a16z Análise: Custos de IA pela metade, uso duplicado, americanos de 30 anos entram na era do «adiamento da maioridade»

O mais recente “Gráfico da Semana” da a16z analisa quatro tendências principais: os custos dos AI Tokens são reduzidos para metade, mas o uso duplica, reproduzindo perfeitamente o efeito Jevons; Os investimentos de capital em IA dos gigantes tecnológicos estão a aproximar-se do total dos novos empréstimos de bancos em todo os Estados Unidos; Investigadores do Fed descobriram que o mercado de previsão de Kalshi esmagou as instituições profissionais nas previsões de taxas de juro; A proporção de pessoas de 30 anos nos Estados Unidos que se casam, compram uma casa e têm filhos diminuiu em todos os aspetos – um diploma universitário é o único indicador de um aumento contra a tendência, mas o sentimento de “arrependimento do comprador” está a espalhar-se. Este artigo é de A16ZArtigo “Gráficos da Semana: DExit . . . real ou fingido?”, porZona dinâmicaTradução, escrita.
(Resumo: a16z: 17 Potenciais Tendências no Campo das Criptomoedas em 2026)
(Suplemento de contexto: Porque é que os mercados de previsão não são realmente uma plataforma de jogo?) ）

Índice deste artigo

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• A IA mais barata e feroz é - o efeito Jevons é recriado
• Quão exagerada é a despesa de capital em IA?
• Kalshi vence agências profissionais de previsão
• Geração de 30 anos nos Estados Unidos: não se casem, não comprem casa, não tenham filhos

Delaware continua a ser o local preferido para o registo empresarial nos Estados Unidos, mas este estatuto está a relaxar gradualmente:

Segundo Ramp, a quota de Delaware nas novas inscrições de empresas tem vindo a diminuir de forma constante desde 2023, com uma queda de cerca de 10% no terceiro trimestre de 2025.

A história não se repete simplesmente, mas muitas vezes rima… Talvez.

O Delaware nem sempre foi uma meca para o registo de empresas.

Há cerca de um século, o Delaware substituiu Nova Jérsia – a original “mãe dos trusts” – como o local preferido para o registo empresarial. A razão pela qual Nova Jérsia perdeu a sua vantagem foi que o então governador Woodrow Wilson tentou conter os “abusos corporativos” e deteriorou muito o ambiente empresarial em Nova Jérsia. O direito societário do Delaware foi modelado segundo o direito de Nova Jérsia antes da era Wilson, e demorou quase 100 anos a estabelecer a sua reputação como um local maduro e imparcial para resolver disputas entre empresas e investidores.

No entanto, o fosso, que demorou cem anos a construir, rachou em apenas alguns anos. Certo ou errado, o Tribunal de Chancelaria do Delaware tem adotado uma postura mais branda em relação a litígios de acionistas nos últimos anos (especialmente em vários casos de grande destaque, incluindo, mas não se limitando a, a Tesla), e as empresas começaram a transferir seriamente os seus registos para outros locais. Boa noite e boa sorte, Delaware.

Esta é pelo menos a narrativa dominante, mas outros dados sugerem que a verdade é muito mais complexa do que isso.

Em primeiro lugar, nem mesmo o mito fundador do Delaware é totalmente preciso.

Só na década de 1980 (cerca de 60 anos após a tomada de posse do governador Wilson) é que Delaware realmente ultrapassou Nova Jérsia, tornando-se o estado número um dos EUA em termos de número de registos empresariais:

Nova Jérsia tem dominado há muito mais tempo do que a narrativa dominante retrata. O catalisador para a eventual ultrapassagem do Delaware será provavelmente a aprovação de uma série de leis relacionadas com as responsabilidades dos administradores, o que tornou as empresas cotadas particularmente favorecidas, juntamente com o contínuo auto-reforço dos efeitos de rede, formando a sua própria inércia.

Em segundo lugar, independentemente do que se passa com as empresas públicas de grande destaque (e as empresas nos dados do Ramp), o Delaware tem bom aspeto, se não melhor, no geral:

De acordo com dados divulgados pelo Harvard Law School Corporate Governance Forum, a quota do Delaware no número total de empresas do país aumentou significativamente entre o final de 2024 e 2025.

Na verdade, se quiseres encontrar um caso claro de “DExit”, provavelmente é este, e não tem nada a ver com a Tesla, mas sim uma forma específica de empresa:

As LLCs no Wyoming têm vindo a crescer desde cerca de 2015.

Porquê?Isto está provavelmente relacionado com disposições específicas de proteção de ativos e privacidade nas leis das LLCs do Wyoming, que o próprio estado promove esta estrutura corporativa como um “cocktail de cowboy”.

Em suma, o ponto aqui não é dizer que a DExit não esteja a acontecer (porque pelo menos alguns dados sugerem que está a acontecer – mesmo que apenas algumas empresas de grande destaque saiam), mas a realidade é certamente mais tortuosa do que as afirmações amplamente divulgadas no mercado.

Em última análise, o Delaware ainda tem a vantagem da “opção padrão” e, com os efeitos de rede acumulados ao longo dos anos, não será fácil livrar-se dela.

A A16Z também partilhou uma versão inicial desta imagem no passado, mas à medida que os dados continuam a acumular-se, o efeito torna-se cada vez mais impressionante.

A IA mais barata e feroz é usada - o efeito Jevons é reproduzido

Os preços dos tokens diminuíram, mas o uso dos tokens disparou contra a tendência:

Desde o início do ano, o preço dos tokens pagos caiu de cerca de 90 cêntimos por milhão para 50 cêntimos, enquanto o número de tokens processados quase duplicou, de cerca de 6.000 para 12.000.

Este é o clássico efeito Jevons: quanto mais barata é a IA, mais pessoas a utilizam. É emocionante.

Lembram-se quando alguém disse que, quando saíram GPUs mais novas e melhores, ninguém queria as GPUs antigas?

Também não parece ser o caso:

Segundo a Silicon Data, os preços dos arrendamentos tanto do Nvidia H100 como do A100 têm vindo a subir este ano.

O mercado ainda está longe de ter excesso de poder computacional, e mesmo a procura existente não foi digerida.

Esta não é uma analogia perfeita, mas se a história puder fornecer uma referência,Pode demorar algum tempo até possamos realmente “ver” como é a “economia” impulsionada pela IA:

Desde a discussão inicial de Faraday e Henry sobre correntes elétricas até à verdadeira explosão da onda de produtividade industrial na primeira metade do século XX, passaram cerca de 100 anos pelo meio.

O ciclo de iteração tecnológica acelerou de facto desde a década de 1820, mas as variáveis envolvidas numa mudança ao nível da plataforma continuam extremamente diversas.

Roy Amara disse famosamente:“Sempre sobrestimamos as mudanças nos próximos dois anos e subestimamos as mudanças nos próximos dez anos.”

Quão exagerado é o investimento em capital em IA?

Vamos analisar este conjunto de dados chocantes: a escala dos gastos de capital em IA é muito maior do que se imaginava.

Por favor, veja a seguinte comparação:

Espera-se que os gastos de capital em IA em 2026 fiquem próximos do total líquido de novos empréstimos dos bancos nos Estados Unidos em 2025:

Os gastos de capital são cerca de 33% superiores ao total das receitas de imposto sobre o rendimento das empresas nos EUA, o que é cerca de 3 vezes o total das tarifas:

A despesa de capital é cerca de 6 vezes o orçamento militar total de qualquer país membro do G7 que não seja dos EUA:

Portanto,Sim, a escala dos investimentos de capital em IA é realmente ridícula.

Kalshi vence agências profissionais de previsão

Investigadores do Fed acreditam que o desempenho previsto do mercado é notável.

Pelo menos num indicador, a previsão de Kalshi para a taxa dos fundos federais superou as agências profissionais de previsão:

Para a previsão da taxa dos fundos federais em 150 dias, ou seja, após 3 reuniões do FOMC, o erro absoluto médio de Kalshi é muito próximo do dos previsores profissionais. Mas, ao contrário dos inquéritos que fornecem apenas uma fotografia dos caminhos modais a cada seis semanas, o Kalshi fornece uma distribuição de probabilidade completa que é continuamente atualizada… Verificámos que as previsões medianas e moderadas de Kalshi registaram de forma impecável no dia anterior à reunião do FOMC, o que representa uma melhoria estatisticamente significativa em relação à previsão de futuros dos fundos federais.

Ou seja, embora todos os previsores partam do mesmo ponto, as previsões continuamente atualizadas de Kalshi são continuamente otimizadas ao longo do tempo, atingindo eventualmente um recorde perfeito de previsão no dia anterior ao anúncio oficial das taxas de juro. Além disso, Kalshi superou as previsões do mercado futuro.

Os pontos fortes de Kalshi vão além da taxa dos fundos federais. Como os investigadores da Fed salientaram, uma vez que não existe outro mercado de opções para indicadores macro como inflação, crescimento e desemprego, Kalshi é o único local que pode fornecer “‘referências’ de alta frequência, continuamente atualizadas e bem distribuídas que reflitam o julgamento do ‘público’ sobre a direção destes indicadores económicos.”

Isto é significativo.

Americanos de 30 anos: não se casem, não comprem casa, não tenham filhos

Um último gráfico provocador com comentários (ligeiramente):

A percentagem de pessoas com 30 anos que atingem marcos importantes na vida tem vindo a diminuir pelo menos desde a década de 1980.

Cada vez menos pessoas na casa dos 30:

viver de forma independente;

casaram-se;

Viver com filhos;

Seja dono da sua própria casa.

A única exceção é a matrícula universitária – a percentagem de pessoas na casa dos 30 anos com licenciatura quase duplicou desde 1995.

Então, vale a pena a faculdade?

Marco? Para esta geração, é mais como uma pedra de moinho pressionada no pescoço.

Talvez sim, talvez não.Mas a atmosfera de “arrependimento após a leitura” está de facto a espalhar-se.