A próxima fase de acumulação de Bitcoin pode depender do momento da crise de crédito

Bitcoin (BTC) continuou a procurar o fundo ao cair abaixo de 73.000 USD na terça-feira, num contexto em que novos dados indicam que os riscos macroeconómicos estão a acumular-se por trás de um mercado cada vez mais volátil. Os indicadores recentes refletem condições de crédito a serem apertadas, enquanto a dívida pública dos EUA e os custos de empréstimo permanecem elevados.

Diferença ajustada por opções do índice de empresas dos EUA da ICE BofA | Fonte: FredDe acordo com alguns analistas, a diferença entre a avaliação do risco de crédito e o nível real de tensão do mercado de crédito pode tornar-se um fator determinante na direção do preço do Bitcoin nos próximos meses.

Diferença de juros de crédito baixa contrasta com a crescente tensão económica

O índice ICE BofA Corporate Option-Adjusted Spread (OAS) é considerado um sinal macroeconómico importante a acompanhar para o Bitcoin. Este índice mede o prémio de risco que os investidores exigem ao manter obrigações corporativas em comparação com os títulos do Tesouro dos EUA. Normalmente, quando a diferença de rendimento se expande, é um sinal de que a tensão no mercado de crédito está a aumentar.

Atualmente, as diferenças de juros estão a diminuir, sugerindo que o risco pode estar a ser avaliado de forma demasiado otimista. Isto é ainda mais relevante considerando que a dívida do governo dos EUA atingiu 38,5 trilhões de dólares no final de janeiro, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos—que tinha recuado abaixo de 4% em outubro—voltou a subir para cerca de 4,28%, mantendo o ambiente financeiro numa condição de aperto.

Diferença de preço entre o índice de ações corporativas dos EUA e o Bitcoin | Fonte: FredNos ciclos anteriores (2018, 2020, 2022), o Bitcoin geralmente só atingia o fundo local após a expansão da diferença de juros de crédito, e esse efeito tendia a ocorrer com um atraso de 3 a 6 meses, em vez de uma reação imediata.

De salientar que, em agosto de 2025, o fundador da Alphractal, Joao Wedson, afirmou que, se a liquidez continuar a diminuir e a diferença de juros de crédito aumentar nos próximos tempos, o Bitcoin poderá entrar numa fase de acumulação antes de a pressão macroeconómica se tornar mais evidente e disseminada.

Pressão de venda de baleias aumenta, mas a pressão de longo prazo diminui

No curto prazo, há sinais de aumento na atividade de venda de Bitcoin. O analista Amr Taha afirmou que as carteiras de baleias e os investidores de médio prazo transferiram uma quantidade significativa de BTC para a Binance. Na segunda-feira, carteiras com mais de 1.000 BTC depositaram cerca de 5.000 BTC, o que corresponde a um aumento abrupto registado em dezembro.

Quantidade de Bitcoin depositada na Binance por faixa de idade | Fonte: CryptoQuantAo mesmo tempo, o grupo de detentores entre 6 e 12 meses também transferiu cerca de 5.000 BTC para a exchange—o maior nível desde o início de 2024.

No entanto, o panorama geral indica que a pressão de venda pode estar a diminuir. Os dados da CryptoQuant mostram que o índice SOPR (Spent Output Profit Ratio) está a aproximar-se do nível 1—a mais baixa em um ano—quando o Bitcoin recuou para o fundo de 73.900 USD na terça-feira, desde o início do ano. O SOPR próximo de 1 costuma refletir que os investidores estão a vender perto do ponto de equilíbrio, sugerindo uma fraqueza na motivação de realizar lucros.

Cenários com base em dados históricos

Os modelos históricos indicam que o fundo do Bitcoin costuma formar-se entre 3 a 6 meses após a expansão da diferença de juros de crédito. Com o aumento dos rendimentos do Tesouro a continuar a exercer pressão sobre o mercado de crédito, não se pode descartar a possibilidade de a diferença de juros atingir a faixa de 1,5% a 2% até aproximadamente abril.

Diferença de rendimento das opções da ICE BofA US em relação ao preço do BTC | Fonte: XSe este cenário se concretizar, o mercado poderá abrir uma janela de acumulação após julho de 2026, estendendo-se até ao final do ano, à medida que os investidores vão assimilando os choques macroeconómicos—em linha com os sinais atuais do SOPR, que já indicam uma exaustão na força de venda de longo prazo.