Última conferência de imprensa do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, esta semana: comunicação clara sobre a política enfrenta uma viragem

O presidente da Reserva Federal, Powell, realizou na quarta-feira (de madrugada de quinta-feira, hora de Pequim) a sua última conferência de imprensa formal no cargo. Os principais temas abordados nesta aparição incluem: potenciais ajustamentos na frequência e no estilo de comunicação futura da política da Reserva Federal, as dúvidas do nomeado para o cargo sucessório, Kevin Wosch, sobre o regime de conferências de imprensa regulares, e a forma como o mercado se irá adaptar à diminuição da transparência.

A 27 de abril de 2026, segundo as informações mais recentes da Gate, o mercado de ativos criptográficos regista um pequeno aumento, encontrando-se no estado de aguardar a concretização dos acontecimentos. Atualmente, o preço do Bitcoin é de 79,200 USD e o do Ethereum é de 2,400 USD.

Contexto institucional e papel do regime de “comunicação em linguagem simples” de Powell

Desde 2019, Powell tem promovido, após cada reunião de política monetária, a realização de conferências de imprensa na Reserva Federal, para explicar em linguagem acessível as decisões sobre as taxas de juro e as perspetivas económicas. Este regime reduz de forma significativa o limiar de interpretação das mensagens de política pelos mercados de ações, obrigações e ativos criptográficos. Para a indústria cripto, que não dispõe de um horário de negociação central, uma comunicação de política clara e frequente ajuda a reduzir a assimetria de informação e a diminuir a duração das oscilações anómalas após a divulgação das decisões. Na prática, a estratégia de comunicação em linguagem simples fornece ao mercado de ativos digitais um ponto de referência macroeconómico.

Revisão do desempenho do mercado cripto antes e depois de grandes mudanças de política durante o mandato de Powell

Ao recuar o ciclo macro desde a nomeação oficial de Powell como presidente da Reserva Federal em fevereiro de 2018, o mercado cripto apresentou padrões de reação de preços identificáveis nos seguintes momentos-chave:

Fevereiro de 2018: Período de tomada de posse e de primeiras declarações públicas de Powell. Em 1 de fevereiro de 2018, após a última reunião do FOMC presidida por Yellen, o Bitcoin caiu cerca de 1.43% antes e depois da divulgação da declaração de política. Depois disso, o dólar entrou num ciclo de alta, o BTC entrou num mercado de baixa, com a maior queda a chegar a cerca de 84%.

Dezembro de 2018 a julho de 2019: Do fim do ciclo de aperto ao estágio em que aumentam as expectativas de cortes de juros. Na janela entre o último aumento de juros e o início dos cortes de juros, o preço do BTC primeiro consolidou e depois subiu, passando de cerca de 3,500 USD para 12,000 USD. O mercado começou a negociar antecipadamente as expetativas de cortes com cerca de 3 meses de antecedência.

De julho de 2019 a fevereiro de 2020: Janela de concretização dos cortes de juros. Em 31 de julho de 2019, a Reserva Federal anunciou um corte de 25 pontos base, o primeiro corte desde 2008. Antes do corte, o Bitcoin já tinha reagido antecipadamente, subindo de 9,000 USD para acima de 13,000 USD; após a implementação do corte, ocorreu pelo contrário uma correção. Depois, em setembro e outubro de 2019, foram novamente realizados cortes de 25 pontos base; durante toda a fase de implementação dos cortes, o BTC apresentou uma tendência de correção, formando um mecanismo típico de “comprar expectativas e vender notícias”.

Março de 2020: Cortes de emergência e flexibilização quantitativa sob o impacto da pandemia. Em 3 de março de 2020, a Reserva Federal realizou um corte de emergência de 50 pontos base; após a divulgação da notícia, o preço do Bitcoin subiu rapidamente cerca de 2.2% e, em seguida, enfrentou volatilidade. Em 12 de março, o BTC desvalorizou cerca de 50% num único dia, caindo de cerca de 7,000 USD para cerca de 3,800 USD. Em 15 de março, a Reserva Federal efetuou novamente um corte de emergência para taxa de juros zero e lançou um QE de 700 mil milhões de USD; o BTC disparou 15% em uma hora, de 5,150 USD para 5,950 USD, mas parte do aumento foi depois devolvida. A subsequente inundação de liquidez impulsionou o BTC, que subiu de cerca de 5,000 USD até atingir, em novembro de 2021, o máximo histórico de cerca de 69,000 USD.

De novembro de 2021 a março de 2022: Sinais de aumento de juros e fase de precificação das expetativas. Depois de a reunião FOMC de novembro, liderada por Powell, ter libertado sinais de aperto, o mercado cripto caiu acentuadamente devido a expectativas. O BTC caiu do máximo histórico de cerca de 69,000 USD para cerca de 40,000 USD, com uma queda acumulada de mais de 40% num período de 5 meses.

De março de 2022 a dezembro de 2022: Principais fases do ciclo de aumentos de juros. Em março de 2022, a Reserva Federal entrou neste ciclo de aumentos. No mesmo período, o balanço começou a ser reduzido em junho de 2022. Durante esta fase, o preço do BTC caiu de cerca de 46,000 USD, atingindo um mínimo de cerca de 16,000 USD; a queda acumulada foi de aproximadamente 65%, e após cerca de 9 meses de queda, começou uma recuperação no início de 2023. Note-se que, apesar de terem ocorrido múltiplos aumentos acentuados de 75 pontos base em meados de 2022, a velocidade da queda do Bitcoin foi gradualmente diminuindo; a trajetória mudou de um “mergulho” para uma descida lateral.

No final de 2022, o ciclo de aumentos de juros entrou na fase mais densa; o Bitcoin encontrava-se num mercado de baixa profundo em torno de 16,900 USD. Em junho de 2023, após acumular 500 pontos base de aumentos de juros, a Reserva Federal suspendeu os aumentos pela primeira vez; o mercado interpretou isso como um sinal de que o ciclo de aperto estaria perto do fim. Em julho, terminou o último aumento de 25 pontos base, com a taxa a atingir o máximo de 22 anos de 5.25% - 5.50%; após a divulgação da notícia, o Bitcoin subiu contra a tendência até cerca de 29,700 USD. Depois disso, em setembro e em novembro, a Reserva Federal suspendeu consecutivamente os aumentos; em dezembro, o Bitcoin ultrapassou 42,000 USD e regressou acima de 40,000 dólares após 18 meses.

No início de 2024, a subida do preço foi impulsionada, em conjunto, por entradas de fundos no ETF spot do Bitcoin e pelo aumento das expetativas de cortes de juros; em março, chegou por uma vez a tocar cerca de 74,000 USD, um recorde histórico. Em agosto, no evento anual de Jackson Hole, Powell libertou sinais dovish, e o Bitcoin recuperou para 65,000 USD. Em setembro, a Reserva Federal efetuou oficialmente um corte de 50 pontos base, o primeiro corte em mais de quatro anos; o Bitcoin oscilou de forma intensa perto de 62,000 USD. Em dezembro, pelo terceiro mês consecutivo, houve um corte adicional de 25 pontos base para 4.25% - 4.50%; contudo, Powell afirmou que “estamos no momento de desacelerar ou perto de o fazer”, e disse ainda que “o Fed não tem permissão para possuir Bitcoin”. O Bitcoin caiu imediatamente abaixo de 100,000 USD, registando a maior queda intradiária desde agosto.

Em abril de 2025, o Bitcoin concluiu a quarta redução para metade (halving) da sua história; a redução para metade da oferta e as expetativas de cortes de juros entraram em ressonância. Em 18 de setembro, a Reserva Federal reiniciou o ciclo de cortes de juros após nove meses, baixando 25 pontos base para 4.00% - 4.25%. Em 29 de outubro, voltou a cortar 25 pontos base para 3.75% - 4.00% e anunciou que, a partir de 1 de dezembro, terminaria oficialmente a redução do balanço (encerrando o QT). Isto marcou o fim de uma flexibilização quantitativa restritiva de mais de dois anos. Impulsionado por expetativas de maior liquidez, o Bitcoin atingiu o máximo histórico de cerca de 126,000 USD. Em dezembro, o terceiro corte de 25 pontos base para 3.50% - 3.75% fez com que o Bitcoin se mantivesse em oscilações dentro do intervalo de 90,000 - 100,000 USD.

Em 29 de janeiro de 2026, a Reserva Federal decidiu manter as taxas inalteradas. Depois de três cortes consecutivos, foi a primeira vez que se carregou no “botão de pausa”. O comunicado indicou que “a atividade económica está a expandir-se a um ritmo sólido”. Dois dos membros indicados por Trump votaram contra manter as taxas. O Bitcoin testou repetidamente 90,000 USD sem sucesso e recuou para cerca de 89,000 USD.

A 27 de abril de 2026, na véspera da última conferência de imprensa de Powell no cargo, o preço do Bitcoin é de 79,200 USD e o mercado encontra-se num estado de expectativa, à espera de mudanças no paradigma de comunicação.

Tabela de comparação em paralelo entre as políticas da Reserva Federal e o desempenho do mercado cripto nos últimos 3 anos

Os dados históricos acima indicam que o mercado cripto tem uma caraterística de “precificação antecipada” face às mudanças de política da Reserva Federal—com oscilações significativas já antes da implementação da política, enquanto a direção do preço após a implementação formal nem sempre coincide com a direção das expetativas.

Fundamentos da contestação do sucessor, Wosch, ao regime de conferências de imprensa

No recente depoimento na audiência do Comité do Senado para Bancos, o nomeado sucessor, Kevin Wosch, afirmou que as conferências de imprensa só deveriam ser realizadas quando houvesse “notícias importantes”, e não fixas após cada reunião. Wosch acredita que uma comunicação de política excessiva pode levar o mercado a analisar em demasia cada frase, ampliando o ruído de curto prazo em vez de refletir os fundamentos económicos. Esta posição é consistente com as opiniões de parte do meio académico e de antigos responsáveis da Reserva Federal, de que existe um efeito marginal decrescente na transparência da comunicação dos bancos centrais. Se Wosch confirmar oficialmente o ajuste da frequência das conferências, a Reserva Federal deverá regressar a um modelo de comunicação mais próximo do período de Greenspan.

Via de transmissão de mudanças no paradigma de comunicação às expetativas de liquidez do dólar

A direção e o ritmo da liquidez em dólares são variáveis-base para a avaliação global dos ativos criptográficos. Se a Reserva Federal reduzir o número de conferências ou mudar para expressões mais vagas, aumentará a dificuldade do mercado em antecipar ações-chave como aumentos de juros e redução do balanço. Os dados históricos refletem uma caraterística potencial: nos períodos de elevada transparência da comunicação de política, o mercado cripto consegue concluir a descoberta de preços mais rapidamente antes e depois dos eventos de política, com uma duração de volatilidade menor. Com a queda da transparência, o mercado pode ter de enfrentar janelas de absorção de informação e de precificação mais longas. Pelas experiências de várias trocas de política no passado, a sensibilidade do mercado cripto à política macro não diminuiu apenas por causa da mudança no modo de comunicação—apenas a eficiência de precificação variou.

Estratégias viáveis para ajustar a transparência das informações de política pelo setor cripto

Quer Wosch cancele totalmente, ou não, as conferências de imprensa regulares, os participantes do mercado já começaram a preparar-se para um ambiente de política com menor transparência. Com base nos padrões de reação do mercado cripto refletidos nas várias trocas de política durante o mandato de Powell, as seguintes estratégias foram validadas como tendo valor de referência na prática:

Diversificar as fontes de informação. Em vez de depender exclusivamente da linguagem das conferências de imprensa da Reserva Federal, passar a considerar de forma integrada o texto completo das atas das reuniões da Reserva Federal, dados de operações de mercado aberto, dados de alta frequência de inflação e emprego, e indicadores on-chain (como variações na oferta de stablecoins e taxas de staking). O ciclo de aumentos de 2022 mostrou que as expetativas do mercado na precificação antes da implementação da política foram significativamente superiores ao impacto imediato da própria política; este fenómeno sugere que o peso da previsão da informação deve ser maior do que a interpretação ex-post.

Cuidado com o efeito “comprar expetativas e vender notícias”. A correção do BTC após a implementação dos cortes de 2019, bem como a recuperação antecipada do BTC no início de 2023 quando o mercado antecipava o fim do aperto, refletem ambos esta regra: primeiro a precificação das expetativas de política e, depois, o impacto real.

Construir referências internas de precificação baseadas em derivados de taxas de juro. Observar sinais de preço de instrumentos como os futuros sobre a taxa dos fundos federais ajuda a captar a expetativa coletiva do mercado para a trajetória da política, mesmo sem uma janela oficial de comunicação.

Comparar de forma transversal os modelos de comunicação de vários bancos centrais. Estudar as caraterísticas do comportamento do mercado na zona do euro e no Banco de Inglaterra sob diferentes níveis de transparência pode fornecer uma referência para possíveis mudanças na Reserva Federal.

FAQ

P: Qual foi a mais marcante das influências das várias grandes trocas de política no mercado cripto durante o mandato de Powell?

Os dados indicam que, durante a pandemia em março de 2020, o impacto mais intenso no mercado cripto foi o dos cortes de juros de emergência e do arranque do QE; após o Bitcoin sofrer uma queda profunda e temporária (cerca de 50% numa base intradiária), voltou a subir continuamente a partir de cerca de 5,000 USD até cerca de 69,000 USD em novembro de 2021, impulsionando um ciclo completo de touro. Este caso demonstra o efeito de arrastamento (lag) provocado pela injeção extrema de liquidez nos ativos criptográficos.

P: Se Wosch eliminar as conferências de imprensa com frequência fixa, como é que os padrões de volatilidade dos ativos criptográficos mudariam?

A volatilidade não tem necessariamente de subir de forma significativa, mas a eficiência de precificação provavelmente diminuirá. Os dados históricos mostram que quanto mais transparente é a comunicação de política (por exemplo, as conferências de alta frequência lançadas por Powell em 2019), mais concentrada e mais rápida é a reação do mercado aos eventos de política. Quando a transparência cai, o mercado pode voltar a precificar a mesma informação repetidamente durante uma janela de tempo mais longa, fazendo com que o padrão de volatilidade mude de “orientado por eventos” para “absorção gradual de informação”.

P: Que impacto teve a última conferência de Powell na política de taxas de juro atual da Reserva Federal?

De acordo com o calendário público da Reserva Federal, esta reunião quase não implicará quaisquer ajustamentos à taxa dos fundos federais. O principal papel da conferência é resumir a situação económica e transmitir sinais de potenciais mudanças no regime de comunicação, em vez de anunciar novas ações de política monetária.

P: Quais mudanças estruturais ocorreu no mercado cripto atual em comparação com o início do mandato de Powell?

A participação institucional no mercado cripto atual é significativamente maior do que em 2018. A aprovação dos ETFs spot do Bitcoin torna a volatilidade da liquidez em dólares mais direta e mais relevante no mercado cripto. Os principais agentes do mercado passaram de dominância por retalho para uma maior diversificação; a velocidade de disseminação da informação de política e a eficiência de precificação também melhoraram.