Tiger Research：Política de catalisador e expansão de liquidez, avaliação do Bitcoin para o 1º trimestre de 2026 fixada em 185.500 dólares

Este relatório foi elaborado pela Tiger Research, apresentando as nossas perspetivas de mercado para o Bitcoin no primeiro trimestre de 2026, com um preço-alvo de 185.500 dólares.

Pontos-chave

• Macroeconomia sólida, ritmo de crescimento a abrandar: O ciclo de redução de taxas do Federal Reserve e o crescimento da oferta de moeda M2 mantêm-se alinhados. Apesar disso, a saída de fundos de ETFs no valor de 4,57 mil milhões de dólares impactou o curto prazo. O avanço do projeto de lei CLARITY pode ser a chave para atrair grandes bancos para o mercado.
• Indicadores on-chain a tornar-se neutros: A procura de compra perto de 84.000 dólares criou um suporte sólido; enquanto que os 98.000 dólares, como custo de manutenção de curto prazo, representam atualmente uma resistência principal. Indicadores-chave como MVRV-Z mostram que o mercado está atualmente em valor justo.
• Preço-alvo de 185.500 dólares, manutenção de perspetiva otimista: Com base numa avaliação de referência de 145.000 dólares e um ajuste macro de +25%, estabelecemos o preço-alvo em 185.500 dólares. Isto implica cerca de 100% de potencial de valorização relativamente ao preço atual.

Política monetária acomodatícia mantém-se, ritmo de crescimento a diminuir

O Bitcoin está atualmente a negociar perto de 96.000 dólares. Desde a publicação do nosso último relatório em 23 de outubro de 2025, o preço caiu 12%. Apesar de uma recente correção, o contexto macro que sustenta o Bitcoin permanece robusto.

Caminho do Federal Reserve mantém-se dovish

Fonte: Tiger Research

O Federal Reserve cortou as taxas de juro três vezes consecutivas entre setembro e dezembro de 2025, totalizando uma redução de 75 pontos base, com a taxa de juro atualmente entre 3,50% e 3,75%. O dot plot de dezembro prevê uma redução para 3,4% até ao final de 2026. Embora seja improvável uma redução de 50 pontos base ou mais numa única ação este ano, com o mandato de Powell a terminar em maio, o governo Trump poderá nomear um sucessor com uma postura mais dovish, garantindo a continuidade da política de estímulo monetário.

Saída de fundos institucionais e compra contínua por parte de empresas

Apesar do ambiente macro favorável, a procura institucional tem estado fraca recentemente. Os ETFs de spot registaram uma saída de fundos de 4,57 mil milhões de dólares em novembro e dezembro, a maior desde o lançamento do produto. O fluxo líquido anual foi de 21,4 mil milhões de dólares, uma redução de 39% face aos 35,2 mil milhões do ano anterior. Embora o reequilíbrio de ativos em janeiro tenha trazido alguma entrada, a continuidade da recuperação ainda está por ver. Paralelamente, empresas como MicroStrategy (com 673.783 BTC, cerca de 3,2% do fornecimento total), Metaplanet e Mara continuam a aumentar as suas posições.

Projeto de lei CLARITY como catalisador de políticas

Num contexto de procura institucional estagnada, o progresso regulatório está a tornar-se um potencial motor. A proposta de lei CLARITY aprovada na Câmara dos Representantes define claramente os limites de jurisdição entre a SEC e a CFTC, e permite que os bancos ofereçam serviços de custódia e staking de ativos digitais. Além disso, confere à CFTC a supervisão do mercado de commodities digitais à vista, fornecendo um quadro legal claro para bolsas e corretores. O comité bancário do Senado vai realizar uma audiência a 15 de janeiro; se aprovada, poderá incentivar instituições financeiras tradicionais a entrar oficialmente no mercado.

Liquidez abundante, desempenho do Bitcoin a ficar atrás

A liquidez é uma variável-chave além da regulação. A oferta global de M2 atingiu recordes históricos no quarto trimestre de 2024 e continua a crescer. Segundo padrões históricos, o Bitcoin tende a liderar o ciclo de liquidez, geralmente a subir antes de atingir o pico de M2, entrando em consolidação no pico. Os sinais atuais indicam uma expansão adicional da liquidez, o que sugere que o Bitcoin ainda tem potencial de valorização. Se as avaliações do mercado de ações parecerem excessivamente elevadas, o capital provavelmente rotacionará para o Bitcoin.

Fatores macro ajustados para +25%, perspetiva ainda sólida

De modo geral, a direção macro de redução de taxas e expansão de liquidez mantém-se. No entanto, devido à desaceleração da entrada de fundos institucionais, à incerteza na liderança do Fed e ao aumento dos riscos geopolíticos, ajustámos o fator macro de +35% para +25%. Apesar da redução, este peso ainda é positivo, e acreditamos que o progresso regulatório e a contínua expansão do M2 fornecerão suporte central para uma subida de médio a longo prazo.

Suporte em 84.000 dólares e resistência em 98.000 dólares

Indicadores on-chain fornecem sinais auxiliares na análise macro. Durante a correção de novembro de 2025, os fundos de compra em baixa concentraram-se perto de 84.000 dólares, formando uma resistência clara. Atualmente, o Bitcoin já ultrapassou essa zona. O nível de 98.000 dólares corresponde ao custo médio de manutenção de curto prazo, formando uma resistência psicológica e técnica recente.

Dados on-chain indicam que o sentimento do mercado está a passar de pânico de curto prazo para neutro. Indicadores-chave como MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39) e aSOPR (1,00) já saíram da zona de subavaliação, entrando na zona de equilíbrio. Isto significa que, embora a probabilidade de uma subida explosiva impulsionada pelo pânico seja menor, a estrutura do mercado permanece saudável. Com o contexto macro e regulatório, as bases estatísticas para uma subida de médio a longo prazo continuam válidas.

É importante notar que a estrutura atual do mercado difere significativamente de ciclos anteriores. O aumento da proporção de instituições e capitais de longo prazo reduz a probabilidade de uma venda em pânico impulsionada por investidores de retalho. As recentes correções refletem mais uma reequilíbrio gradual. Apesar da volatilidade de curto prazo, a estrutura de subida global mantém-se intacta.

Preço-alvo ajustado para 185.500 dólares, perspetiva otimista firme

Usando a estrutura de avaliação TVM, calculámos um valor de referência neutro para o primeiro trimestre de 2026 de 145.000 dólares (ligeiramente abaixo dos 154.000 dólares do relatório anterior). Com um ajuste de 0% nos fatores fundamentais e +25% no macro, o preço-alvo revisto é de 185.500 dólares.

Ajustámos o fator de ajuste fundamental de -2% para 0%. Embora a atividade na rede não tenha mudado significativamente, o foco renovado na ecossistema BTCFi contrabalançou parcialmente os sinais de baixa. Além disso, devido à desaceleração da entrada institucional e aos fatores geopolíticos, ajustámos o fator macro de +35% para +25%.

Esta redução do preço-alvo não deve ser interpretada como sinal de baixa. Mesmo após o ajuste, o modelo ainda indica cerca de 100% de potencial de valorização. O preço de referência mais baixo reflete principalmente a volatilidade recente, enquanto o valor intrínseco do Bitcoin continuará a subir a médio e longo prazo. Acreditamos que as correções recentes são um processo saudável de reequilíbrio, mantendo a perspetiva de subida de médio a longo prazo.