Explicação detalhada da plataforma de valores mobiliários tokenizados da NYSE: por que fazer negociações 7x24 horas

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1 de janeiro de 19, de acordo com informações oficiais, o Grupo ICE, proprietário da Bolsa de Nova York, anunciou hoje que está a desenvolver uma plataforma para negociação de valores mobiliários tokenizados e liquidação na cadeia, e buscará aprovação regulatória para isso.

A nova plataforma digital da NYSE suportará experiências de negociação tokenizada, incluindo operação 24×7, liquidação instantânea, ordens por valor em dólares e transferências de fundos baseadas em stablecoins. Seu design combina o motor de matching Pillar da NYSE com um sistema de pós-negociação baseado em blockchain, com capacidade de suporte a liquidação e custódia multi-chain.

Lynn Martin, presidente do Grupo ICE, afirmou de forma direta: «Estamos liderando a indústria rumo a soluções totalmente on-chain, mantendo os padrões de proteção e regulação incomparáveis da NYSE.» Em outras palavras, eles querem usar blockchain para aumentar a eficiência enquanto continuam a ganhar a confiança de Wall Street.

Atualmente, o projeto ainda está em fase inicial de desenvolvimento, sem estar concluído ou totalmente testado. A NYSE afirmou que buscará aprovação de reguladores como a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, e espera-se que a plataforma possa ser lançada ainda em 2026.

Os players do mercado de criptomoedas podem inicialmente reagir pensando que, acabou, o mercado tradicional vai entrar em grande escala novamente. A narrativa de negociar ações americanas na cadeia será completamente retirada, então, o que nos resta? Na verdade, a on-chainização do mercado de valores mobiliários tradicional não é uma tendência que surgiu apenas após o grande avanço na conformidade das criptomoedas no ano passado; ela já existia antes. Quando analisamos mais detalhadamente o passado e o presente da on-chainização de valores tradicionais nos EUA e globalmente, percebemos que é uma tendência que já é imparable e que avança continuamente. A ansiedade é compreensível, mas o mais adequado é ter confiança.

Nos EUA, a NYSE na verdade está numa corrida com a Nasdaq

Enquanto a NYSE apenas anunciou preliminarmente seu plano de on-chainização, a Nasdaq já apresentou uma proposta formal à SEC no ano passado.

Em 8 de setembro de 2025, a Nasdaq enviou à SEC a proposta SR-NASDAQ-2025-072, que visa modificar regras para permitir a negociação de valores mobiliários tokenizados na Nasdaq, integrando tecnologia blockchain para liquidação e compensação. A proposta destaca que blockchain pode proporcionar liquidação mais rápida, melhorias na trilha de auditoria e um fluxo de ordens para liquidação mais suave.

Se aprovada, essa funcionalidade deve estar disponível até o final do terceiro trimestre de 2026. A proposta entrou na fase de revisão da SEC e, em 29 de dezembro de 2025, foi submetida uma versão revisada (Amendment No. 1).

Assim, parece que a NYSE já ficou para trás em relação à Nasdaq, mas na verdade, o novo plano da NYSE não é uma resposta precipitada à Nasdaq, mas uma continuação do longo planejamento de blockchain do seu controlador, o ICE.

Desde 2015, o ICE vem explorando tecnologia blockchain, e em 2018 lançou a plataforma Bakkt (focada em futuros de criptomoedas e custódia). Em 2021, essa plataforma foi listada na NYSE após uma fusão com a VPC Impact Acquisition Holdings via SPAC.

No ano passado, em agosto, o ICE firmou parceria com a Chainlink, usando a Chainlink para fornecer dados de câmbio e preços de metais preciosos na cadeia. Em outubro, o ICE anunciou um investimento estratégico de até 2 bilhões de dólares na Polymarket. No final do ano passado, também circularam rumores de que o ICE estaria negociando um investimento na MoonPay.

Mais importante ainda, a abordagem de reforma de valores mobiliários on-chain adotada pela NYSE e pela Nasdaq é diferente.

A proposta da Nasdaq usa um “modelo híbrido”, onde os traders podem escolher, ao entrar uma ordem, entre o formato tradicional ou o tokenizado (usando blockchain) para liquidação. Todas as negociações são executadas na mesma lista de ordens, usando o mesmo identificador CUSIP, regras de execução e prioridade. A liquidação e compensação são feitas pelo DTC, e a tokenização é apenas uma “representação digital” opcional, sem alterar a estrutura existente (como o ciclo de liquidação T+1).

Ou seja, a Nasdaq não está criando uma nova plataforma de valores mobiliários totalmente on-chain, mas integrando valores tokenizados ao sistema atual, enfatizando compatibilidade e minimizando interferências na infraestrutura existente, evitando criar novos riscos. Apesar de relatos no final do ano passado de que a Nasdaq buscava aprovação para permitir que o mercado negociasse 5 dias por semana, 23 horas por dia, essa ainda é uma reforma gradual e moderada.

A proposta da NYSE, por outro lado, é mais radical, visando criar uma plataforma de negociação de valores mobiliários totalmente on-chain, independente. O ICE está colaborando com bancos como o Bank of New York Mellon e o Citigroup para suportar depósitos tokenizados em seus sistemas de liquidação, ajudando os membros a transferir e gerenciar fundos fora do horário bancário tradicional, cumprir obrigações de margem, e atender às necessidades de fundos em diferentes jurisdições e fusos horários.

Isso elimina a limitação de abrir apenas em dias úteis. Para a NYSE, T+0, negociação 24×7, negociação de frações e suporte a stablecoins são essenciais. Em comparação com a Nasdaq, essa é uma mudança mais profunda.

Globalmente, a tokenização de valores mobiliários e ativos já começou e está em pleno andamento. Exemplos incluem a SIX Digital Exchange (SDX) na Suíça, a plataforma D7 da Deutsche Börse na Alemanha, a Archax no Reino Unido, e a Digital Exchange do DBS Bank em Singapura. Mas uma reforma tão radical quanto a da NYSE ainda é inédita.

A corrida entre a NYSE e a Nasdaq não é apenas para ganhar mais taxas, mas uma iniciativa de ambos os mercados tradicionais de valores mobiliários para se posicionarem na nova era de competição global. Assim como a Nasdaq, a plataforma de valores mobiliários NYSE Arca também propôs a extensão do horário de negociação, aguardando aprovação, prevista para 2024.

A Bolsa de Londres (LSE) e bolsas asiáticas (como Tóquio ou Hong Kong) também estão explorando a extensão do horário de negociação.

Para as bolsas tradicionais, estender o horário de negociação não é simplesmente abrir mais algumas horas. Envolve mudanças técnicas, como ajustes nos preços de fechamento, dividendos, desdobramentos, além de desafios de estabilidade de rede. No lado dos corretores, também há necessidade de atualizações para acompanhar essas mudanças.

Historicamente, a extensão do horário de negociação é uma tendência que acompanha o avanço tecnológico. Nos EUA, entre 1920 e 1940, o tempo diário de negociação era cerca de 5 horas; entre 1950 e 1970, subiu para cerca de 6 horas; entre 1980 e 1990, para aproximadamente 6,5 horas; e no século XXI, chegou a cerca de 16 horas.

Segundo dados do relatório da Deloitte, em junho de 2023, investidores estrangeiros detinham US$ 26,86 trilhões em ações americanas. Uma das razões para ampliar o horário de negociação é justamente atrair e acomodar melhor esses investidores estrangeiros.

Kevin Tyrrell, executivo da NYSE, afirmou em entrevista à CNBC: «Tanto nos EUA quanto globalmente, o interesse de investidores individuais e institucionais nas ações americanas continua crescendo. Nosso plano de ampliar o horário de negociação para 22 horas/5 dias (de segunda a sexta, 22 horas por dia) foi baseado em múltiplas conversas com participantes do mercado, além de nossos próprios dados e análises. Diante do nível atual de demanda dos investidores e da infraestrutura de mercado disponível, acreditamos que esse é o caminho certo.»

Para empresas internacionais que desejam listar suas ações, o mercado de ações dos EUA, com maior liquidez, é o destino preferido. Se uma das bolsas, NYSE ou Nasdaq, suportar negociação 24×7, elas provavelmente preferirão aquela que oferecer essa possibilidade, por questões de conveniência de horário.

Embora as bolsas saibam dos riscos de uma negociação contínua e dos custos de atualização, a atração do mercado de criptomoedas, que já opera há anos sem parar, serve como um grande “professor” global. Seja estendendo o horário, seja aumentando a eficiência de negociação e liquidação, o esforço para atrair investidores globais é imprescindível. Os mercados tradicionais também estão evoluindo, não permanecendo “antigos”.

Impacto no mercado tradicional

O suporte à negociação de frações certamente reduz a barreira de entrada para investidores individuais. Uma grande vantagem das criptomoedas em relação às ações tradicionais é que, mesmo que o Bitcoin atinja US$ 1 milhão, um investidor pode comprar apenas US$ 10 dele. Mas, se a visão da NYSE se concretizar, todos poderão comprar ações de gigantes como Nvidia, Tesla ou Apple por US$ 10.

Negociações 24×7 e liquidação T+0 acelerarão bastante o ritmo do mercado de ações tradicional. Por um lado, o risco de liquidação e os atritos de fusos horários serão significativamente reduzidos, aumentando a flexibilidade de investimento e a eficiência na descoberta de preços.

Por outro lado, há riscos. Maior volatilidade, mais negociações emocionais, dispersão de liquidez e maior potencial de manipulação de preços. Especialmente durante o fechamento do mercado tradicional, a cadeia pode se tornar um “paraíso” para “malas” e negociações internas.

Devido às mudanças nos mecanismos de negociação e liquidação, estratégias de instituições tradicionais e market makers também podem evoluir, entrando numa fase de competição acirrada, como na NYSE e Nasdaq. Com monitoramento de informações 24 horas e estratégias de negociação automatizadas, para investidores individuais, essas mudanças podem representar mais oportunidades ou uma competição mais dura — é difícil prever.

Projetos de criptomoedas com potencial benefício

Embora o anúncio da NYSE mencione “suporte a liquidação e custódia multi-chain”, ainda não há detalhes se isso inclui blockchains públicas como Ethereum ou Solana. Se sim, será uma grande notícia para tokens de blockchain.

Quando stablecoins na cadeia puderem ser acessadas diretamente na NYSE para investir em ações americanas, a temporada de “copiar” altcoins pode diminuir no curto prazo. Isso porque a demanda por stablecoins na cadeia para investir em ações nunca foi plenamente atendida; uma vez aberta essa porta, haverá um efeito de sucção muito forte.

Por outro lado, o mercado de criptomoedas já acumulou investidores com características distintas, e o ambiente de investimento geral é bastante diferente do mercado de ações. Se preferem investimentos mais conservadores ou sonhos de ganhos de centenas ou milhares de vezes, os investidores podem optar por uma visão de longo prazo.

Para projetos como AAVE, Compound, que oferecem empréstimos de stablecoins, o plano da NYSE é uma “narrativa de presente”. Para projetos como o Ondo, que tentam trazer ações americanas para a cadeia, haverá dores de transformação.

Para o mercado de criptomoedas, o que se aproxima é um desafio sem precedentes vindo do mercado tradicional de valores mobiliários. Para a indústria de criptomoedas, isso representa uma “reconquista” do blockchain no mercado financeiro tradicional, um marco de avanço para o setor.

Isso significa que o futuro do mercado de criptomoedas ficará mais sombrio? Acredito que não. Com o progresso geral do setor, a tendência de “tokenização de tudo” é irreversível, e valores mobiliários são apenas uma das muitas categorias. O mercado de criptomoedas continuará sendo um lugar de milagres, e o futuro é promissor.