O mercado de ações decolando, criptomoedas a um ritmo mais lento? O jogo de azar dos sul-coreanos nunca esfria

Autor: Zen, PANews

Quando se fala de investimentos loucos, os sul-coreanos levam a sério. A bolsa sul-coreana, que começou a sua histórica corrida em alta no primeiro semestre do ano passado, prova isso mais uma vez.

Até o final de fevereiro de 2026, o índice Kospi acumulou uma valorização de quase 50% este ano, tornando-se uma das bolsas com melhor desempenho global.

Em 25 de fevereiro, o Kospi ultrapassou pela primeira vez os 6000 pontos durante o pregão; no dia seguinte, fechou acima de 6300 pontos, com 10 dias de alta nas últimas 11 sessões, atingindo recordes históricos consecutivos. Em 28 de fevereiro, a capitalização da Samsung Electronics ultrapassou a marca de 1 trilhão de dólares, tornando-se a primeira empresa sul-coreana a integrar o “clube do trilhão”.

Como disse o fundador da plataforma de análise de dados on-chain CryptoQuant: “Nós sul-coreanos adoramos apostar, não subestimem este país.”

Reformas de mercado, catalisadores que não podem ser ignorados

A ascensão da bolsa sul-coreana é resultado de uma série de reformas governamentais e do ressonar de dividendos industriais globais.

Em 22 de janeiro, o presidente sul-coreano Lee Jae-myung almoçou com membros do “Comitê Especial KOSPI 5000” do Partido Democrata. Coincidência ou não, antes do almoço, o índice Kospi quebrou pela primeira vez a barreira de 5000 pontos. Levar a Coreia ao “Era KOSPI 5000” foi uma das promessas que Lee, então candidato presidencial, reiterou várias vezes. Agora, essa promessa foi cumprida, e até superada.

Em menos de um ano, a bolsa sul-coreana saiu de 2300 pontos em abril do ano passado e agora se mantém acima de 6200. Talvez Lee Jae-myung não tenha previsto que o mercado sul-coreano ficaria tão louco, percorrendo em meses o que outros países levam anos ou décadas para alcançar.

E essa corrida pode ainda não ter acabado. A forte força de alta impulsiona o Kospi a novos recordes. No início deste mês, o JPMorgan e o Nomura Securities revisaram suas projeções para o índice. O JPMorgan prevê que o Kospi atingirá 7500 pontos ainda este ano, enquanto o Nomura estima que chegará a 8000 pontos na primeira metade de 2026.

Por trás do forte e louco desempenho do mercado sul-coreano, sem dúvida, está o boom da inteligência artificial global. A “corrida armamentista” das gigantes tecnológicas na área de IA elevou os preços e a estratégia de chips de armazenamento principais, como DRAM e NAND, além de produtos de alta largura de banda, como HBM. Nesse contexto, gigantes como Samsung Electronics e Nvidia, principais fornecedoras de armazenamento de alta largura de banda, registraram aumentos superiores a 60%.

Se a demanda por IA fundamenta a alta do mercado, as reformas lideradas pelo governo sul-coreano atuam como catalisador para impulsionar ainda mais os preços.

A verdadeira mudança estrutural no mercado de ações da Coreia é o foco do governo na “Desvalorização da Coreia” (Korea Discount), uma antiga preocupação do mercado. Através de reformas em governança corporativa, retorno aos acionistas, sistema de mercado e infraestrutura de negociação, o governo busca atrair investimentos estrangeiros e fundos de longo prazo, elevando as múltiplas de avaliação.

Desde que assumiu o cargo em junho do ano passado, o governo de Lee Jae-myung promoveu um pacote de reformas mais agressivas no mercado de capitais:

• Expandir o escopo do dever fiduciário (fiduciary duty) do conselho de administração, reforçando a responsabilização por eficiência de capital e interesses dos acionistas;
• Propor ajustes na política tributária de dividendos, incentivando as empresas listadas a aumentarem suas distribuições;
• Reforçar recursos de fiscalização e ferramentas regulatórias, intensificando o combate a negociações com informações privilegiadas, manipulação de mercado e outras violações, além de divulgar um roteiro para inclusão do índice MSCI de mercados desenvolvidos.

Antes de Lee Jae-myung assumir a presidência, a Coreia já havia iniciado reformas no sistema de negociação em março do ano passado. O país lançou o Nextrade (NXT), seu primeiro sistema de negociação alternativo, ampliando o horário de negociação de 8h às 20h (incluindo pré-mercado e pós-mercado), com tarifas mais baixas e maior duração para atrair participantes. Simultaneamente, encerrou a mais longa proibição de vendas a descoberto da história, reforçando a importância de reformas sistêmicas e fiscalização mais rigorosa para aumentar a transparência do mercado e a eficiência na descoberta de preços — um fator importante para investidores estrangeiros que buscam regras de mercado previsíveis.

Ao juntar esses fatores, a ascensão do mercado de ações sul-coreano não é apenas impulsionada pelo vento da IA, mas também por uma série de reformas políticas que orientam o setor. Em certa medida, a narrativa industrial eleva as expectativas de lucro, enquanto as reformas institucionais elevam o limite de avaliação.

A alta do Kospi não é apenas uma tendência de mercado de IA, mas também uma demonstração de que o governo sul-coreano está liderando reformas institucionais e reavaliações de valor.

Novas políticas de criptomoedas na Coreia, lentas e cautelosas

Em comparação com a rápida ascensão do mercado de ações, as novas políticas de criptomoedas parecem mais cautelosas, até um pouco lentas.

Como extensão do plano de “eliminar a desvalorização da Coreia” e de reprecificação do mercado de capitais, a gestão do setor de criptomoedas na Coreia também está mudando. De uma fiscalização passiva focada em combater fraudes e lavagem de dinheiro (AML), passou a uma abordagem mais sistêmica de proteção ao usuário, regulação de mercado e institucionalização.

No que diz respeito às bolsas e à ordem do mercado, a partir de julho de 2024 entrou em vigor a Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais, que exige que provedores de serviços de ativos virtuais mantenham depósitos seguros, estabeleçam obrigações de custódia e gestão mais rigorosas, além de criar bases legais para punições por negociações com informações privilegiadas, manipulação de preços e outras “práticas injustas”. Em certa medida, essa direção está alinhada com a busca por maior transparência e responsabilização nas reformas do mercado de ações.

No ano passado, a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia (FSC) apresentou ao “Comitê de Planejamento Nacional” um plano para introduzir ETFs de criptomoedas à vista e avançar na regulação de stablecoins. Essas reformas no setor de criptomoedas não pretendem uma adoção rápida e total, mas uma abertura gradual e cautelosa, até um pouco lenta.

Em fevereiro de 2025, a FSC divulgou um roteiro regulatório, planejando permitir negociações de criptomoedas por cerca de 3500 empresas listadas e investidores licenciados a partir do segundo semestre do ano passado. No entanto, segundo o jornal Seoul Economic Daily, o projeto de diretrizes para negociação de criptomoedas por empresas listadas só entrou em consulta pública e na fase de finalização em janeiro deste ano, com implementação prevista de forma mais ampla ainda neste ano. A diferença entre divulgação e execução revela a abordagem gradual e lenta do regulador sul-coreano.

Quanto aos ETFs de criptomoedas, a postura da Coreia sempre foi conservadora. Em janeiro de 2024, após os EUA aprovarem o ETF de Bitcoin à vista, as autoridades financeiras sul-coreanas afirmaram que, por ora, não avaliam a necessidade de seguir o mesma caminho. No entanto, ao longo do último ano, a Coreia passou de uma postura de princípio de rejeição a uma de aceitação. O governo sul-coreano, na estratégia de crescimento econômico de 2026, propôs, por meio da “Lei de Ativos Digitais”, estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para emissão, circulação e negociação de ativos digitais, incluindo a introdução de ETFs de criptomoedas à vista e a criação de um quadro regulatório para stablecoins.

Sobre as stablecoins em won, o debate tem sido intenso nos últimos meses, mas as autoridades continuam cautelosas, sem resultados concretos até agora. O maior desafio é a discussão sobre quem deve ser o emissor dessas stablecoins. Os bancos, representados pelo Banco Central, sempre enfatizaram que, sem participação bancária, KYC/AML podem não ser plenamente implementados, o que poderia afetar a abertura de capital e a estabilidade financeira do país.

Embora a direção das políticas esteja mais flexível e o arcabouço legislativo continue em desenvolvimento, a implementação prática ainda não ocorreu, refletindo a realidade do mercado de criptomoedas na Coreia. De modo geral, o país adota uma estratégia regulatória semelhante para mercados de capitais e ativos digitais: primeiro definir responsabilidades, transparência e ferramentas de fiscalização, depois expandir gradualmente a participação e os fundos por meio de etapas de entrada e produtos.

Paixão, resiliência e desejo de riqueza dos sul-coreanos

Desde meados do ano passado, após uma grande entrada de investidores sul-coreanos na bolsa, a mídia e as redes sociais frequentemente propagam uma visão pessimista de que “os sul-coreanos não investem mais em criptomoedas”.

Essas notícias e opiniões são parcialmente confirmadas pelos dados divulgados pela FSC — na primeira metade de 2025, o volume médio diário de negociações nas cinco principais bolsas do país caiu cerca de 12%, para aproximadamente 64 trilhões de won. Segundo dados do Financial Supervisory Service (FSS) enviados ao parlamento, o volume total de negociações de criptomoedas na Coreia também caiu cerca de 11% no ano passado. Isso indica uma certa desaceleração na atividade do mercado de criptomoedas sul-coreano.

Porém, ao comparar com o volume global, a situação é mais complexa. O mercado mundial de criptomoedas entrou em um período de inverno, e a retração não se limita à Coreia.

Pelo contrário, mesmo nesse cenário de inverno global, a resiliência do mercado sul-coreano continua impressionando.

Segundo CryptoQuant, após atingir um pico no quarto trimestre de 2024, a participação da Coreia no mercado global de criptomoedas permaneceu estável entre 8% e 11% desde 2025. Nos meses recentes de pessimismo e baixa liquidez, a fatia do mercado sul-coreano até aumentou ligeiramente, surpreendendo as expectativas.

Outro dado que demonstra resiliência é a expansão contínua do número de usuários de criptomoedas na Coreia. Segundo relatório do FSS, o número de usuários de exchanges de criptomoedas passou de 8,91 milhões em 2024 para 9,91 milhões no ano passado. Mesmo com a queda no volume de negociações, o número de participantes e a penetração de mercado continuam crescendo, indicando uma base sólida.

Mercado de ações e mercado de criptomoedas nunca foram uma disputa de soma zero.

Na Coreia, tanto o Kospi que ultrapassou 6000 pontos quanto a grande quantidade de investidores em criptomoedas refletem uma mesma mentalidade social: em uma sociedade altamente competitiva e com classes sociais cada vez mais consolidada, o desejo de quebrar barreiras e alcançar a riqueza é extremo.

A “eliminação da desvalorização da Coreia” remove o desconto de avaliação do mercado de capitais, enquanto a incansável onda de investimentos dos sul-coreanos busca eliminar a “desvalorização” do destino do cidadão comum. Quando os dividendos do mercado de ações estiverem sendo realizados, os quase dez milhões de sul-coreanos que ainda mantêm esperança na criptomoeda podem estar pacientemente aguardando o próximo “Era KOSPI 5000” do universo cripto.