Standard Chartered mantém chamada sobre $2T Stablecoin, reduz impacto dos T-bill

A mais recente análise do Standard Chartered mantém uma visão otimista sobre as stablecoins, argumentando que o setor poderá atingir cerca de 2 trilhões de dólares em capitalização de mercado até o final de 2028, mesmo com a demanda de curto prazo por Títulos do Tesouro dos EUA a diminuir. Os analistas do banco, Geoffrey Kendrick e John Davies, afirmam que stablecoins lastreadas em dólares, como o USDt da Tether (USDT)(CRYPTO: USDT) e o USDC da Circle (USDC)(CRYPTO: USDC), continuarão sendo a base de uma mudança na gestão de reservas que pode elevar a demanda por Títulos do Tesouro para cerca de 2,2 trilhões de dólares até 2028. A nota é emitida apesar de uma desaceleração no ciclo geral de criptomoedas, que manteve o valor de mercado das stablecoins próximas de 300 bilhões de dólares nos últimos meses.

Para fundamentar sua tese, os analistas apontam para o impulso político em Washington, que eles dizem sustentar a hipótese. A Lei GENIUS, assinada em 2025, é citada como um possível catalisador para uma aceitação mais ampla e maior clareza em relação às stablecoins, o que, por sua vez, poderia influenciar tanto as alocações de carteiras institucionais quanto o apetite soberano por Títulos de Curto Prazo. O relatório argumenta que a mudança estrutural permanece intacta, mesmo que o ritmo da demanda de curto prazo seja moderado pelos ciclos de mercado.

“Vemos essas questões como cíclicas, e continuamos esperando que a capitalização de mercado das stablecoins atinja 2 trilhões de dólares até o final de 2028,” afirma a nota do Standard Chartered, enquadrando uma realocação de liquidez de longo prazo em direção às reservas habilitadas por criptomoedas como um motor central da demanda por T-bills.

Stablecoins podem impulsionar o aumento na emissão de Títulos do Tesouro, apesar da demanda reduzida

A previsão do Standard Chartered projeta um aumento substancial na demanda por T-bills impulsionado pelas stablecoins atuando como ativos de reserva. O banco agora estima que as stablecoins gerarão um aumento adicional de 800 bilhões a 1 trilhão de dólares na demanda por T-bills até o final de 2028, uma redução significativa em relação aos 1,6 trilhão de dólares projetados em abril de 2025, mesmo após a implementação das disposições da Lei GENIUS. A ideia fundamental é que, à medida que as stablecoins se consolidam como equivalentes de caixa confiáveis, instituições e entidades com grande liquidez preferirão Títulos do Tesouro como garantia ou reserva, incentivando um programa de emissão mais amplo pelo Tesouro.

O artigo destaca que o Tesouro pode responder a essa demanda impulsionada por reservas emitindo mais T-bills. Cita as declarações do Secretário do Tesouro, Scott Bessent, no início de fevereiro, que enquadrou a Lei GENIUS como uma ferramenta potencialmente importante de financiamento para o governo dos EUA, alinhando a política com o cenário de liquidez em evolução criado pelas stablecoins. O anúncio trimestral de recompra de títulos no mesmo dia destacou uma “demanda crescente por T-bills do setor privado,” sinalizando um ciclo onde o aumento na demanda por reservas lastreadas em criptomoedas poderia estimular uma maior oferta de dívida governamental.

“Demanda relacionada a stablecoins, juntamente com a recente decisão do Fed de iniciar compras de gerenciamento de reservas (RMPs) e substituir seus MBS (títulos lastreados em hipotecas) que vencem por T-bills, poderia, de fato, tornar os T-bills excessivamente escassos.”

Além da tese das stablecoins, o Standard Chartered não abandonou sua perspectiva sobre o Bitcoin (BTC)(CRYPTO: BTC). Embora anteriormente mantivesse uma meta otimista de longo prazo, recentemente reduziu sua previsão de preço para 2026 de 150.000 para 100.000 dólares, reconhecendo que o BTC pode cair até 50.000 dólares antes de uma recuperação significativa ocorrer. Essa redução demonstra a abordagem do banco de equilibrar premissas agressivas de longo prazo com as incertezas macroeconômicas de curto prazo.

Junto a essas considerações macroeconômicas, os pesquisadores do banco mantêm que a narrativa das stablecoins continua sendo um fator-chave de liquidez e sentimento de risco nos mercados de criptomoedas. A conclusão mais ampla é que a relação entre gestão de dívida soberana, operações do banco central e o ecossistema cripto está evoluindo de forma a potencialmente reconfigurar a alocação de liquidez nos próximos anos, mesmo enquanto o setor continua navegando por ciclos de volatilidade e escrutínio regulatório.

Fonte: Standard Chartered

Contexto de mercado

A previsão chega em um momento em que o ambiente mais amplo de criptomoedas continua assimilando sinais políticos e o apetite dos investidores por ativos digitais. A Lei GENIUS é um elemento central nessa narrativa, oferecendo uma estrutura legislativa que pode reduzir obstáculos regulatórios para as stablecoins, ao mesmo tempo em que esclarece seu papel nas práticas de reserva institucional. Ao mesmo tempo, as compras de gerenciamento de reservas do Fed e seus ajustes contínuos no balanço—junto com uma possível reponderação de Títulos do Tesouro em pools de liquidez do setor privado—formam o pano de fundo contra o qual as stablecoins podem influenciar a emissão de T-bills e a profundidade do mercado.

Por que isso importa

A projeção é relevante porque conecta o crescimento das stablecoins à gestão de dívida soberana e às dinâmicas macro de liquidez. Se as stablecoins se tornarem uma forma rotineira e preferencial de reserva ou garantia, bancos, instituições e entidades financeiras não bancárias podem canalizar mais liquidez para os Títulos do Tesouro, potencialmente alterando as curvas de demanda por T-bills e influenciando as condições de crédito nos mercados. Para usuários e desenvolvedores de cripto, a interação entre clareza regulatória, infraestrutura de stablecoins e programas de liquidez do banco central pode se traduzir em uma entrada mais robusta para os ecossistemas de ativos digitais e em uma participação institucional mais duradoura.

Do ponto de vista do investidor, a narrativa indica que as stablecoins não são apenas uma conveniência de pagamento, mas uma ponte entre o mundo cripto e as finanças tradicionais. A possibilidade de maior emissão de T-bills para atender à crescente demanda por garantias seguras pode manter os rendimentos livres de risco ancorados, ao mesmo tempo em que oferece novos canais para liquidez e gestão de garantias. Contudo, o caminho ainda depende de como os reguladores implementarão as políticas, de quão bem as stablecoins manterão a saúde de suas reservas e de quão rapidamente o mercado mais amplo absorverá as mudanças no sentimento de risco.