Citadel Securities desafia a tese de 'Crise de Inteligência Global' de Citrini

Citadel Securities emitiu uma resposta contundente ao cenário viral de inteligência artificial (IA) “Crise de Inteligência Global 2028” da Citrini Research, argumentando que os dados atuais de emprego e as tendências de adoção oferecem poucas evidências de um colapso iminente do setor de colarinho branco.

A IA Está Ficando Demasiado Boa? Citadel Apresenta Uma Perspectiva Diferente

Escrito pelo analista macro global Frank Flight, a resposta da firma de market-making à nota da Citrini Research começa com fatos atuais, em vez de ficção futura. Em 2026, o desemprego está em 4,28%, os gastos de capital em IA representam cerca de 2% do PIB — aproximadamente 650 bilhões de dólares — e quase 2.800 centros de dados estão planejados nos EUA, de acordo com os números da firma. Enquanto isso, as ofertas de emprego para engenheiros de software aumentaram 11% em relação ao ano anterior.

Para leitores que não conhecem a Citadel Securities, a empresa é uma das maiores fornecedoras de liquidez nos mercados globais, atuando em ações, opções e renda fixa. Opera separadamente do hedge fund Citadel, embora ambos compartilhem ligações históricas com o fundador Ken Griffin. Quando a Citadel Securities fala, ela o faz a partir de uma perspectiva fundamentada em dados macro e na infraestrutura do mercado.

A crítica de Flight foca naquilo que ele chama de um salto excessivamente confiante da possibilidade tecnológica para a inevitabilidade econômica. Enquanto os prognosticadores frequentemente têm dificuldades em prever o crescimento do emprego mesmo com dois meses de antecedência, ele escreve, alguns comentaristas agora afirmam ver “o caminho à frente da destruição do trabalho” com clareza incomum, com base em uma postagem hipotética no Substack.

A firma descreveu anteriormente a dinâmica de gastos de capital em IA de curto prazo como inflacionária, não deflacionária. Mas o cerne desta resposta está em outro lugar: a velocidade de difusão. A narrativa de deslocamento, argumenta a Citadel, depende da suposição de que a adoção de IA se acelerará a uma velocidade vertiginosa. Flight afirma:

“A narrativa de desintermediação iminente baseia-se na velocidade de difusão.”

Então, o que os dados mostram? Citando a Pesquisa de População em Tempo Real do Fed de St. Louis, a firma observa que, embora o uso de IA generativa esteja crescendo, os dados de frequência indicam uma história mais moderada. Se a IA estivesse prestes a substituir amplas parcelas do trabalho, o uso diário para trabalho provavelmente apresentaria uma inflexão acentuada. Em vez disso, os dados parecem relativamente estáveis.

O estrategista da Citadel enquadra o debate mais amplo como um erro de categoria: tecnologia recursiva não garante adoção recursiva. Os sistemas de IA podem melhorar a si mesmos, mas a implantação econômica historicamente segue uma curva em S. A adoção inicial é lenta e cara, depois acelera à medida que a infraestrutura amadurece, antes de atingir um platô à medida que os custos de integração, regulamentação e retornos decrescentes surgem.

Os mercados, argumenta a firma, muitas vezes extrapolam a fase de aceleração indefinidamente. A história sugere o contrário. Mudanças organizacionais são caras, os quadros regulatórios evoluem e os ganhos marginais diminuem com o tempo. Uma adoção mais lenta, por sua vez, reduz a probabilidade de deslocamentos abruptos.

“Os mercados muitas vezes extrapolam a fase de aceleração de forma linear, mas a história implica que o ritmo de adoção atinge um platô à medida que a integração organizacional se torna cara, a regulamentação surge e os retornos marginais decrescentes existem na implantação econômica,” observa a resposta de Flight ao experimento de perspectiva da Citrini.

Outro fator raramente discutido em narrativas distópicas é a intensidade computacional. Treinamento e inferência exigem uma capacidade enorme de semicondutores, centros de dados e energia. Automatizar completamente o trabalho de colarinho branco demandaria uma capacidade de computação muito além do uso atual. Se a demanda por computação aumentar repentinamente, seu custo marginal sobe. Se esse custo ultrapassar o custo marginal do trabalho humano para certas tarefas, a substituição estagna. A gravidade econômica se reestabelece.

Flight também aborda a contabilidade macro no núcleo da tese da Citrini. A automação impulsionada por IA é, fundamentalmente, um choque de produtividade. Choques de produtividade são choques positivos de oferta: reduzem os custos marginais e expandem a produção potencial. Historicamente — desde a energia a vapor até a computação — essas mudanças elevaram a renda real ao longo do tempo.

O contra-argumento afirma que a IA é diferente porque desloca diretamente a renda do trabalho, suprimindo a demanda. A Citadel responde com uma identidade de renda nacional: se a produção aumenta e o PIB real cresce, algum componente da demanda — consumo, investimento, gastos do governo ou exportações líquidas — também deve estar aumentando. Um cenário em que a produtividade sobe enquanto a demanda agregada colapsa e a produção medida aumenta tensiona a lógica contábil.

A formação de novas empresas acrescenta nuances ao debate. Dados do U.S. Census Bureau mostram uma rápida expansão nas novas aplicações de negócios. A renda de capital pode ter uma propensão menor a consumir do que a renda salarial, mas não desaparece em um buraco negro. Os lucros podem ser reinvestidos, distribuídos, tributados ou gastos.

No cerne da questão do deslocamento está a elasticidade de substituição — a facilidade com que as empresas podem substituir trabalho por capital. Se essa elasticidade for extremamente alta, a participação do trabalho na renda pode diminuir. Ainda assim, países democráticos provavelmente ajustarão por meio de medidas fiscais e regulatórias. Além disso, a Citadel observa que os dados atuais de emprego mostram melhorias em indicadores prospectivos, com a construção de centros de dados de IA contribuindo para a contratação na construção civil.

Flight observa:

“Até hoje, há pouca evidência de disrupção da IA nos dados do mercado de trabalho. Na verdade, os componentes prospectivos do nosso acompanhamento do mercado de trabalho melhoraram e a construção de centros de dados de IA parece estar impulsionando um aumento na contratação na construção.”

A economia, argumenta Flight, é composta por inúmeras tarefas — físicas, relacionais, regulatórias e de supervisão — que são caras ou difíceis de automatizar. Mesmo a automação cognitiva enfrenta restrições de coordenação e responsabilidade. Portanto, é mais plausível, sugere ele, que a IA complemente o trabalho em muitos domínios, em vez de erradicá-lo.

Para reforçar seu ponto, Flight invoca o ensaio de John Maynard Keynes de 1930, prevendo uma semana de trabalho de 15 horas no século XXI. A produtividade realmente aumentou. Mas, em vez de se retirar em massa do trabalho, as sociedades consumiram mais. As preferências evoluíram, novas indústrias surgiram e os desejos humanos mostraram-se elásticos.

Por fim, a Citadel estabelece um padrão elevado para que o cenário distópico se concretize. Seria necessário uma adoção rápida, substituição quase total do trabalho, ausência de resposta fiscal, absorção limitada de investimentos e escala ilimitada de computação — tudo ao mesmo tempo. Ao longo do século passado, ondas tecnológicas nem eliminaram o trabalho nem geraram crescimento descontrolado; elas sustentaram, em grande parte, uma expansão de tendência de cerca de 2% ao ano.

Para a Citadel Securities, o debate sobre IA não se trata de fantasias exponenciais. Trata-se de elasticidades de substituição, resposta institucional e a capacidade duradoura da demanda humana de se reinventar.

FAQ 🤖

• O que a Citadel Securities argumentou em sua resposta? A firma sustenta que os dados atuais de emprego e as tendências de adoção de IA não apoiam uma substituição massiva iminente de trabalhadores de colarinho branco.
• Quem é a Citadel Securities? É uma das maiores formadoras de mercado globais, fornecendo liquidez nos mercados de ações, opções e renda fixa.
• A Citadel acredita que a IA é deflacionária ou inflacionária? A firma afirmou que, no curto prazo, os gastos de capital em IA parecem inflacionários, não contracionistas.
• O que é elasticidade de substituição na discussão de IA? Refere-se à facilidade com que as empresas podem substituir trabalho humano por capital de IA sem aumentos de custo significativos.