O fundador da DefiLlama, 0xngmi, afirma que o TVL da Aave não está a ser “impulsionado” por empréstimos circulares, argumentando que as métricas da plataforma já eliminam os activos emprestados e os ciclos.

Resumo

• O 0xngmi da DefiLlama afirma que o TVL da Aave já elimina os activos emprestados e os ciclos.
• O fundador defende que o empréstimo circular e o looping estilo Ethena não aumentam “artificialmente” o TVL.
• As estratégias DeFi focadas na Aave continuam a ser alvo de escrutínio à medida que o looping e a rehipoteca do colateral crescem.

O fundador da DefiLlama, 0xngmi, reagiu a alegações de que o total value locked (valor total bloqueado) (TVL) da Aave está sobrevalorizado devido a estratégias de empréstimo circular, sustentando que a metodologia da plataforma de dados já exclui os activos emprestados do indicador principal. Respondendo no X às preocupações de que os loops de colateral estilo Ethena estavam a inflacionar o tamanho aparente (AAVE) da Aave, 0xngmi disse que a DefiLlama “não conta os activos emprestados no TVL”, o que significa que “o lending em ciclo não infla” o número nos seus painéis.

Acrescentou que os cálculos duplicados associados aos loops de colateral da Ethena na Aave tinham sido removidos anteriormente do acompanhamento da DefiLlama, depois de os utilizadores terem sinalizado que algumas posições em loop estavam a ser refletidas mais do que uma vez em decomposições acessórias. Nas páginas de metodologia da Aave e da Aave v3, a DefiLlama afirma que o TVL “conta os tokens bloqueados nos contratos para serem usados como colateral para contrair empréstimos ou para obter rendimento” e que “moedas emprestadas não são contabilizadas para TVL”, especificamente “para evitar inflacionar o TVL através de lending em ciclo.”

Debate sobre a metodologia do TVL da Aave e o looping da Ethena {#aave-tvl-methodology-and-ethena-looping-debate}

O esclarecimento surge à medida que as estratégias DeFi alavancadas construídas em torno da Aave, do USDe da Ethena e de colateral ligado a restaking se tornaram mais complexas, levando alguns traders a questionarem se o TVL bruto continua a refletir liquidez genuína, não onerada. Numa explicação recente, a Aave descreveu como o modelo da Ethena e as estratégias relacionadas de “looping” podem transformar “uma única base de capital em rendimento fixo alavancado com extrema eficiência de capital”, ao contrair empréstimos repetidamente contra e ao voltar a empregar a mesma pilha de colateral.

Dados compilados pela DefiLlama e citados em cobertura anterior da crypto.news mostram que o TVL da Aave disparou em mais de 45% em alguns períodos, subindo de cerca de $24 mil milhões para aproximadamente $34.9 mil milhões, à medida que as taxas da rede subiram de cerca de $48 milhões em junho para $65 milhões em julho, sinalizando uma procura mais intensa por empréstimos. Em meados de 2025, o TVL da própria Ethena tinha saltado de $1 mil milhões para quase $11 mil milhões, enquanto a receita do protocolo mais do que duplicou mês a mês, sublinhando como as estratégias de rendimento habilitadas por loops estão agora a impulsionar uma grande fatia da atividade DeFi.

Ao mesmo tempo, o token nativo da Aave, AAVE, tem sido negociado com uma capitalização bolsista de aproximadamente $1.45 mil milhões e um volume de 24 horas perto de $666 milhões, com os preços a oscilarem entre cerca de $89 e $94 nas últimas sessões. De acordo com a página de preço da Aave na crypto.news, a máxima histórica do token permanece em $661.69, fixada em 18 de maio de 2021, muito acima da sua faixa atual, à medida que os investidores em DeFi reavaliam o risco em operações de looping complexas.

Numa história anterior da crypto.news, os dados on-chain mostraram que os depósitos líquidos na Aave tinham ultrapassado $60 mil milhões, mesmo com o preço do AAVE a consolidar em torno de $265, sugerindo que um uso mais profundo nem sempre se traduz em valorização imediata do token. O 0xngmi da DefiLlama mantém que, apesar dessa alavancagem estrutural e do crescimento dos loops de colateral, a metodologia da plataforma significa que o “TVL não está a ser inflacionado artificialmente” por empréstimos reaproveitados, embora tenha admitido que os utilizadores ainda precisam de compreender quanto desse colateral acaba por sustentar, na prática, estratégias alavancadas.