O HIP-3 da Hyperliquid atingiu um volume de negociação diário recorde de 5,2 mil milhões de dólares a 5 de fevereiro, com contratos perpétuos de prata a atingirem 40,9 mil milhões de dólares. A TradeXYZ domina, com contratos de metais preciosos a representarem 90% do volume de negociação. Anteriormente, o ouro ultrapassava os 5.000 dólares e a prata ultrapassava os 100 antes de cair drasticamente. O volume de negociação de metais da plataforma atingiu 1% do COMEX, transformando-se numa camada de negociação totalmente ativa.
5,2 mil milhões de dólares registados: contratos perpétuos de prata tornam-se o protagonista absoluto
O mercado perpétuo sem permissões HIP-3 da Hyperliquid registou um volume diário de negociação de 52 milhões de dólares a 5 de fevereiro, o maior volume de negociação num único dia do protocolo desde o seu lançamento em outubro de 2025. Este valor é extremamente raro no espaço das bolsas descentralizadas de derivados (DEX), chegando mesmo a ultrapassar o volume de negociação à vista num único dia de muitas bolsas centralizadas. A escala de 52 milhões de dólares significa que a Hyperliquid passou de um protocolo experimental DeFi para uma infraestrutura de negociação com impacto substancial no mercado.
A TradeXYZ é um dos principais traders na plataforma HIP-3, com contratos perpétuos para metais preciosos, índices acionistas e ações individuais a representarem consistentemente quase 90% do volume de negociação. Esta concentração sugere que o sucesso da Hyperliquid depende fortemente do envolvimento de um único market maker, o que pode ser tanto uma vantagem como um risco. A atividade da TradeXYZ proporciona à plataforma uma liquidez profunda e spreads apertados de compra e venda, mas se este market maker desistir por qualquer motivo, o volume de negociação pode cair drasticamente.
Só a 5 de fevereiro, o volume de negociação de contratos perpétuos de prata da TradeXYZ atingiu 40,9 mil milhões de dólares, representando cerca de 68% do volume total de negociação do HIP-3 nesse dia. Esta única mercadoria, que representa quase 70% do volume de negociação, é extremamente rara, o que indica que a natureza volátil do mercado da prata atrai traders que procuram alternativas às criptomoedas. O volume diário de negociação de 40,9 mil milhões de dólares é um número impressionante para uma matéria-prima tradicional como a prata, e deve saber que o volume diário de negociação da COMEX, a maior bolsa mundial de derivados metálicos, é geralmente de 400-500 mil milhões de dólares, e os 40,9 mil milhões da Hyperliquid atingiram 8-10% do seu tamanho.
Do ponto de vista do design de produto, os contratos perpétuos de metais da Hyperliquid empregam mecanismos semelhantes aos perpétuos cripto, incluindo taxas de financiamento, negociação alavancada e negociação contínua 24/7. Este design oferece uma nova experiência para os traders tradicionais de commodities: não precisa de esperar que o mercado abra, não precisa de passar por um corretor de futuros e pode usar criptomoedas como margem. Para os traders habituados ao funcionamento 24/7 do mercado cripto, a possibilidade de negociar prata e ouro na mesma plataforma é extremamente apelativa.
Existem três principais fatores para a explosão dos contratos perpétuos de prata
Os preços oscilam muito: A prata caiu 30% face aos 100 dólares, com flutuações selvagens a criar arbitragem e oportunidades especulativas
Necessidades de substituição de criptomoedas: Quando o Bitcoin despenca, os traders procuram novos alvos de volatilidade
Vantagem de negociação 24/7: Quando as bolsas tradicionais de mercadorias estão encerradas, o hiperlíquido ainda pode ser negociado para aproveitar oportunidades
Este crescimento explosivo é um testemunho do potencial das plataformas descentralizadas para penetrar nas finanças tradicionais. Quando os protocolos cripto começaram a oferecer serviços de negociação para ativos tradicionais, as suas operações sem permissões, acessíveis globalmente e 24/7 puderam atrair um grande número de traders tradicionais a transferir as suas posições.
Montanha-russa metálica: De máximos históricos a quedas épicas
(Fonte: The Block)
O aumento do volume de negociação do HIP-3 ocorreu inicialmente na última semana de janeiro, quando os preços do ouro ultrapassaram os 5.000 dólares por onça pela primeira vez, e os preços da prata também ultrapassaram os 100 dólares por onça. Estes dois marcos de preço são extremamente raros na história dos metais preciosos. O ouro tem um preço em torno dos 3.700 dólares no início de 2025, e uma quebra acima dos 5.000 dólares significaria um aumento superior a 35% num curto espaço de tempo. Os ganhos de Silver foram ainda mais notáveis, subindo de cerca de 30 para 100 dólares, representando um aumento superior a 230%.
Os motores deste aumento incluem tensões geopolíticas globais, preocupações crescentes com a inflação e um enorme afluxo de fundos de refúgio seguro. O pânico do mercado desencadeado pelo anúncio de tarifas de 100% sobre a China por parte de Trump levou os investidores a vender ações e criptomoedas em favor de ativos tradicionais de refúgio seguro como o ouro e a prata. No entanto, quando os preços sobem demasiado depressa e de forma demasiado acentuada, os recuos técnicos são frequentemente inevitáveis.
Como o destino quis, apenas alguns dias depois, ambos os metais registaram as maiores recuos da história, com quedas diurnas de cerca de 20% e 30%, respetivamente. O ouro caiu de 5.000 para 4.000 dólares, e o de prata caiu de 100 para 70 dólares. As razões para esta queda podem incluir a obtenção de lucros, a liquidação alavancada e a perceção do mercado de que os preços foram severamente sobrecarregados. Mais importante ainda, as possíveis medidas tarifárias retaliatórias anunciadas pela China não foram implementadas imediatamente, as tensões geopolíticas aliviaram temporariamente e a procura por refúgios seguros diminuiu rapidamente.
Esta volatilidade extrema cria excelentes oportunidades de negociação para a Hyperliquid. A elevada volatilidade é uma das preferidas entre os traders de derivados, pois movimentos acentuados de preço criam muitas oportunidades para arbitragem, especulação e cobertura. Enquanto as bolsas tradicionais de commodities ativam interruptores ou restringem a negociação devido à extrema volatilidade, o mercado perpétuo sem permissões da Hyperliquid mantém-se aberto, atraindo fundos significativos que não podem ser negociados noutras plataformas.
Antes da queda, o interesse aberto (OI) do HIP-3 também atingiu um recorde de 10,6 milhões de dólares, com a TradeXYZ a representar 87%. O interesse aberto é um indicador chave da participação no mercado e da potencial volatilidade. O pico de 10,6 milhões de dólares significa uma concentração significativa de posições alavancadas em contratos perpétuos de metais, o que pode desencadear liquidações em cadeia quando os preços caírem a pique. Atualmente, o interesse aberto do HIP-3 é de aproximadamente 6,65 mil milhões de dólares, um aumento de 88% em relação ao trimestre anterior.
Uma transformação estratégica de cripto-nativo para uma camada de negociação totalmente ativa
Apesar da correção de preços, o boom dos metais mudou a imagem da Hyperliquid, transformando-a de uma plataforma de contratos perpétuos nativa de criptomoedas para uma plataforma que pode ser considerada uma “camada de negociação totalmente ativa”, com a prata e o ouro agora entre os cinco instrumentos mais negociados. As implicações estratégicas desta transformação vão muito além dos próprios números de volume.
Tradicionalmente, as exchanges descentralizadas de derivados oferecem principalmente contratos perpétuos de criptomoedas, como BTC/USD, ETH/USD, etc. Isto limita a sua base de utilizadores a traders nativos de criptomoedas. No entanto, quando a Hyperliquid abriu a criação de mercado perpétuo sem permissão através da proposta HIP-3, qualquer pessoa pôde criar novos pares de negociação na plataforma, incluindo ativos tradicionais como metais preciosos, ações, forex e mais. Esta abertura desbloqueia o potencial da plataforma, permitindo-lhe servir um grupo mais vasto de traders.
A TradeXYZ aproveitou esta oportunidade ao ser a primeira a lançar contratos perpétuos para metais preciosos, índices acionistas e ações individuais no Hyperliquid. Estes produtos preenchem uma lacuna no mercado: a negociação tradicional de commodities exige negociação através de corretores de futuros, é limitada pelo horário de negociação e frequentemente apresenta uma barreira de entrada elevada. Os produtos da Hyperliquid oferecem negociação 24/7, barreiras de entrada baixas (as stablecoins podem ser usadas como margem) e experiências de negociação anónima sem KYC.
Prova adicional vem da análise do volume de negociação no mercado de ouro e prata do HIP-3, que atingiu aproximadamente 1% do volume de negociação da COMEX, a maior bolsa mundial de derivados metálicos. A COMEX, uma bolsa de mercadorias pertencente ao Chicago Mercantile Exchange Group, detém poder de precificação de derivados de ouro e prata em todo o mundo, normalmente ultrapassando 5000 milhões de dólares em volume diário de negociação. Como plataforma descentralizada que está em funcionamento há apenas alguns meses, a Hyperliquid conseguiu atingir os 1% do COMEX num período tão curto, indicando uma taxa de crescimento impressionante.
Esta transformação é crucial para a proposta de valor a longo prazo da Hyperliquid. O tamanho do mercado das exchanges puramente de derivados criptográficos é limitado pela capitalização total do mercado cripto, enquanto o mercado potencial para a camada de negociação de ativos exclusivos é composto por todos os ativos negociáveis do mundo, incluindo ações, obrigações, commodities, câmbio, etc., com uma escala total superior a dezenas de biliões de dólares. Se a Hyperliquid conseguir atrair traders tradicionais de ativos, o seu teto de crescimento será completamente aberto.
No entanto, esta transformação também coloca desafios regulatórios. A oferta de derivados em ações e commodities requer frequentemente procedimentos rigorosos de licenciamento financeiro e conformidade. O modelo sem permissão da Hyperliquid pode atrair atenção regulatória, especialmente se o seu volume de negociação for suficientemente grande para afetar o preço dos bens físicos. Como lidar com pressões regulatórias mantendo a descentralização será um desafio fundamental para o desenvolvimento futuro da Hyperliquid.
O efeito da faca de dois gumes dos mercados sem permissões
A inovação central do HIP-3 é o mecanismo sem permissões para criar mercados sustentáveis. Qualquer utilizador pode propor a criação de um novo par de trading, que pode ser lançado após ser votado pela comunidade. Esta abertura contrasta fortemente com os sistemas de aprovação das bolsas tradicionais. Na COMEX ou na Chicago Mercantile Exchange, o lançamento de novos contratos de derivados requer aprovação regulatória, avaliação da procura de mercado e preparação técnica, e todo o processo pode demorar meses ou até anos.
A vantagem do modelo permissionless é que responde rapidamente às exigências do mercado. Quando há um boom de investimento num ativo, a Hyperliquid pode lançar contratos perpétuos correspondentes em poucos dias para captar a procura de negociação. Esta febre dos metais é um exemplo claro: quando os preços do ouro e da prata dispararam, a TradeXYZ lançou rapidamente contratos correspondentes no Hyperliquid, atraindo um grande número de traders que queriam participar mas não conseguiam entrar rapidamente pelos canais tradicionais.
No entanto, a falta de permissão também representa riscos. Esta falta de escrutínio rigoroso pode levar à listagem de pares de baixa qualidade ou manipuladores. Além disso, se um par de negociação não tiver liquidez, podem ocorrer deslizamentos severos e manipulação de preços. A Hyperliquid tenta filtrar propostas através de um mecanismo de votação comunitária, mas a eficácia desta governação descentralizada ainda precisa de tempo para ser verificada.
Do ponto de vista da maturidade de mercado, a Hyperliquid ultrapassou a fase inicial de verificação técnica e entrou na fase de ajuste produto-mercado. O volume diário de negociação de 52 milhões de dólares prova que existe uma procura real pelos seus produtos, e não apenas um exagero conceptual. No entanto, para se tornar verdadeiramente uma “camada de negociação totalmente ativa”, a Hyperliquid também precisa de melhorar continuamente a profundidade da liquidez, estabilidade de preços e conformidade regulatória.
