A onda de venda de ienes espalha-se globalmente, fundos de hedge vendem a descoberto o iene: gigantes da gestão de ativos preocupados com "ninguém querer assumir o risco"

Os títulos de longo prazo do Japão têm sido recentemente alvo de vendas massivas, com o rendimento dos títulos a 40 anos a ultrapassar pela primeira vez os 4%, atingindo o nível mais alto em trinta anos, exercendo pressão fiscal sobre os mercados de dívida do Japão e dos EUA, e aumentando a volatilidade. Com fundos de hedge a aumentarem as posições vendidas em ienes e grandes instituições de gestão de ativos a preocuparem-se com a “falta de compradores” no mercado, esta tempestade de títulos japoneses está a ser vista como um importante teste de resistência dos mercados financeiros globais.

Vendas massivas de títulos japoneses de longo prazo, rendimento a 40 anos ultrapassa 4%

O mercado de dívida do Japão tem vindo a experimentar uma volatilidade acentuada recentemente, com os rendimentos a 30 e 40 anos a subir mais de 25 pontos base em apenas alguns dias, sendo que o rendimento a 40 anos ultrapassou os 4%. Desde que a Primeira-Ministra Sanae Takaichi tomou posse em outubro, os rendimentos a 20 e 40 anos aumentaram cerca de 80 pontos base. Este é o nível mais alto observado nestes prazos em mais de trinta anos.

A Bloomberg destacou que a fraca procura nos leilões de títulos a 20 anos evidencia que os investidores estão cada vez mais preocupados com o futuro volume de emissão de dívida do governo japonês e com os riscos de inflação.

Política como fator desencadeante: expansão fiscal abala a confiança dos investidores

A origem direta desta onda de vendas foi a declaração de Takaichi de antecipar eleições gerais, juntamente com a redução do imposto sobre o consumo de alimentos e a ampliação dos gastos de estímulo. O mercado questiona se estas políticas carecem de fontes de financiamento claras, levantando o receio de que seja necessário ampliar a emissão de dívida para cobrir o défice fiscal.

Como um dos países desenvolvidos com maior carga de dívida, os investidores tornaram-se pessimistas quanto à disciplina fiscal do Japão, e o mercado de dívida foi o primeiro a refletir este risco, funcionando como um indicador de alerta para a confiança do mercado.

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O iene na linha da frente: fundos de hedge aumentam apostas na depreciação

A volatilidade no mercado de dívida também se reflete no mercado cambial. Dados da Bloomberg mostram que os fundos de hedge aumentaram significativamente as posições vendidas em ienes recentemente, com o maior aumento semanal desde maio de 2015, atingindo um total de -100.000 contratos, elevando-se ao nível mais pessimista desde 2024.

Os investidores esperam que, se o governo japonês continuar a promover uma política fiscal expansionista após as eleições, o aumento do défice agravará ainda mais os fundamentos do iene. Atualmente, a taxa de câmbio do iene face ao dólar aproxima-se dos 160, perto do mínimo desde julho de 2024, uma zona crítica onde as autoridades japonesas já intervieram no passado.

Repercussões globais: volatilidade dos títulos japoneses pressiona mercados de dívida mundiais

A rápida mudança no mercado de títulos do Japão está a ter efeitos de contágio. Com o Japão, como principal credor global, a ajustar a sua alocação de fundos, os títulos do governo dos EUA também estão sob pressão, com o rendimento dos títulos a 10 anos a subir cerca de 6 pontos base, para 4,28%. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, explicou: “A fraqueza dos preços dos títulos dos EUA está estreitamente relacionada com o efeito de transbordo dos títulos japoneses.”

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Mohammed Apabhai, diretor de estratégia de negociação na Citibank Ásia, alertou que a rápida subida na volatilidade dos títulos japoneses pode forçar os fundos de risco a reduzir cerca de um terço das suas posições de risco atuais:

“Isso pode amplificar a pressão de venda nos mercados de dívida dos EUA e da Coreia, podendo desencadear uma venda de títulos de até 130 mil milhões de dólares apenas nos EUA.”

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Avisos de Vanguard, Fidelity e Nomura Securities: ninguém quer assumir

A Reuters destacou que várias instituições de gestão de ativos também expressaram preocupações sobre a liquidez do mercado de dívida hoje.

Os responsáveis de investimento, gestores de fundos e estrategistas macro da Vanguard, Fidelity International e Nomura Securities concordam que, com a inflação ainda acima da meta, o banco central a agir lentamente e as perspetivas fiscais incertas, os investidores têm dificuldade em determinar uma faixa de compra razoável para os títulos japoneses de longo prazo:

“Ninguém quer comprar ou pegar nesta faca que cai, neste momento, não há compradores neste nível de preço.”

Embora alguns títulos de maturidade muito longa ainda sejam detidos por seguradoras até ao vencimento, o consenso geral é que a falta de compradores dispostos a assumir riscos adicionais é a principal preocupação nesta onda de vendas.

Este artigo sobre a propagação da venda de títulos japoneses globalmente, fundos de hedge a apostar na depreciação do iene e as preocupações das gigantes de gestão de ativos foi originalmente publicado na ABMedia.