Por que o preço da prata pode estar a caminho de uma nova máxima histórica

A prata acabou de passar por uma dessas quedas que fazem parecer que toda a história chegou ao fim. Uma descida de cerca de $121 para os meados dos $60s parece feia no gráfico, e a primeira reação costuma ser: ok, o mercado em alta acabou.

Mas Karel Mercx, um analista na X, vê a situação de forma completamente diferente. A sua opinião é que isto não foi de forma alguma o fim do ciclo da prata. Foi o mercado a fazer o que sempre faz nas commodities, eliminando as mãos mais fracas antes do próximo movimento. E se ele estiver certo, a prata pode estar a preparar-se para algo muito maior daqui para frente.

• Isto foi uma eliminação de alavancagem, não um colapso de procura
• A diminuição do interesse aberto é na verdade um sinal saudável
• O mercado físico ainda está a mostrar sinais de stress
• Porque o próximo movimento da prata pode ser muito maior

Isto foi uma eliminação de alavancagem, não um colapso de procura

Mercx argumenta que a queda não foi sobre as pessoas perderem interesse na prata física de repente. Foi sobre o mercado de futuros ficar sobrecarregado com alavancagem imprudente.

Na COMEX, alguns traders controlavam posições completas de prata com quase nenhum dinheiro próprio, basicamente colocando alguns cêntimos e emprestando o resto. Isso funciona bem em condições calmas.

Mas assim que a volatilidade aumenta e os requisitos de margem sobem, essas posições não sobrevivem. Os traders recebem chamadas de margem, a venda forçada entra em ação, as liquidações acumulam-se, e os preços caem ainda mais. Portanto, na visão de Mercx, isto não foi uma “quebra” da prata, foi a alavancagem de papel a ser eliminada.

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A diminuição do interesse aberto é na verdade um sinal saudável

Um dos pontos mais interessantes que ele faz é sobre o interesse aberto. Mercx observa que os contratos futuros pendentes atingiram um pico de cerca de 176.000 quando a prata negociava perto de $50, e esse número agora caiu para mais perto de 137.000.

Isso é importante porque mostra que muito do excesso especulativo já foi eliminado.

Quando essa espuma desaparece, muitas vezes deixa o mercado em mãos mais fortes, com menos pressão de venda forçada a pairar sobre o próximo movimento. Em outras palavras, o reset pode na verdade ser otimista.

O mercado físico ainda está a mostrar sinais de stress

O mercado de futuros é uma coisa, mas Mercx aponta que a verdadeira história está por baixo dele, na prata física. Ele destaca as taxas de locação em Londres, o maior centro de negociação física do mundo, que estão em torno de 4,5%.

Normalmente, as taxas de empréstimo de prata a curto prazo ficam próximas de zero. Qualquer valor acima de 1% já indica stress. Com 4,5%, a mensagem é clara: o fornecimento está apertado.

Ele também aponta para uma backwardation extrema, onde os compradores estão dispostos a pagar mais para obter prata agora em vez de mais tarde. Isso é incomum para um metal armazenável, e geralmente é um sinal de que os utilizadores industriais e os fabricantes precisam de fornecimento imediato.

Porque o próximo movimento da prata pode ser muito maior

O argumento central de Mercx é que a estrutura do mercado mudou. A alavancagem que causou a queda foi na maior parte eliminada, mas a escassez física ainda persiste.

Os estoques na COMEX e em Xangai continuam a diminuir. A China reforçou as permissões de exportação, e os EUA adicionaram a prata à sua lista de minerais críticos. Este não é o tipo de cenário que normalmente leva a um colapso de longo prazo.

Mercx acredita que, se a prata conseguir formar uma baixa mais alta em torno dos $70, isso pode tornar-se o novo piso, e a base para o próximo avanço.

A queda da prata assustou muitas pessoas. É para isso que as eliminações servem. Mas o ponto de Mercx é que isto não foi uma quebra dos fundamentos. Foi a quebra da alavancagem.

Com os especuladores forçados a sair, o interesse aberto a diminuir, os estoques a diminuir, e a procura física ainda a pressionar, a prata pode estar a entrar num ambiente onde novos máximos se tornam novamente possíveis.