O que mudou no Buffett de 94 anos? Antes de se aposentar, investiu 6 bilhões para comprar Google e revelar o vencedor final da IA

巴菲特卸任前重仓 60 亿美元押注 Google

Mesmo chegando ao “momento de despedida”, as ações de Warren Buffett continuam a fazer o mercado de investimentos prender a respiração. Embora Buffett já tenha deixado de ser CEO da Berkshire Hathaway, a última jogada que deixou para trás é como uma cebola sendo descascada camada por camada pelos investidores. Todos sabemos que as participações da Berkshire só são divulgadas na SEC após 45 dias do final do trimestre (o famoso relatório 13F). Portanto, para entender as operações finais de Buffett, ainda teremos que esperar até cerca de 15 de fevereiro.

Mas, com base nos dados dos três trimestres disponíveis, Buffett deixou uma “notícia bombástica” de dezenas de bilhões de dólares — a Berkshire finalmente entrou pesado, adquirindo uma participação significativa em uma empresa com forte potencial em IA. Sempre que se fala de estilo Buffett e Berkshire, pensa-se em “simples e compreensível” e “investimento em valor”. A maioria das ações relacionadas a IA, no entanto, são complexas ou caras demais, quase nada tendo a ver com esses princípios.

Assim, quando se descobriu que a Berkshire construiu uma posição na Alphabet (empresa-mãe do Google) no terceiro trimestre, muitos ficaram surpresos. Mas, na minha opinião, essa foi uma jogada genial. Tarde, mas sem faltar: na verdade, Buffett já vinha acompanhando o Google há bastante tempo, só que só em 2025 ele realmente entrou de cabeça. A Berkshire comprou cerca de 17 milhões de ações da Alphabet no terceiro trimestre. Com o preço atual, esse investimento vale aproximadamente 60 bilhões de dólares, representando 1,9% do portfólio. Isso não é uma aposta de teste, mas uma declaração de peso.

Esse investimento de 60 bilhões de dólares tem um significado especial na carreira de Buffett. Como investidor conhecido por seu foco em setores tradicionais e ações de valor, Buffett sempre foi cauteloso com ações de tecnologia. Perdeu oportunidades iniciais na Microsoft e Amazon, que se tornaram clássicos na história dos investimentos. Embora a Berkshire tenha tido sucesso ao apostar na Apple posteriormente, isso se deu porque Buffett via a Apple como uma empresa de bens de consumo, não uma de tecnologia. Desta vez, o investimento na Google é a primeira aposta clara de Buffett em uma empresa puramente de tecnologia e IA.

AI na segunda metade: Google passa de atrasado a destaque

Essa jogada da Berkshire enviou um sinal claro: a Alphabet será a grande vencedora na corrida de IA. Olhando para o começo de 2025, ainda não era tão evidente assim. Naquela época, o Google parecia estar um passo atrás na corrida de IA generativa, com o ChatGPT da OpenAI dominando o cenário global, enquanto o Bard do Google tinha desempenho mediano. O mercado temia que o Google perdesse sua liderança na revolução da IA.

Mas agora, o Google não só recuperou o atraso, como também demonstrou liderança em várias áreas. O modelo Gemini do Google apresentou desempenho excelente em diversos testes de benchmark, até superando o GPT-4 da OpenAI em algumas tarefas. Mais importante, o Google possui toda a cadeia de valor de IA: desde os chips TPU na base, passando pelo framework TensorFlow no meio, até produtos como YouTube, mecanismos de busca e serviços em nuvem, integrando a tecnologia de IA de forma fluida aos seus produtos existentes.

Do ponto de vista comercial, a monetização da IA pelo Google é a mais clara. Pode incorporar resumos gerados por IA nos resultados de busca, usar algoritmos de recomendação baseados em IA no YouTube, oferecer infraestrutura de IA na Google Cloud. Esses já são modelos de negócio validados, que podem gerar receitas adicionais apenas com a atualização tecnológica. Em contrapartida, a OpenAI, embora seja líder tecnológica, ainda está explorando seu modelo de negócio, dependendo principalmente de assinaturas e chamadas de API.

Prova de que a visão de Buffett continua afiada: ele entrou no mercado em um momento de pânico, quando as notícias boas ainda não tinham se esgotado, e aproveitou a oportunidade. Essa clássica estratégia de “ser ganancioso quando os outros estão com medo” foi novamente validada na era da IA.

Timing de Buffett na compra: risco regulatório bem avaliado

Nos três trimestres, o preço da ação do Google oscilou entre 175 e 243 dólares. Naquela época, o Google ainda enfrentava processos antitruste, o que gerava incerteza no mercado, e o P/L era em torno de 20. Se Buffett entrou antes de uma decisão favorável (que exigiria apenas ajustes menores), ele realmente pegou o fundo. Agora, com as boas notícias já disseminadas, o preço subiu para cerca de 322 dólares, com P/L de 30.

De 175 para 322 dólares, uma alta de 84%, o que significa que Buffett obteve um retorno considerável em poucos meses. Com um investimento de 60 bilhões de dólares, o lucro de papel pode já ter passado de 20 bilhões. Essa rentabilidade é rara para um investidor institucional de grande porte, pois quanto maior o capital, mais difícil é encontrar ativos que comportem esse nível de retorno.

A escolha do momento de Buffett revela sua compreensão profunda do risco. O processo antitruste era a maior incerteza na época, com o mercado temendo uma divisão ou multas pesadas. Mas Buffett avaliou que a probabilidade de um cenário extremo era baixa, e que a reação exagerada do mercado criou uma excelente oportunidade de compra. Essa habilidade de “buscar certeza na incerteza” é a essência da filosofia de investimento de Buffett.

Ainda dá para comprar Google agora?

Essa é provavelmente a dúvida mais comum. Honestamente, o preço de entrada agora já está mais alto do que na época de Buffett. Mas, embora mais caro, o ativo também esteja mais estável. Um P/L de 30 já virou padrão entre as grandes empresas de tecnologia. Ainda que não seja mais uma pechincha como na terceira trimestre, considerando a liderança do Google em IA e seu forte potencial de crescimento, continua sendo uma excelente opção.

Do ponto de vista de valuation, um P/L de 30 para uma empresa com crescimento anual de 15%-20% não é caro. O PEG do Google (P/L dividido pela taxa de crescimento) fica entre 1,5 e 2, o que é razoável para gigantes de tecnologia. Em comparação, a Nvidia pode ter PEG acima de 3, indicando uma avaliação mais cara.

Mais importante, a vantagem competitiva do Google é profunda. Mais de 90% do mercado de busca, YouTube como o segundo maior site do mundo, Android dominando o mercado móvel, Google Cloud como o terceira maior provedora de nuvem global. Esses negócios não só geram fluxo de caixa estável, como também fornecem uma base sólida para aplicações de IA, com dados valiosos.

Do ponto de vista de risco, as ameaças ao Google diminuíram bastante. Os processos antitruste tiveram resultados moderados, a pressão regulatória diminuiu. A competição em IA é forte, mas o Google já demonstrou sua capacidade tecnológica. Sua saúde financeira é sólida, com fluxo de caixa abundante e sem dívidas relevantes. Esses fatores fazem do Google uma opção de investimento relativamente segura para o longo prazo.

Embora não possamos comprar exatamente na mesma pechincha de um “deus dos investimentos”, seguir a lógica de Buffett pode ser uma estratégia prudente. Sua filosofia é: procurar empresas subvalorizadas com fundamentos sólidos, comprar na hora da crise e manter por longo prazo. Essa lógica permanece válida na era da IA.