A Dragonfly Haseeb afirma que o DeFi não vai desaparecer; o fracasso é um custo necessário do progresso

A parceria de gestão da Dragonfly, Haseeb, publicou no dia 21 de abril, no X, uma mensagem em resposta ao sentimento de pessimismo no mercado provocado por acontecimentos de segurança recentes no DeFi. Ele afirmou que o DeFi conseguiu melhorias depois do colapso da Terra, da falha da venda em leilão do “Black Friday” de 2020 e do desancoramento do stETH em 2022, sublinhando que o DeFi não vai desaparecer e que a discussão sobre como melhorar, por si só, é parte do processo de evolução do DeFi.

Os pontos centrais de Haseeb: falhar não é sinónimo de ser fatal

O argumento de Haseeb assenta numa distinção fundamental: falhas locais frequentes (failure) não equivalem a colapso sistémico (systemic collapse). Ele considera que cada grande falha no DeFi desencadeia discussões e melhorias ao nível dos mecanismos: o colapso da Terra levou a uma reavaliação do desenho das stablecoins e dos requisitos de rácios de colateral; a falha no mecanismo de leilões do “Black Thursday” de 2020 levou vários protocolos a optimizarem os processos de liquidação; e o desancoramento do stETH em 2022 impulsionou melhorias na avaliação de risco dos tokens de liquidez em staking como colateral.

Este padrão demonstra que existe, de facto, um mecanismo de auto-correção no DeFi a funcionar — mesmo que o preço sejam falhas públicas repetidas.

Contraste histórico: DeFi vs. finanças tradicionais — a evolução em contexto de crise

Haseeb usa o percurso de evolução das finanças tradicionais (TradFi) como analogia, apontando que a TradFi também amadureceu gradualmente ao longo de uma série de crises. A crise financeira global de 2008 levou a uma grande intensificação das normas do Acordo de Basileia III para os requisitos de fundos próprios dos bancos; a crise das poupanças e empréstimos nos EUA do final dos anos 80 (S&L crisis) impulsionou reformas no sistema de seguro de depósitos federal. Um sistema financeiro que está a amadurecer deve, por natureza, aprender com as falhas, e não usar “ausência de falhas” como critério para viabilidade.

A mensagem central indicada por esta analogia é: a fase de desenvolvimento em que o DeFi se encontra actualmente tem semelhanças estruturais com o processo histórico pelo qual as finanças tradicionais se foram tornando maduras.

Avaliação concreta sobre créditos incobráveis da Aave

Ao abordar directamente os acontecimentos recentes, Haseeb nomeia a Aave: “Aave poderá assumir alguns maus créditos, mas tem capital próprio suficiente para os liquidar.” Esta formulação enfatiza a suficiência de capital da Aave, e não uma vulnerabilidade estrutural que tenha sido atacada — um problema que necessita de ser resolvido através de melhorias ao nível do mecanismo; já o primeiro determina se o sistema consegue absorver perdas sem colapsar. Haseeb considera que este amortecedor de capital com capacidade para absorver perdas é uma expressão prática da tese de que o “coração do DeFi é a gestão do risco e a robustez”.

Perguntas frequentes

Em que contexto é que o comentário de Haseeb foi feito?

Esta publicação surge após o ataque à ponte cross-chain LayerZero da Kelp DAO (com perdas de mais de 2,9 mil milhões de dólares) e após o hack ao Drift Protocol (com perdas de 2,85 mil milhões de dólares). Devido a créditos incobráveis relacionados, a Aave viu uma queda acentuada do TVL. Alguns sectores do mercado demonstraram preocupação quanto à viabilidade a longo prazo do DeFi, e o post de Haseeb é uma resposta positiva a esse sentimento pessimista.

Quais falhas históricas do DeFi é que Haseeb utiliza para defender a sua resiliência?

Haseeb cita três casos específicos: o colapso da Terra (LUNA) (2022), a falha do mecanismo de leilão do “Black Thursday” de 2020 e o desancoramento temporário do stETH no pool da Curve (2022). Cada um destes eventos tinha gerado dúvidas amplas sobre a viabilidade do DeFi, mas, posteriormente, todos impulsionaram melhorias nos mecanismos relacionados, e a dimensão global do DeFi continuou a crescer após cada crise.

Onde se manifesta o núcleo da resiliência do DeFi?

De acordo com o que Haseeb afirma, existem dois níveis centrais da resiliência do DeFi: primeiro, a auto-correção rápida trazida pela transparência — a falha é visível publicamente na blockchain, e o debate e as melhorias na comunidade ocorrem em tempo real; segundo, o desenho do amortecedor de capital ao nível dos protocolos — por exemplo, na Aave, o seu mecanismo de reservas, em teoria, permite ao protocolo absorver maus créditos sem colapsar, mantendo a robustez global do sistema.