Regulador de Cooperativas de Crédito dos EUA Propõe Caminho para Licenciamento de Stablecoins
A Administração Nacional de Cooperativas de Crédito dos Estados Unidos (NCUA) apresentou as suas primeiras regras propostas sob a Lei de Orientação e Estabelecimento de Inovação Nacional para Stablecoins Americanas (GENIUS), detalhando como subsidiárias de cooperativas de crédito seguradas pelo governo federal poderiam candidatar-se a tornar-se emissores de stablecoins de pagamento supervisionados federalmente. Este é um passo tangível rumo à criação de um quadro de licenciamento e supervisão para um nicho de ativos digitais que os reguladores veem tanto como uma solução de pagamento quanto como um potencial risco sistêmico. A proposta está alinhada com o mandato mais amplo da NCUA de supervisionar cooperativas de crédito que, coletivamente, atendem aproximadamente 144 milhões de membros e gerenciam cerca de 2,38 trilhões de dólares em ativos até meados de 2025. Se a regulamentação avançar, os emissores precisarão de uma licença de emissor de stablecoin de pagamento permitida pela NCUA (PPSI) antes de emitir moedas, e as cooperativas de crédito seguradas pelo governo federal enfrentarão restrições de investimento e empréstimo relacionadas aos PPSIs. A agência também sinalizou que uma futura regra implementará os padrões da Lei GENIUS para PPSIs, abordando reservas, capital, liquidez, controles contra financiamento ilícito e gestão de riscos de tecnologia da informação.
A postura da agência reflete uma abordagem cautelosa, porém ordenada, para estabilizar o terreno regulatório para stablecoins emitidas por afiliadas semelhantes a bancos. A NPRM concentra-se na arquitetura de licenciamento e nos limites de investimento, estabelecendo as bases para um caminho regulado para possíveis serviços de stablecoin para os membros das cooperativas de crédito. O panorama regulatório das stablecoins nos EUA evoluiu juntamente com discussões contínuas sobre os padrões técnicos mais amplos da Lei GENIUS, incluindo disposições de solidez e controles de risco que governariam os PPSIs. Notavelmente, o rascunho enfatiza que qualquer estrutura de licenciamento seria construída em torno de subsidiárias supervisionadas separadamente, e não pela emissão direta por instituições depositárias seguradas. Essa escolha estrutural reflete um padrão recorrente de política na regulação bancária e de pagamentos dos EUA, buscando isolar as atividades de stablecoin dentro de entidades reguladas e auditáveis, preservando a segurança e solidez das instituições-mãe.
O rascunho é notável por suas disposições de prazo e abertura. Uma característica-chave é um prazo de 120 dias para aprovar ou negar uma candidatura após ela ser considerada substancialmente completa. Se a agência não agir dentro desse período, a candidatura será considerada aprovada por padrão. A regra também garante um campo de jogo equilibrado ao afirmar que a escolha de um emissor de operar em uma rede aberta, pública ou descentralizada não pode ser usada como motivo exclusivo para negar uma candidatura de PPSI. Além disso, a NPRM reitera um princípio central do projeto da Lei GENIUS: instituições depositárias seguradas, incluindo cooperativas de crédito, não emitiriam stablecoins de pagamento diretamente; ao invés disso, canalizariam as atividades através de subsidiárias supervisionadas separadamente que atendam a padrões federais uniformes.
As partes interessadas têm agora um período de 60 dias a partir da publicação no Federal Register para comentar a proposta antes que a NCUA avance para finalizar ou revisar o quadro de licenciamento. A proposta, em sua forma atual, serve como um primeiro passo estreito, porém importante, na definição de parâmetros de licenciamento, supervisão e investimento para os PPSIs. Espera-se uma segunda fase de regulamentação para implementar os padrões mais amplos da Lei GENIUS para PPSIs, incluindo gestão de risco e controles anti-lavagem de dinheiro.
Neutralidade de cadeia pública e prazo de 120 dias
Duas características destacam-se para o mercado de criptomoedas mais amplo. Primeiro, a NCUA estaria impedida de negar uma candidatura substancialmente completa apenas porque uma stablecoin é emitida “em uma rede aberta, pública ou descentralizada”, linguagem que impede explicitamente a rejeição da emissão em blockchain público com base apenas nisso. Segundo, uma vez que uma candidatura seja considerada “substancialmente completa”, a agência teria 120 dias para aprová-la ou negá-la, e se a NCUA não agir dentro desse prazo, a candidatura será considerada “aprovada por padrão”.
O rascunho também implementa uma escolha de design central da Lei GENIUS: instituições depositárias seguradas, incluindo cooperativas de crédito, não podem emitir stablecoins de pagamento diretamente e devem usar subsidiárias supervisionadas separadamente que atendam a padrões federais uniformes. Para as cooperativas de crédito, isso geralmente significa encaminhar atividades através de organizações de serviços de cooperativas de crédito e outras entidades qualificadas que estejam sob a jurisdição da NCUA como “subsidiárias de uma cooperativa de crédito segurada”. No entanto, o documento é apenas um aviso de proposta de regulamentação. As partes interessadas têm 60 dias a partir da publicação no Federal Register para comentar antes que a NCUA possa finalizar ou revisar o regime de licenciamento.
A NPRM sinaliza uma abordagem cautelosa, porém deliberada, sobre como as instituições financeiras tradicionais podem interagir com ativos digitais por meio de veículos regulados. Embora a Lei GENIUS tenha sido um ponto focal de debate entre os formuladores de políticas, este rascunho inicial concentra-se na mecânica de licenciamento e nos limites de investimento, deixando os padrões detalhados para uma proposta futura. A postura da NCUA sugere a intenção de criar um caminho controlado para qualquer PPSI que deseje atender aos membros, ao invés de abrir a porta para uma emissão ampla e não regulada de stablecoins.
À medida que o período de comentários públicos se inicia, participantes do mercado e observadores do setor estarão atentos a como a agência delineará os critérios de elegibilidade para PPSIs, como definirá “substancialmente completo” e como o processo de licenciamento interagirá com outros reguladores federais. O ritmo regulatório em torno das stablecoins permanece uma fronteira dinâmica na política financeira dos EUA, especialmente enquanto outras jurisdições buscam suas próprias abordagens para governança de stablecoins e infraestrutura de pagamentos.
Por ora, a regulamentação está restrita ao licenciamento e limites de investimento. Uma proposta futura implementará os padrões e restrições da Lei GENIUS para PPSIs, incluindo reservas, capital, liquidez, salvaguardas contra financiamento ilícito e gestão de riscos de TI. A NCUA indicou no aviso que os padrões da Lei GENIUS forneceriam uma estrutura coesa para a supervisão prudencial de PPSIs operando por meio de subsidiárias de cooperativas de crédito seguradas.
O que acompanhar a seguir
Período de comentários de 60 dias após a publicação no Federal Register para moldar a regra final.
Lançamento do quadro final de licenciamento de PPSIs, incluindo procedimentos de candidatura e critérios de elegibilidade.
Publicação dos padrões impulsionados pela Lei GENIUS para PPSIs, abrangendo reservas, capital, liquidez e gestão de riscos de TI.
Qualquer orientação regulatória sobre investimentos de cooperativas de crédito em PPSIs e estruturas de veículos relacionadas através de subsidiárias.
Potenciais programas piloto ou demonstrações de serviços de PPSI dentro de cooperativas de crédito seguradas, sujeitos a aprovações.
Fontes e verificação
Comunicado de imprensa da NCUA: NCUA propõe regra permitindo candidaturas de emissores de stablecoins de pagamento — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2026/ncua-proposes-rule-permitted-payment-stablecoin-issuer-applications
Comunicado de imprensa da NCUA: NCUA divulga dados de desempenho do sistema de cooperativas de crédito no segundo trimestre de 2025 — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2025/ncua-releases-second-quarter-2025-credit-union-system-performance-data
Visão geral e implicações da Lei GENIUS — https://cointelegraph.com/learn/articles/genius-act-how-it-could-reshape-us-stablecoin-regulation
Cobertura na revista: Confronto de stablecoins de Bitcoin se aproxima com a Lei GENIUS — https://cointelegraph.com/magazine/bitcoin-stablecoins-showdown-looms-genius-act-nears/
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