O Bitcoin está agora a fazer front-running da Fed em vez de reagir a ela. Os ETFs são a causa

O Bitcoin poderá já não estar a acompanhar de perto a política da Reserva Federal, segundo um novo relatório da Binance Research, que aponta para uma mudança estrutural impulsionada pelos fundos de investimento cotados em bolsa à vista (spot).

Durante anos, os mercados de criptomoedas reagiram de forma acentuada aos sinais das taxas de juro, com o bitcoin a cair quando os bancos centrais apertaram a política monetária.

Padrão esse que agora parece estar a quebrar-se, já que os dados da Binance mostram que a correlação do bitcoin com o seu Índice de Amplitude de Relaxamento Global (Global Easing Breadth Index), que acompanha 41 bancos centrais, se tornou fortemente negativa desde 2024. Os ETFs de bitcoin à vista foram aprovados pela U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) em janeiro de 2024.

Antes dos ETFs, a relação era ligeiramente positiva, com o BTC a tender a seguir ciclos globais de relaxamento com vários meses de antecedência. Agora, o relatório conclui que o efeito inverso é quase três vezes mais forte, sugerindo que a ligação antiga se inverteu.

A mudança reflete um desvio no tipo de intervenientes que impulsionam os preços. Os investidores de retalho dominavam outrora a negociação em cripto e reagiam a notícias macro. Os ETFs permitiram que as instituições desempenhassem um papel maior, e estas empresas muitas vezes posicionaram-se meses antes de mudanças de política, tratando o BTC como um ativo orientado para o futuro.

“Como resultado, o BTC poderá ter evoluído de um ‘lagging receiver’ macro para um ‘leading pricer’”, escreveu a Binance Research. “Um pico de relaxamento poderá já ser notícia antiga para o BTC, e os impulsionadores nativos de cripto — como progresso de políticas e fluxos institucionais — poderão importar mais do que a própria direção do relaxamento monetário.”

As conclusões surgem num momento em que os mercados lidam com receios renovados de estagflação associados a preços mais elevados do petróleo e com tensões geopolíticas crescentes relacionadas com a guerra no Médio Oriente.

As expectativas sobre taxas oscilaram de cortes previstos para possíveis aumentos, um cenário que historicamente pressionou os ativos de risco.

A Binance argumenta que a reação poderá estar a ser exagerada. Em ciclos anteriores, os bancos centrais muitas vezes fizeram uma viragem para apoiar o crescimento apesar de picos na inflação. Se a história se repetir, os bancos centrais acabarão por dar prioridade ao crescimento em vez da inflação, e o bitcoin provavelmente irá precificar essa viragem mais cedo do que o esperado.