A venda de Bitcoin pode ter um lado positivo

Resumo

• Os analistas dizem que a queda do Bitcoin reflete posicionamento e stress de liquidez, embora as opiniões diverjam sobre se a procura retornará à medida que os metais arrefecem e a incerteza macro persiste.
• A reversão acentuada do ouro e da prata levou alguns investidores a reavaliar operações carregadas em metais, com o Bitcoin mantendo-se relativamente estável em comparação.
• Dados on-chain mostram uma acumulação limitada de baleias e fluxos de ETF moderados, sugerindo que o mercado eliminou alavancagem, mas falta um catalisador claro para uma nova valorização.

A última venda do Bitcoin está a intensificar um debate familiar no mercado sobre se o movimento reflete posicionamento de curto prazo e stress de liquidez, ou sinaliza uma erosão mais profunda da tese do Bitcoin como reserva de valor. Os analistas concordam em geral que a queda é cíclica, e não estrutural, mas divergem sobre o que vem a seguir e se o Bitcoin ainda está posicionado para absorver capital que sai de refúgios tradicionais em meio à incerteza macro e à força do dólar. Após a forte reversão dos metais na sexta-feira, quando o ouro caiu, e a prata registou uma das suas maiores quedas diárias em décadas, o Bitcoin manteve-se relativamente estável. Alguns observadores começaram a reavaliar se a recente operação em metais se tornou demasiado carregada. Desde então, o Bitcoin encontrou um suporte temporário, subindo 3,8% no dia para $78.800, de acordo com dados da CoinGecko. Ainda está 13,6% abaixo nos últimos 30 dias.

 Embora o Bitcoin fosse anteriormente visto como um “beneficiário da força do ouro”, o capital que “pode ter fluído para cripto devido a esses movimentos, em vez disso, canalizou-se para a prata nos últimos meses”, escreveu Martin Gaspar, estratega sénior de mercado de criptomoedas na FalconX, numa nota aos investidores na segunda-feira. “Isso pode reverter à medida que a prata arrefece,” alertou Gaspar. Gaspar apontou para catalisadores impulsionados por políticas e fluxos que podem moldar a trajetória de curto prazo do Bitcoin. Nas próximas semanas, disse ele, os traders estão focados em desenvolvimentos em torno do projeto de lei da estrutura do mercado de criptomoedas dos EUA.

No que diz respeito aos fluxos, o analista afirmou que os investidores estão atentos a sinais de apoio da indústria para estabilizar o mercado, apontando para o plano da Binance de converter cerca de $1 bilhão do seu fundo SAFU em Bitcoin e para as compras de ouro da Tether. A Zerocap, uma empresa australiana de negociação e investimento em ativos digitais, afirmou na terça-feira que mantém uma “visão construtiva a longo prazo” sobre o Bitcoin, argumentando que ele mantém vantagens de reserva de valor em relação ao ouro, apesar da sua posição frágil a curto prazo. A empresa afirmou que a ação de preço em torno da maior criptomoeda do mundo é “mais impulsionada por liquidez e gestão de risco do que por stress estrutural,” com o Bitcoin a atuar como um ativo sensível à liquidez, em vez de mostrar sinais de venda forçada. Alex Thorn, chefe de pesquisa de toda a empresa na Galaxy Digital, ofereceu uma leitura mais cautelosa. A atual queda do Bitcoin revela fraquezas impulsionadas por liquidação, com “poucas evidências de acumulação significativa por baleias ou detentores de longo prazo,” escreveu Thorn, observando que a realização de lucros por detentores de longo prazo “começou a diminuir notavelmente.” Convicção e propósito Analistas em conversa com Decrypt concordam em grande medida que a venda do Bitcoin reflete posicionamento de curto prazo e liquidez, embora diverjam sobre a probabilidade de o capital voltar a rotacionar para a cripto. Embora a venda do Bitcoin possa ser “impulsionada por posicionamento de curto prazo e liquidez,” em vez de “fundamentos enfraquecidos,” uma rotação para os metais indica “mudanças de alocação macro em vez de capitulação,” disse Vincent Liu, diretor de investimentos na Kronos Research, ao Decrypt. A tese de que o Bitcoin é uma reserva de valor “permanece intacta, com detentores estratégicos mantendo convicção,” observou Liu. Uma rotação de metais para cripto pode acontecer mais tarde no ano, acrescentou.

“À medida que o tempo passa, o Bitcoin parece estar a absorver os lados negativos do ouro, enquanto o ouro absorve as vantagens do Bitcoin,” disse Siwon Huh, investigador na Four Pillars, ao Decrypt. O ouro “melhorou a sua liquidez através da tokenização” e agora está a ser “ligado a yield farming e empréstimos colaterais via DeFi,” afirmou Huh. Huh destacou como o mercado de metais exibiu volatilidade extrema e registou a maior queda em 40 anos. “O spillover desta venda massiva espalhou-se para o mercado de cripto altamente alavancado, precipitando a situação atual,” disse. Outros analistas afirmam que o Bitcoin precisa de um caso de uso mais claro e defensivo para recuperar o seu papel de reserva de valor. “Precisamos de definir o propósito de uma ‘reserva de valor’. É um refúgio quando outros ativos estão previstos a declinar,” disse Ryan Yoon, analista sénior de pesquisa na Tiger Research, ao Decrypt. Os ETFs de Bitcoin, por exemplo, tornam o Bitcoin “altamente acessível,” afirmou Yoon, observando que “muitas empresas de dados não conseguem criar uma tendência de razões para guardar Bitcoin, dando-lhe uma imagem de jogo de azar.” “Precisamos do próximo El Salvador, e devemos esperar que a reação contra o regime do dólar forte que se aproxima seja direcionada ao Bitcoin, não ao ouro,” disse ele. Um lado positivo? Dados on-chain oferecem uma potencial luz ao fundo do túnel, embora não a rotação de metais que alguns analistas esperam.

Mais de 22% do fornecimento circulante de Bitcoin está em prejuízo após a queda de janeiro, de acordo com um relatório da Glassnode. A condição pode amplificar a pressão de baixa à medida que os negociantes de opções fazem hedge vendendo em preços em queda, reforçando o movimento de descida. Por agora, essa rotação parece demasiado fraca para inverter o padrão. Os fluxos de ETF à vista estão perto de zero, enquanto os mercados de opções estão a precificar mais proteção contra a baixa, sugerindo que os traders veem risco, sem necessariamente acreditar que o Bitcoin serve como um porto seguro, como apontam os analistas. A luz ao fundo do túnel surge juntamente com a eliminação de vendedores impulsionados por alavancagem, sem pânico, deixando o preço dependente de se a nova procura ou políticas podem realmente sustentar o suporte, disseram os analistas ao Decrypt.