J.P. Morgan: A MSCI não exclui ainda a MicroStrategy, sinais de recuperação para ETFs de criptomoedas emergem

A análise de analistas do JPMorgan indica que a desalavancagem de criptográficos pode ter terminado. Os fluxos de ETF de Bitcoin e Ethereum em janeiro inverteram a tendência, enquanto os futuros perpétuos e CME indicam alívio da pressão de venda. O MSCI não exclui provisoriamente as empresas de criptografia de fornecer alívio ao MicroStrategy. O recente ajuste foi principalmente causado pela exclusão do MicroStrategy pelo MSCI em outubro, não pela deterioração da liquidez. Janeiro já estabilizou.

Onda de desalavancagem desencadeada pela exclusão do MSCI

Analistas do JPMorgan afirmaram que após saídas de capital em dezembro, o fluxo de fundos de ETF de criptografia este mês mostra sinais de estabilização, sugerindo que a fase recente de desalavancagem de criptografia pode ter terminado. Os analistas afirmaram que o ajuste recente no mercado de criptografia foi principalmente devido à redução da exposição ao risco pelos investidores após o anúncio do MSCI em outubro, em vez de deterioração nas condições de liquidez do mercado.

Em um relatório de quarta-feira, analistas do JPMorgan escreveram que, embora os ETF de ações tenham estabelecido recordes de entrada de fundos mensais mais fortes da história, com uma entrada global de produtos de ações de 235 bilhões de dólares, os ETF de criptografia ainda tiveram saída de capital em dezembro. Este contraste é extremamente marcante - quando o mercado de ações tradicional atraía fundos recordes, o mercado de criptografia estava perdendo sangue, indicando que os investidores estavam reduzindo ativamente a exposição a criptografia.

Em 10 de outubro, o MSCI anunciou que removeria o MicroStrategy (MSTR) de seus índices de ações globais, uma decisão que desencadeou uma reação em cadeia. MicroStrategy é a maior empresa listada em bolsa detentora de Bitcoin no mundo, possuindo mais de 400 mil BTC. Sua exclusão significa que fundos passivos que rastreiam índices MSCI devem vender ações MSTR, e essa pressão de venda passiva prejudica ainda mais todo o setor de criptografia.

Os analistas acreditam que a recente decisão do MSCI de não excluir empresas de Bitcoin e criptografia de seus benchmarks de ações globais na avaliação do índice de fevereiro de 2026 pode consolidar ainda mais essa estabilização. Afirmaram que, embora o MSCI tenha indicado que realizará uma revisão mais ampla do tratamento dessas empresas no futuro, esta decisão oferece pelo menos “alívio temporário” para empresas como Strategy. Este alívio temporário elimina o risco de exclusões adicionais no curto prazo e estabiliza a confiança dos investidores.

Quatro indicadores principais de inversão de fundo de ETF de criptografia

Dados de fluxo de fundos: Januar apresenta entradas líquidas em ETF de Bitcoin e Ethereum, invertendo a tendência de saída de dezembro

Mercado de futuros perpétuos: Posições em aberto estabilizaram, taxas de financiamento recuperaram valores negativos, bulls retornaram ao mercado

Posições em futuros CME: Posições institucionais mudaram de redução para aumento, indicando confiança recuperada entre investidores profissionais

Indicadores de liquidez: O impacto do volume de negociação no preço não piorou, provando que a venda não é uma crise de liquidez

Liquidez não piorada elimina venda de pânico

Os analistas também exploraram se a deterioração da liquidez desempenhou um papel no recente recuo dos preços de criptografia, afirmando que “é extremamente improvável que tenha sido”. Apontaram que indicadores de amplitude de mercado e liquidez, incluindo o impacto do volume de negociação de futuros de Bitcoin CME e ETF de Bitcoin nos preços, indicam quase nenhuma evidência de que a deterioração da liquidez foi a razão principal desta venda.

Este julgamento é extremamente importante. A deterioração da liquidez geralmente acompanha vendas de pânico, caracterizadas pelo desaparecimento de compradores, aumento de deslizamento e queda de preços desordenada. Mas o ajuste de dezembro não apresentou essas características - a queda de preço foi relativamente ordenada, o volume de negociação diminuiu mas não colapsou, a profundidade do book de ordens permaneceu estável. Este “ajuste ordenado” indica que a queda foi resultado da redução ativa da exposição ao risco, em vez de pisoteamento de pânico.

Os analistas afirmaram: “Acreditamos que o principal impulsionador do recuo do mercado de criptografia foi a desalavancagem desencadeada pelo anúncio do MSCI de exclusão do MicroStrategy do índice em 10 de outubro. A boa notícia é que os indicadores de fluxo de fundos e posições de criptografia em janeiro mostraram sinais de estabilização e inversão de fundo, indicando que as ações anteriores de redução de posições pelos investidores basicamente terminaram.”

Esta conclusão é de grande importância para o rali de Bitcoin hoje. Se a desalavancagem realmente terminou, significa que a pressão de venda passiva desapareceu e o mercado pode se reconcentrar em fundamentos e análise técnica. No entanto, JPMorgan também alertou que os verdadeiros investidores institucionais ainda não entraram em larga escala - a atual estabilização vem principalmente da interrupção de vendedores anteriores, em vez de uma onda de novas compras.

Três principais catalisadores necessários para o próximo aumento

No entanto, vários indicadores este mês mostram que o mercado de criptografia está tendendo à estabilização. Os analistas afirmaram que dados de fluxo de ETF de Bitcoin e Ethereum mostram que o mercado apresentou sinais iniciais de inversão de fundo, enquanto indicadores de posição no mercado de futuros perpétuos e futuros de Bitcoin CME também sugerem que a pressão de venda pode estar aliviando.

JPMorgan apontou que o próximo verdadeiro aumento requer novos catalisadores. Primeiro, progresso na legislação de criptografia - se o Congresso dos EUA aprovar o ato de estrutura de mercado, atrairá mais capital institucional. Segundo, realização das expectativas de corte de taxa do Fed - um ambiente de baixas taxas aumentará a atratividade de ativos sem juros como Bitcoin. Terceiro, entrada de verdadeiros investidores institucionais - alocação de capital de longo prazo de fundos de pensão, fundos soberanos, etc. fornecerá compra contínua.

Os analistas escreveram: “Resumindo, todos esses indicadores sugerem que a tendência de redução de participações em criptografia por investidores de varejo e institucionais no último trimestre de 2025 pode ter passado.” Esta medida cautelosa de “pode ter passado” mostrava que, embora JPMorgan veja sinais de estabilização, ainda não confirmou completamente a reversão de tendência. Os investidores precisam de mais dados para verificar este julgamento.