Standard Chartered: Antes de 2028, 500 mil milhões de depósitos TradFi escaparão para stablecoins

Jeff Kendrick, chefe de investigação de ativos digitais na Standard Chartered, previu na segunda-feira que até 500 mil milhões de dólares em depósitos bancários nos EUA poderão ser convertidos em stablecoins até ao final de 2028, representando cerca de um terço do total. Ele enfatizou que “a cauda está a começar a abanar o cão”, indicando uma forte expansão da influência das stablecoins. Os bancos regionais estão em maior risco devido à sua elevada dependência das margens líquidas de juros, e atrasos no CLARITY Act podem acelerar a transferência.

500 mil milhões de dólares em saídas de depósitos em 2028 ameaçam o setor bancário

O Standard Chartered Bank alertou que as stablecoins representam uma ameaça para os bancos de finanças tradicionais (TradFi) já em outubro do ano passado, e agora o banco emitiu outro aviso e deu um prazo específico. Num relatório divulgado na segunda-feira, Jeff Kendrick previu que até 500.000.000.000 de dólares poderiam ser transferidos do sistema bancário dos EUA para stablecoins até ao final de 2028. Este valor representa cerca de um terço do total de depósitos bancários nos EUA, uma escala suficientemente grande para transformar todo o panorama bancário.

“A cauda está a começar a abanar o cão”, o Kendrick costumava descrever vividamente o crescente impacto das stablecoins na banca tradicional. Esta metáfora sugere que as stablecoins, que originalmente eram vistas como alternativas marginais, estão agora a tornar-se uma força dominante no sistema financeiro tradicional. No passado, os bancos podiam ignorar as criptomoedas como um mercado de nicho, mas isso já não é uma ameaça a ignorar quando centenas de milhares de milhões de dólares em depósitos estão em risco de saídas.

Kendrick salientou que esta mudança não se limita aos mercados emergentes, mas também é cada vez mais importante para os mercados desenvolvidos, incluindo os Estados Unidos. Ele já tinha previsto anteriormente que as saídas de depósitos dos mercados emergentes seriam cerca de 1.000.000.000.000.000 de dólares durante o mesmo período. Combinando com $500.000.000.000 no mercado dos EUA, até $1.500.000.000.000 em depósitos bancários podem ser transferidos para stablecoins em todo o mundo. Uma transferência de fundos desta magnitude mudaria fundamentalmente a forma como o sistema financeiro global funciona.

Porque é que os depósitos estão a migrar para stablecoins em grande escala? A razão principal reside nas vantagens de rendimento proporcionadas pelas stablecoins. As taxas de depósito nos bancos tradicionais são geralmente muito mais baixas do que as taxas de referência do mercado porque os bancos precisam de obter lucros com o spread. Em contraste, certos emissores de stablecoin conseguem proporcionar retornos mais elevados aos detentores ao investir as suas reservas em instrumentos de alto rendimento, como os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Quando esta diferença de rendimentos é suficientemente grande, os depositantes racionais naturalmente optam por mudar para stablecoins.

Além disso, a conveniência oferecida pelas stablecoins é um fator importante. Os utilizadores podem transferir fundos 24/7, com pagamentos transfronteiriços a serem realizados quase instantaneamente e com taxas significativamente mais baixas do que as transferências bancárias tradicionais. Para indivíduos e empresas que frequentemente precisam de enviar dinheiro internacionalmente, esta vantagem de eficiência pode ser mais apelativa do que a vantagem da taxa de juro. Quando conveniência e rentabilidade são combinadas, a proposta de valor das stablecoins em relação aos depósitos bancários tradicionais torna-se irresistível.

Avaliação de Ameaça do Standard Chartered Bank Stablecoin

Previsão de saída do mercado dos EUA: $500.000.000.000 até 2028

Previsão de saída de mercados emergentes: $1.000.000.000.000 pelo mesmo período

Global Total: $1.500.000.000.000 podiam passar para stablecoins

Estimar a proporção: Cerca de um terço do total de depósitos bancários nos EUA

Os bancos regionais tornaram-se os elos mais vulneráveis, e as suas margens líquidas de juro estão a colapsar

Kendrick utiliza a receita da margem líquida de juros (NIM) como percentagem da receita total como indicador de risco, argumentando que os bancos regionais são os mais em risco. A margem líquida de juros é a diferença entre o rendimento de juros que um banco obtém com empréstimos e o custo dos juros pagos aos depositantes, que é a fonte mais importante de lucro para os bancos tradicionais. Os depósitos continuam a ser o principal motor das margens líquidas de juro, o que significa que qualquer fluxo significativo de fundos para stablecoins pode impactar diretamente os lucros dos bancos.

O modelo de negócio dos bancos regionais depende fortemente do rendimento líquido da margem de juros. Ao contrário dos grandes bancos diversificados, os bancos regionais frequentemente carecem de outras fontes principais de receita, como banca de investimento, gestão de património ou serviços de negociação. A sua estrutura de rendimentos é relativamente simples: receber depósitos, emitir empréstimos e obter lucros com os spreads das taxas de juro. Quando os depósitos são perdidos em grandes quantidades, estes bancos não só perdem a base do rendimento diferencial das taxas de juro, como também podem ser forçados a obter fundos por outros canais a custos mais elevados, comprimindo ainda mais as margens de lucro.

Em contraste, os bancos diversificados e os bancos de investimento estão sob pressão comparativa devido à sua vasta gama de fontes de rendimento. Estas grandes instituições financeiras têm múltiplas linhas de negócio, como subscrição de valores mobiliários, consultoria em fusões e aquisições, gestão de ativos e serviços de negociação, e embora a perda de depósitos afete os lucros, não representará uma ameaça existencial. Além disso, os grandes bancos frequentemente têm maior reconhecimento de marca e lealdade dos clientes, tornando-os mais resilientes na concorrência com as stablecoins.

Esta exposição diferenciada ao risco significa que o crescimento das stablecoins poderá acelerar a tendência de consolidação no setor bancário dos EUA. Quando os bancos regionais enfrentam dificuldades financeiras devido à perda de depósitos, podem ser forçados a procurar fusões com bancos maiores. Isto levará a uma maior concentração bancária e a uma diminuição do número de pequenos bancos comunitários, o que poderá, em última análise, prejudicar a diversidade e competitividade do sistema financeiro.

Além disso, as saídas de depósitos representam uma ameaça direta à capacidade dos bancos de conceder crédito. Os bancos financiam empréstimos absorvendo depósitos e, quando os depósitos diminuem, o conjunto de fundos emprestáveis diminui. Isto pode levar a uma crise de crédito e a dificultar a obtenção de empréstimos para empresas e particulares, afetando o crescimento económico. Do ponto de vista macroeconómico, a transição de depósitos em grande escala para stablecoins pode ter consequências não intencionais para a estabilidade financeira geral.

A análise de Kendrick enfatizou: “Tentei identificar quais os bancos relativamente mais fáceis/menos vulneráveis a este risco… Os bancos regionais são os mais afetados.” Esta clara estratificação do risco fornece aos investidores orientações para evitar bancos regionais com uma proporção excessiva do rendimento líquido da margem de juros e recorrer a instituições financeiras maiores com negócios mais diversificados ao alocar ações bancárias.

Adiamento do projeto de lei CLARITY acelera a adoção de stablecoins

Os recentes atrasos na Lei CLARITY, que visa estabelecer um quadro regulatório abrangente para os ativos digitais nos Estados Unidos, podem, em vez disso, acelerar a adoção das stablecoins. O rascunho mais recente proíbe os fornecedores de serviços de ativos digitais de pagar juros ou rendimentos a utilizadores que detenham stablecoins, uma restrição que levou a Coinbase a retirar alguns produtos de stablecoin, desencadeando uma forte reação negativa na indústria.

Esta cláusula que proíbe os rendimentos destina-se claramente a proteger os interesses dos bancos tradicionais. Como apontou Andrew Scaramucci, fundador da Array VC: “Todo o sistema está quebrado: os bancos não querem enfrentar concorrência de emissores de stablecoins, por isso bloqueiam os rendimentos. Ao mesmo tempo, a China está a emitir stablecoins baseadas no rendimento, que sistema ferroviário acha que os países emergentes vão escolher, com ou sem rendimento?”

Embora Kendrick espere que a Lei CLARITY seja aprovada até ao final do primeiro trimestre de 2026, o adiamento evidencia os desafios contínuos que a indústria bancária dos EUA poderá enfrentar à medida que a adoção de ativos digitais acelera. Durante o atraso, os emissores de stablecoins podem continuar a operar numa zona cinzenta para atrair mais utilizadores. Quando estes utilizadores se habituarem à conveniência e rentabilidade das stablecoins, podem mostrar-se relutantes em regressar aos bancos tradicionais, mesmo que restrições regulatórias entrem em vigor no futuro.

Este risco não existe apenas em teoria. As stablecoins podem deslocar funções bancárias centrais, como pagamentos e depósitos, para longe das instituições financeiras tradicionais, colocando desafios estruturais para os bancos que dependem fortemente dos rendimentos de depósitos. Os executivos do Standard Chartered Bank sugeriram que os bancos regionais, em particular, precisam de se preparar para a possibilidade de grandes saídas de depósitos nos próximos anos.

Como resultado, a análise mais recente da Standard Chartered estende as preocupações dos mercados emergentes aos mercados desenvolvidos, sinalizando uma reavaliação global da exposição do setor bancário a ativos digitais. Os investidores institucionais precisam de prestar muita atenção à dependência das margens líquidas de juro das ações bancárias, enquanto a gestão do banco precisa de começar a formular contramedidas, incluindo o desenvolvimento dos seus próprios produtos stablecoin, a melhoria das capacidades de serviços digitais ou a aquisição de empresas fintech para obter vantagens tecnológicas.