Aave Entrega as Chaves: 100% da Receita do Produto ao DAO numa Onda de Forte Investida para Acabar com a “Guerra Civil”
Em 12 de fevereiro de 2026, a Aave Labs propôs a estrutura “Aave Vai Vencer”, enviando 100% da receita do produto para a DAO em troca de um financiamento de 25 milhões de dólares. Analisamos o acordo, a atualização V4 e por que Marc Zeller a chama de uma “tentativa de extração de 50 milhões de dólares”.
Resumo
Na quinta-feira, 12 de fevereiro de 2026, a Aave Labs submeteu uma “verificação de temperatura” de governança propondo que 100% de toda a receita de produtos com marca Aave — incluindo taxas de swap, a interface aave.com, o próximo Aave Card e até um ETF AAVE — seja direcionada inteiramente para o tesouro da DAO Aave.**
Em troca, a Labs solicita 25 milhões de dólares em stablecoins e 75.000 AAVE para financiar operações e lançamentos de produtos. A proposta, intitulada “Aave Vai Vencer”, visa resolver formalmente uma guerra fria de oito meses entre a empresa de desenvolvimento com fins lucrativos e a DAO sobre quem realmente controla o maior protocolo de empréstimos descentralizado.**
Se aprovada, marcará um dos experimentos mais agressivos em capitalismo de detentores de tokens, transformando efetivamente a Aave Labs de um construtor autofinanciado em um colaborador remunerado totalmente subordinado à governança da DAO. O mercado reagiu imediatamente: AAVE subiu 2%, mesmo com o mercado de criptomoedas mais amplo em vermelho.
A estrutura “Aave Vai Vencer”: Uma troca de fluxos de caixa por dinheiro
À primeira vista, a matemática parece simples — a Aave Labs oferece entregar toda a receita de seus produtos comerciais. Mas, ao aprofundar, isso é menos uma doação e mais uma renegociação do contrato social do protocolo.
Sob a estrutura, a Labs quer que a DAO ratifique o Aave V4 como a única base técnica para todo desenvolvimento futuro. Uma vez consolidado, 100% da economia gerada pelo V3, V4, a interface aave.com e futuras iniciativas como o Aave Card, Aave Pro e até um proposto ETF AAVE fluirão diretamente para o tesouro da DAO. Atualmente, essas taxas — especialmente as taxas de swap da interface aave.com — têm sido direcionadas para uma carteira controlada pela Aave Labs, uma decisão que inflamou a fúria da comunidade em dezembro de 2025.
Então, o que a Labs recebe em troca? Uma linha de financiamento de 25 milhões de dólares em stablecoins e 75.000 tokens AAVE, estruturados como uma combinação de pagamento antecipado e financiamento contínuo. Especificamente:
- 5 milhões de dólares pagos imediatamente
- 20 milhões de dólares transmitidos ao longo dos próximos 12 meses
- 75.000 AAVE desbloqueados linearmente mês a mês ao longo de dois anos
- Três subsídios separados de 3 milhões de dólares para o lançamento do Aave App, Aave Pro e Aave Card
- 2,5 milhões de dólares destinados ao desenvolvimento do “Aave Kit”
A proposta também prevê a criação de uma nova Fundação Aave — uma estrutura legal que irá deter as marcas comerciais e propriedade intelectual do protocolo, algo que uma DAO descentralizada não pode fazer diretamente.
Stani Kulechov, fundador da Aave Labs, enquadrou a movimentação como uma maturação do relacionamento: “A estrutura formaliza o papel da Aave Labs como um colaborador de longo prazo na DAO Aave sob um modelo centrado em tokens.” Em linguagem simples: a Labs deixa de agir como um fornecedor independente e passa a atuar como um contratado contratado pelos detentores de tokens.
Por que o V4 é o verdadeiro centro de gravidade
Você não consegue entender essa proposta sem compreender o Aave V4. Não se trata apenas de uma correção ou otimização — é uma rearquitetura completa de como a liquidez se move pelo ecossistema Aave.
O V4 introduz um modelo de “hub and spoke”. O “hub” é um pool de liquidez unificado entre cadeias que atua como o reservatório central para todos os ativos. Os “spokes” são mercados isolados e personalizáveis que podem ser implantados em qualquer rede ou para qualquer caso de uso — empréstimos institucionais, ativos do mundo real ou até jogos — sem fragmentar a liquidez ou forçar os usuários a migrar capital repetidamente.
Por que o V4 muda o jogo de receita
Segundo a Aave Labs, o V4 desbloqueia “fluxos de receita que não eram facilmente possíveis em versões anteriores.” Na prática, isso significa:
- Mercados de risco isolados com suas próprias estruturas de taxas
- Integração institucional via Horizon, a plataforma de empréstimos permissionada da Aave
- Arbitragem cross-chain nativa e captura de taxas dentro do hub
- Implantação modular que permite o lançamento de novos produtos sem mudanças no núcleo
Para contextualizar, o próprio V3 da Aave gerou mais de 100 milhões de dólares em receita anualizada. A aposta aqui é que o V4 expandirá dramaticamente essa linha de receita — e, sob essa proposta, 100% dessa expansão irá para a DAO, não para o balanço privado da Labs.
O Fantasma de dezembro: uma linha do tempo de desconfiança
Essa proposta não surgiu do nada. É o culminar de uma guerra fria de três meses que quase destruiu a comunidade Aave.
Dezembro de 2025: a mudança
Em 11 de dezembro, um delegado conhecido como EzR3aL descobriu que a Aave Labs havia silenciosamente redirecionado as taxas de swap da interface aave.com — fundos que anteriormente fluíam para o tesouro da DAO — para uma carteira privada sob controle da empresa. A comunidade entrou em ebulição. O que foi apresentado como uma parceria técnica com a CoW Swap foi percebido como uma tomada de receita pertencente à DAO.
A “pílula venenosa” de retaliação
Em resposta, um grupo de detentores de tokens propôs uma “pílula venenosa” radical: apreender forçadamente a propriedade intelectual, ativos de marca, repositórios de código e até ações da Aave Labs, convertendo efetivamente a empresa privada em uma subsidiária da DAO. A proposta falhou, com 55% votando contra e 41% abstendo-se. Mas a mensagem foi clara: a DAO não estava mais disposta a aceitar propriedade ambígua.
O aviso de Hasu
O conselheiro do Lido, Hasu, comentou durante o caos, dizendo que a situação era uma prova de que “estruturas dual de token/equidade são fundamentalmente inviáveis.” Sua tese era simples: quando um protocolo é governado por detentores de tokens, mas operado comercialmente por uma startup apoiada por ações, os incentivos inevitavelmente entram em conflito. Os acionistas têm a obrigação fiduciária de maximizar o valor para os acionistas; os detentores de tokens tentam maximizar o valor do protocolo. Essas coisas não são compatíveis.
A estrutura “Aave Vai Vencer” é, em muitos aspectos, uma tentativa da Labs de dissolver essa dualidade — subordinar o acionista ao detentor de tokens.
A oposição de Marc Zeller: “Uma extração de 50 milhões de dólares”
Nem todos compram a narrativa benevolente. Marc Zeller, fundador da Aave Chan Initiative (ACI) e um dos delegados mais influentes da DAO, imediatamente rotulou a proposta como “uma saída de dinheiro disfarçada de ato benevolente.”
Em uma resposta contundente publicada no fórum de governança, Zeller acusou a Labs de executar uma tática clássica de negociação: “Começar com termos escandalosos, absorver a reação negativa, e então reformular uma solicitação menor como ‘o meio-termo razoável’ enquanto ainda extrai uma quantia enorme.”
A matemática dele difere da estrutura da Labs. Zeller estima que a solicitação real seja mais próxima de 50 milhões de dólares ao considerar:
- Os 25 milhões de dólares em stablecoins solicitados
- Os 75.000 AAVE (valendo aproximadamente 8-10 milhões de dólares na cotação atual)
- Os 15 milhões de dólares em financiamento por marcos de subsídios
- O custo de oportunidade da receita do V3 que a Labs “está oferecendo” abrir mão — receita que já capturaram unilateralmente em dezembro
A crítica de Zeller vai ao cerne da questão de legitimidade: “A Labs está agindo como se pudesse impor resultados independentemente do processo de governança. Se os detentores de tokens estiverem confortáveis com isso, tudo bem, mas eu não vou fingir que isso é uma governança saudável.”
O que é a Aave? Uma atualização de 30 segundos
Para leitores de fora do DeFi, a Aave é o maior protocolo de empréstimos descentralizado no cripto, com mais de 26 bilhões de dólares em depósitos de usuários e mais de 50% de participação de mercado no setor de empréstimos on-chain.
Usuários depositam ativos (como ETH ou USDC) para ganhar juros. Os tomadores podem contrair empréstimos ao supercolateralizar suas posições. Aave inovou com:
- Flash Loans: empréstimos sem garantia que devem ser pagos dentro do mesmo bloco blockchain
- GHO: a stablecoin descentralizada nativa da Aave
- aTokens: tokens que representam depósitos com juros
- Delegação de Crédito: permitindo que depositantes emprestem sua linha de crédito a terceiros confiáveis
Ao contrário do sistema financeiro tradicional, a Aave não tem caixas de banco, verificações de crédito ou restrições geográficas. É governada inteiramente por detentores de tokens AAVE — pelo menos, essa é a teoria. A disputa atual testa se essa teoria se sustenta quando um construtor comercial detém as chaves da marca.
Tokenomics do AAVE: O motor por trás
Para entender o que está em jogo, é preciso compreender o token AAVE.
Oferta fixa, distribuição descentralizada
AAVE tem uma oferta fixa de 16 milhões de tokens, todos já em circulação. Diferente de muitos protocolos que continuamente criam novos tokens para pagar operações, a Aave deixou de usar recompensas inflacionárias anos atrás. A migração de LEND para AAVE em 2020 distribuiu tokens amplamente, sem que uma única entidade detivesse mais de 1,6% da oferta — um nível de descentralização invejado por concorrentes como o Compound.
Recompra anual de 50 milhões de dólares
Desde 2024, a Aave opera um programa de recompra anual de 50 milhões de dólares. A DAO usa o excesso de receita do protocolo para comprar AAVE no mercado aberto, criando uma pressão de compra constante e compensando qualquer emissão inflacionária remanescente. Isso transformou o AAVE de um token de governança puro em algo que se assemelha a um ativo com fluxo de caixa.
A atualização Umbrella
No final de 2025, a Aave substituiu seu Módulo de Segurança original pelo Umbrella, um sistema que permite aos usuários apostar ativos que geram rendimento (como aUSDC ou aWETH) em vez de apenas AAVE. Isso reduz a pressão de venda sobre o token AAVE, ao mesmo tempo que fornece uma rede de segurança para déficits do protocolo. Os stakers ganham rendimento com empréstimos mais recompensas adicionais de AAVE — um modelo de segurança mais eficiente em capital.
A ironia da proposta atual é que a Aave Labs está pedindo ao DAO que financie suas operações com stablecoins, em vez de emissões de AAVE. Na verdade, essa é a abordagem madura de tokenomics: pagar construtores com fluxo de caixa, não diluição.
O elefante na sala: Aave pode escalar sem a Labs?
Essa proposta força a DAO a responder a uma questão desconfortável: a Aave Labs é substituível?
A empresa detém conhecimento institucional do código. Seus engenheiros criaram o V3 e estão profundamente envolvidos no desenvolvimento do V4. Stani Kulechov não é apenas o CEO; é a face pública do protocolo. A votação da “pílula venenosa” em dezembro demonstrou que, embora a DAO esteja disposta a sinalizar descontentamento, ainda não está disposta a realmente tomar as chaves.
Ao solicitar um mandato financiado, a Labs está efetivamente desafiando a DAO a colocar seu dinheiro onde sua boca está. Se a DAO financiar generosamente a Labs, legitima a empresa como equipe oficial de desenvolvimento. Se a DAO rejeitar o financiamento, a Labs poderia teoricamente se afastar — levando consigo a expertise do V4.
Este não é um conflito de governança; é um problema de compromisso credível.
2026 e além: Os três pilares do futuro da Aave
Kulechov publicou seu “Plano Mestre 2026” em dezembro de 2025, horas após a SEC oficialmente encerrar sua investigação de quatro anos sobre a Aave sem tomar medidas de execução. Esse plano se apoia em três pilares, todos incorporados na proposta atual:
1. Aave V4
A base técnica. Projetada para lidar com “trilhões de dólares” em ativos, unificando liquidez e possibilitando mercados institucionais personalizados.
2. Horizon
O mercado de ativos do mundo real (RWA) da Aave. Atualmente com 550 milhões de dólares em depósitos líquidos. Meta para 2026: mais de 1 bilhão. Parceiros incluem Circle, Franklin Templeton e VanEck.
3. Aave App
A interface móvel. Lançada no final de 2025 no iOS. Kulechov a chama de “Cavalo de Troia” para adoção em massa, com meta de 1 milhão de usuários em 2026. O mercado de fintech móvel vale mais de 2 trilhões de dólares; a Aave quer uma fatia.
Todos os três pilares estão explicitamente financiados na proposta “Aave Vai Vencer”. Se a DAO aprovar a estrutura, estará endossando efetivamente toda a estratégia de 2026.
O que acontece a seguir?
Esta é uma verificação de temperatura, não uma votação vinculativa. A DAO da Aave agora discutirá a proposta por aproximadamente uma semana. Se a verificação passar, a Labs apresentará uma Proposta de Melhoria do Aave (AIP) formal com detalhes exatos de execução na cadeia.
O resultado ainda é incerto. A oposição de Marc Zeller tem peso — a ACI é uma das maiores entidades de votação na DAO. Mas Zeller não é monolítico. Outros delegados, incluindo o CEO da Wintermute, Evgeny Gaevoy, sinalizaram que, embora tenham votado contra a “pílula venenosa” em dezembro, esperam que a Labs se envolva seriamente na captura de valor a longo prazo.
O mercado está de olho. Aave é a blue chip do empréstimo DeFi. Como ela resolverá esse conflito estabelecerá um precedente para todos os outros protocolos que enfrentam a mesma questão: quem realmente possui um projeto descentralizado?
Se a DAO pagar e a Labs entregar o V4, o modelo funciona. Se a DAO rejeitar e a Labs se afastar, o modelo se quebra. Não há terceira opção.