Para além do Ajuste Regulamentar: O Chefe do BBU da Bybit Mapeia o Caminho Cripto Institucional de 'Um Trilhão de Dólares'

Yoyee Wang, chefe da Unidade de Negócios para Empresas da Bybit, argumenta que a clareza regulatória nos EUA por si só é insuficiente para a adoção institucional de criptomoedas. Ela também alerta que a tokenização enfrenta obstáculos na entrega de valor real, mas prevê que ativos do mundo real tokenizados se tornarão ferramentas padrão de garantia até 2030, aprimoradas por inteligência artificial (IA) e automação.

Fechando a Lacuna na Execução Operacional

À medida que o panorama de ativos digitais passa por uma mudança sísmica após o pivô regulatório dos EUA em 2025, Yoyee Wang—nova chefe da Unidade de Negócios para Empresas (BBU) na Bybit—sinaliza que “regras claras” são apenas a base. Em uma discussão recente, a ex-veterana do Royal Bank of Canada (RBC) argumentou que, para que o capital institucional realmente escale, a indústria deve ir além dos quadros legais e adotar os rigorosos padrões operacionais e de tesouraria do mercado financeiro tradicional (TradFi).

De fato, o ano de 2025 marcou um momento decisivo para a indústria. Sob a administração Trump, os EUA efetivamente desmontaram barreiras de longa data, como a revogação do SAB 121, que anteriormente dificultava os bancos na custódia de ativos digitais. Embora esses movimentos tenham esclarecido a “neblina” legal, Wang observa que um desafio secundário permanece: a lacuna na execução operacional.

Para além da regulamentação, ela afirma que as instituições precisam de quadros operacionais que espelhem os mercados financeiros tradicionais, citando a padronização do onboarding, avaliação de crédito e controles de risco de contraparte como requisitos essenciais, e não opcionais, para os maiores gestores de ativos do mundo.

Segundo Wang, a próxima fase da evolução cripto-institucional será definida por três pilares críticos: transparência de governança, compatibilidade de tesouraria e estruturas de compensação central. Ela acredita que esses elementos aumentarão coletivamente a eficiência de capital e as capacidades de negociação em uma escala tremenda.

Sob a liderança de Wang, a BBU já promove modelos de custódia fora da bolsa e de liquidação tri-party. Isso permite que as instituições mantenham seus ativos com bancos terceiros regulados, enquanto mantêm crédito de negociação ao vivo na Bybit, removendo efetivamente o risco de câmbio que historicamente tem dissuadido a participação em grande escala.

“Estamos construindo um sistema onde as fronteiras entre ativos digitais e tradicionais são removidas por design,” explicou Wang. “Esta é ‘A Nova Plataforma Financeira’—um ecossistema global, sempre ativo, que trata a blockchain como infraestrutura, e não apenas uma classe de ativos.” Para investidores institucionais, o “santo graal” da integração de ativos digitais não é apenas a aprovação regulatória, mas a capacidade de gerir capital com a mesma eficiência que fazem na Wall Street. No entanto, a indústria cripto atualmente enfrenta uma enorme “taxa de execução” causada por liquidez fragmentada.

Necessidade de Liquidação Neta e Integração entre Mercados

Wang destacou que atualmente é impossível para as principais exchanges reconhecerem as posições de um usuário em plataformas concorrentes, o que significa que uma exposição longa em um local não pode compensar uma exposição curta em outro. Essa fragmentação impede que clientes institucionais assumam posições maiores, não apenas por restrições de gestão de risco, mas também por preocupações com a gestão do stress. Durante períodos de congestão na cadeia, essas incertezas técnicas dificultam que as empresas gerenciem fundos de forma eficaz entre várias posições em exchanges.

No entanto, a chefe da BBU acredita que, à medida que as principais exchanges de cripto entrarem no mundo do trading TradFi, listando ações tokenizadas, commodities e forex, a necessidade de liquidação central se tornará ainda mais urgente. Ela argumenta que estabelecer uma liquidação central tanto no cripto quanto nas finanças tradicionais será o catalisador que permitirá à indústria conquistar o próximo trilhão de dólares em fluxos institucionais.

Em sua resposta escrita às perguntas sobre ativos do mundo real (RWAs) do Bitcoin.com News, Wang delineou um cenário definido por um potencial imenso para eficiência de capital, embora tenha alertado que uma obsessão por tecnologia muitas vezes negligencia a necessidade fundamental de compradores e liquidez. Ela identificou uma melhor utilidade de garantias, liquidação mais rápida e acesso a mercados anteriormente inacessíveis como as principais alavancas que mudarão fundamentalmente o jogo institucional.

Apesar do otimismo, Wang permanece franca sobre os obstáculos que provavelmente mantêm muitos projetos na fase piloto. Ela alertou que, embora seja relativamente simples tokenizar um ativo, é significativamente mais difícil operar esse ativo e entregar valor real. Ela observou que muitos veteranos do TradFi abordam a tokenização com entusiasmo, mas deixam de perguntar se uma versão tokenizada de um ativo é realmente mais atraente para seus compradores existentes, ou se uma nova base de compradores sequer existe.

Olhando para o ano de 2030, Wang prevê um cenário radicalmente diferente, definido por uma “estrutura humana-institucional” aumentada por IA, bots de negociação e robôs autônomos. Nesse futuro, ela espera que RWAs tokenizados se tornem uma parte padrão dos instrumentos de garantia institucionais, utilizados principalmente por sua rentabilidade superior e eficiência de margem.

FAQ ❓

• Que mudança define 2025 para o cripto? Reformas nos EUA, como a revogação do SAB 121, permitiram que bancos custodiem ativos digitais.
• O que diz Yoyee Wang que as instituições precisam?

Além da regulamentação, elas requerem padrões ao estilo TradFi em onboarding, crédito e risco.

• Quais pilares orientam a próxima fase?

Transparência de governança, compatibilidade de tesouraria e estruturas de liquidação central.

• Como a Bybit’s BBU está abordando riscos?

Ela promove custódia fora da bolsa e liquidação tri-party para remover exposição à bolsa.