Negociações sobre stablecoins na Casa Branca reveladas no final de fevereiro! TradFi e exchanges competem por depósitos de 6,6 trilhões
A Casa Branca realizou as segundas negociações de stablecoin a 10 de fevereiro, e os bancos reuniram-se para cripto. Controvérsia central: se as stablecoins podem pagar juros. As empresas cripto dizem que oferecem melhores opções, mas os bancos opõem-se ao receio de perder biliões. O JPMorgan, o Bank of America e o Wells Fargo negociaram com empresas de cripto como Coinbase, Ripple e Circle, com responsáveis a mediarem no meio. Isto está relacionado com a Lei CLARITY, que foi aprovada na Câmara e no Senado devido à obstrução bancária.
6,6 biliões de participações na disputa dos direitos de rendimento das stablecoins
A principal questão é se as empresas de stablecoins devem poder pagar juros aos utilizadores. As empresas de criptomoedas dizem que as stablecoins geradoras de juros oferecem às pessoas melhores opções e demonstram como as finanças digitais funcionam atualmente. No entanto, os bancos opõem-se fortemente a isto. Os grandes bancos estão preocupados que as stablecoins que pagam juros possam desviar grandes quantias de dinheiro dos depósitos bancários tradicionais. Alertam que esta mudança pode enfraquecer o crédito e perturbar o sistema financeiro.
Além disso, algumas estimativas sugerem que triliões de dólares poderão ser transferidos se as regulamentações forem flexibilizadas. Segundo relatórios anteriores, o Banking Policy Institute citou o Departamento do Tesouro estimando que as saídas de depósitos poderiam atingir até 6,6 biliões de dólares em cenários extremos. A Standard Chartered prevê que, até ao final de 2028, haverá uma saída de cerca de 500 mil milhões de dólares em depósitos bancários nos EUA. Portanto, dado este risco, os bancos querem impor limites rigorosos à emissão de emissores de stablecoins.
6,6 biliões de dólares equivalem a 35% da base de depósitos de 18,61 biliões de dólares dos bancos comerciais dos EUA, e se isso acontecer, será um choque de nível sísmico para o sistema financeiro. Mesmo uma estimativa mais conservadora de 500 mil milhões de dólares equivale a cerca de 2,7% de perdas em depósitos, o suficiente para afetar duramente os bancos pequenos e médios. Este receio da fuga dos depósitos é a razão fundamental pela qual os bancos não cedem um centímetro nas negociações das stablecoins da Casa Branca.
Os argumentos das empresas de criptomoedas defendem que os emissores de stablecoin deveriam ter o direito de partilhar os interesses das obrigações do tesouro com os utilizadores, o que é um resultado natural da concorrência de mercado e da inovação tecnológica. Emissores de stablecoins como a Circle e a Tether detêm centenas de milhares de milhões de dólares em obrigações dos EUA e acordos de recompra overnight, gerando milhares de milhões de dólares em juros todos os anos. Se estes interesses forem totalmente detidos pelo emissor, é equivalente a lucros extraordinários sem risco. Se puder ser partilhado com os utilizadores, não só é justo, como também aumenta a atratividade das stablecoins e promove o desenvolvimento da economia cripto.
A contradição central na disputa sobre os direitos de rendimento das stablecoins
Posição cripto: O juro das obrigações do tesouro deve ser partilhado com os utilizadores, o que é concorrência e inovação
Posição bancária: As stablecoins com juros são iguais a produtos de depósito e ameaçam a fundação dos bancos
Tamanho da aposta: Cenário extremo 6,6 biliões, estimada conservadoramente em perdas de depósitos de 500 mil milhões de dólares
A TradFi negocia com empresas de cripto
Esta reunião de negociação de stablecoin na Casa Branca reúne algumas das figuras mais influentes do mundo financeiro. Espera-se que bancos como o JPMorgan Chase, Bank of America e Wells Fargo estejam presentes. Empresas cripto e associações industriais da Coinbase, Ripple, Circle e outras também irão participar. Os responsáveis governamentais atuarão como mediadores, na esperança de encontrar um compromisso que garanta tanto a estabilidade financeira como promova a inovação.
Esta formação demonstra a importância e complexidade das negociações. O JPMorgan Chase é o maior banco dos Estados Unidos, com ativos que ultrapassam os 3 biliões de dólares. O Bank of America e o Wells Fargo são também instituições financeiras sistemicamente importantes. Representam a força central do sistema financeiro tradicional, exercendo um poder de lobby significativo e influência política em Washington.
Por outro lado, a Coinbase é a maior exchange de criptomoedas em conformidade nos Estados Unidos, com mais de 100 milhões de utilizadores. A Ripple, que acabou de obter uma vitória parcial no seu processo judicial contra a SEC, está ativamente a pressionar por um quadro regulatório que favoreça o XRP. A Circle é a emissora do USDC, com uma capitalização bolsista de cerca de 700 milhões de dólares, apenas atrás da Tether. Embora estes gigantes das criptomoedas não sejam tão grandes como os bancos tradicionais, representam uma força financeira digital emergente com rápida influência política com o apoio da administração Trump.
O papel dos funcionários governamentais como mediadores é extremamente desafiante. Precisam de encontrar um equilíbrio entre dois campos equilibrados mas completamente opostos. Um viés em favor dos bancos pode irritar a indústria cripto e os apoiantes de Trump, enquanto um viés em favor das criptomoedas pode gerar preocupações sobre a estabilidade financeira e uma forte reação no setor bancário. O resultado ideal é encontrar um compromisso que não seja totalmente satisfatório para ambas as partes, mas aceitável.
A Lei CLARITY é uma questão de vida ou morte
Estas conversações estão diretamente relacionadas com a CLARITY Act, um projeto bipartidário destinado a estabelecer regras para os mercados cripto e stablecoins. O projeto de lei passou por passos-chave na Câmara dos Representantes, mas foi bloqueado no Senado. Devido a preocupações com as stablecoins que geram juros, os grupos bancários bloquearam o progresso do projeto de lei. Portanto, o projeto de lei não pode avançar sem um acordo. Fontes próximas das negociações disseram que os legisladores esperam chegar a um acordo até ao final do mês.
A Lei CLARITY é uma das legislações mais aguardadas na indústria cripto dos EUA. O objetivo é estabelecer um quadro regulatório claro, definir quais os ativos cripto que são valores mobiliários e quais são mercadorias, clarificar a divisão de jurisdição entre a SEC e a CFTC, e estabelecer regras para a emissão e utilização de stablecoins. Se o projeto for aprovado, a incerteza regulatória das criptomoedas nos Estados Unidos será significativamente reduzida, os investidores institucionais poderão alocar ativos cripto com confiança e as empresas inovadoras poderão conhecer claramente os requisitos de conformidade.
No entanto, a controvérsia dos direitos de rendimento das stablecoins tornou-se um obstáculo fatal ao projeto de lei. A indústria bancária usou o seu forte poder de lobby no Senado para bloquear o avanço do projeto de lei. Alguns senadores vêm de estados com profundos interesses na indústria financeira (como Nova Iorque e Califórnia) e não ousam ofender os bancos, que são fontes importantes de doações políticas e fornecedores de emprego. Sem abordar a questão dos direitos de yield de stablecoin, estes senadores não votarão a favor do projeto de lei.
Compromisso e direção futura
Um compromisso bem-sucedido poderia mudar o futuro das criptomoedas nos Estados Unidos. Regras claras aumentarão a confiança no desenvolvimento e expansão das empresas, e também ajudarão a promover a popularidade das stablecoins e a atrair mais investidores institucionais para o mercado. Os possíveis compromissos incluem: porto seguro de recompensas baseadas em atividades (proibindo simplesmente manter rendimentos mas permitindo reembolsos de negociação), reservas de stablecoin depositadas em bancos comunitários (permitindo aos bancos partilhar benefícios) e permissão institucional para proibição de retalho (sistema de dupla via protege investidores de retalho mas abre mercados institucionais).
Se as negociações da stablecoin da Casa Branca falharem novamente, o progresso poderá estagnar durante meses. Este atraso poderá impulsionar a inovação para o estrangeiro, deixando o mercado norte-americano para trás. A estrutura MiCA da Europa foi implementada, proporcionando um caminho regulatório claro para stablecoins e empreendimentos cripto. Se os Estados Unidos continuarem num impasse regulatório, as empresas criptomoedas na Europa e na Ásia ganharão uma vantagem de pioneira, e os Estados Unidos poderão perder a sua posição de liderança na inovação cripto.
A reunião de terça-feira poderá determinar o rumo futuro dos Estados Unidos. Se for alcançado um compromisso, a CLARITY Act poderá ser aprovada em poucas semanas, abrindo um novo capítulo na indústria cripto dos EUA. Se falhar novamente, toda a indústria pode cair na incerteza por um período mais longo, e o investimento e a inovação serão sufocados. Para os investidores em criptomoedas, o resultado desta negociação afetará diretamente o sentimento do mercado e os fluxos de capital, e vale a pena prestar muita atenção.