de dólares no mercado.

Isto irá gerar: 1. Uma tendência de alta embutida durante o período de recompra; 2. Uma clara fraqueza quando a janela se fecha; 3. Uma estrutura de compra que não está relacionada com os dados macroeconômicos. É por isso que, mesmo quando o sentimento do mercado é extremamente negativo, o mercado de ações pode subir.

• A inversão da curva VIX reflete um desequilíbrio de hedge de curto prazo, e não “pânico”.

Normalmente, a volatilidade de longo prazo (VIX de 3 meses) é superior à volatilidade de curto prazo (VIX de 1 mês). Quando esta situação se inverte, ou seja, quando o preço das opções de curto prazo sobe, as pessoas tendem a pensar que “a emoção de pânico disparou”. Mas hoje em dia, a inversão da curva VIX é frequentemente causada pelos seguintes fatores: demanda de hedge de curto prazo; ajustes de exposição ao risco por parte dos negociantes de opções; fluxo de capital em opções semanais; e estratégias sistemáticas que realizam hedge no final do mês. Isso significa: VIX em alta ≠ pânico. VIX em alta = fluxo de capital de hedge.

Esta distinção é crucial, pois indica que a volatilidade agora é impulsionada por transações, e não por sentimentos de mercado.

Isto tornou o ambiente de mercado atual mais sensível ao sentimento do mercado e ao fluxo de capitais. Os dados económicos tornaram-se indicadores defasados dos preços dos ativos, enquanto a comunicação da Reserva Federal passou a ser o principal fator desencadeador da volatilidade do mercado.

Hoje, a liquidez, as posições e o tom da política têm mais influência na descoberta de preços do que os fundamentos.

2. A inteligência artificial está a impedir uma recessão económica total

A inteligência artificial já começou a desempenhar o papel de estabilizador macroeconómico.

Ele substituiu efetivamente as contratações periódicas, sustentou a rentabilidade das empresas e manteve o crescimento do PIB, mesmo com as condições fundamentais do trabalho fracas.

Isto significa que a dependência da economia americana em relação aos gastos de capital em inteligência artificial é muito superior ao que os formuladores de políticas admitem publicamente.

• A inteligência artificial está a suprimir a procura por um terço da força de trabalho com as habilidades mais baixas e mais facilmente substituíveis. E esta é frequentemente a área onde os recessos económicos cíclicos se manifestam primeiro.
• O aumento da produtividade esconde a deterioração geral do mercado de trabalho. A produção permanece estável porque as máquinas assumiram trabalhos anteriormente realizados por trabalhadores iniciantes.
• O lucro das empresas aumenta devido à redução do número de funcionários, enquanto as famílias assumem o fardo socioeconômico decorrente disso.
• Isso levou a uma mudança de renda do trabalho para o capital — uma dinâmica típica de recessão econômica, mas encoberta pelo aumento da produtividade.
• O capital relacionado à inteligência artificial formou artificialmente a resiliência do PIB. Se não houvesse gastos de capital no setor de inteligência artificial, os dados gerais do PIB estariam visivelmente fracos.

As autoridades reguladoras e os formuladores de políticas inevitavelmente apoiarão os gastos de capital em inteligência artificial através de políticas industriais, expansão de crédito ou incentivos estratégicos, caso contrário, ocorrerá uma recessão econômica.

3. A desigualdade tornou-se um fator limitante macroeconômico

A análise de Mike Green (linha da pobreza ≈ 130.000 a 150.000 dólares) gerou forte oposição, o que indica quão profunda é a preocupação com esta questão.

Fatos principais:

• Custos de educação > Renda/Empréstimo da casa;
• Estruturalmente difícil de suportar para habitação;
• A geração dos baby boomers domina a propriedade de ativos;
• A geração mais jovem apenas possui rendimento, não capital;
• A inflação de ativos está a agravar esta diferença a cada ano.

A desigualdade forçará ajustes nas políticas fiscais, nas posições regulatórias e nas intervenções nos mercados de ativos.

As criptomoedas estão a tornar-se uma ferramenta demográfica, permitindo que a geração mais jovem participe na valorização de capital. Os responsáveis políticos farão os ajustes necessários com base nisso.

4. O atual gargalo na expansão da inteligência artificial está na energia e não na capacidade de computação.

A energia tornará-se o novo tema da narrativa.

Se não houver uma expansão da infraestrutura energética correspondente, a economia da inteligência artificial não poderá crescer.

A discussão em torno das GPUs ignora um gargalo maior:

• Eletricidade
• Capacidade da rede elétrica
• Construção de energia nuclear e gás natural
• Infraestrutura de refrigeração
• Cobre e minerais-chave
• Restrições de localização do data center

A energia está a tornar-se um fator limitante para o desenvolvimento da inteligência artificial.

A energia, especialmente a nuclear, o gás natural e a modernização da rede elétrica, tornar-se-ão um dos campos de investimento e políticas mais influentes na próxima década.

5. Duas economias estão emergindo, mas a diferença está aumentando

A economia dos Estados Unidos está se dividindo entre um setor de inteligência artificial impulsionado pelo capital e um setor tradicional intensivo em mão de obra, com quase nenhuma interseção entre os dois.

Estes dois sistemas estão cada vez mais a operar com diferentes mecanismos de incentivo.

Economia de Inteligência Artificial (Expansão)

• Alta produtividade
• Alta lucratividade
• Baixa intensidade de trabalho
• Proteção estratégica forte
• Atração de capital forte

Economia real (encolhimento)

• Capacidade de absorção de mão de obra fraca
• Pressão do consumidor
• Diminuição da mobilidade
• Concentração de ativos
• Grande pressão inflacionária

As empresas mais valiosas da próxima década irão construir soluções para colmatar ou aproveitar essas diferenças estruturais.

6. A minha perspectiva sobre o futuro

1. A inteligência artificial será apoiada, caso contrário, poderá entrar em recessão econômica.
2. A liquidez liderada pelo Ministério das Finanças substituirá a flexibilização quantitativa, tornando-se o principal canal de políticas.
3. As criptomoedas tornam-se uma classe de ativos políticos ligadas à equidade intergeracional.
4. A energia será o verdadeiro gargalo para o desenvolvimento da inteligência artificial, e não a capacidade de computação.
5. Nos próximos 12 a 18 meses, o mercado continuará a ser impulsionado por emoções e fluxos de capital.
6. As desigualdades vão influenciar cada vez mais as decisões políticas.