CITIC Securities: Estabilidade interna com preocupações externas! As oportunidades estruturais continuam a ser o núcleo! Capture as duas principais linhas de política de catalisador e certeza de desempenho!

Resumo do mercado desta semana:

Esta semana, o mercado apresentou uma correção significativa, com o centro de operação dos índices a continuar a mover-se para baixo, indicando uma tendência de curto prazo mais fraca. O índice Shanghai Composite quebrou os 4000 pontos durante a semana, enquanto o sentimento de proteção aumentou, a preferência pelo risco dos fundos diminuiu, e as ações de temas de alta posição começaram a recuar coletivamente. A diferenciação entre setores foi evidente, com fundos a saírem de setores de crescimento e cíclicos de alta, direcionando-se para setores defensivos. A volatilidade dos setores aumentou, dificultando as operações. No geral, a contínua correção das ações A nesta semana não foi causada por um fator único, mas sim pela combinação de pressões internas e externas, além da ressonância do sentimento dos investidores. As oportunidades de investimento futuras irão focar em linhas estruturais principais, e os investidores não precisam ser excessivamente pessimistas. Recomenda-se controlar o posicionamento geral, evitar compras por impulso no fundo do poço ou seguir altas, e esperar pacientemente pelo momento de posicionamento após a liberação do risco. A seguir, uma breve revisão do desempenho desta semana:

Na segunda-feira, o mercado recuou até um fundo e depois se recuperou, com o índice ChiNext a fechar em alta de mais de 1%. As ações de chips de armazenamento lideraram o avanço ao longo do dia, com a DeepSea Technology a reagir positivamente a boas notícias logo de manhã, embora o apetite ao risco de curto prazo fosse baixo, limitando o número de ações a atingirem o limite de alta. Sem temas de força conjunta, a operação de investidores de curto prazo foi difícil, com rápida rotação de temas. Na terça-feira, o mercado oscilou e ajustou, com o índice ChiNext a cair mais de 2% e o índice Shenzhen a cair mais de 1%, com volume a diminuir. As ações químicas continuaram a avançar em meio a divergências, enquanto as ações de energia elétrica voltaram a subir após dois dias de ajuste. As ações de novas empresas tiveram bom desempenho, enquanto setores como CPO e PCB sofreram fortes quedas. Na quarta-feira, o mercado se recuperou, com todos os principais índices a fechar em alta, impulsionados pelo setor de computação, com hardware a subir forte, e o conceito de aluguel de capacidade de computação a fortalecer-se à tarde. As ações de petróleo e química enfraqueceram. Na quinta-feira, o mercado oscilou e ajustou, com todos os principais índices a cair mais de 1%, e o índice Shanghai a romper os 4000 pontos durante o dia. Houve uma tendência geral de queda nas ações, com quase 5000 ações a fechar em baixa, especialmente setores de metais não ferrosos, enquanto energia, energia verde e aluguel de capacidade de computação mostraram resiliência. Na sexta-feira, o mercado subiu e recuou, com o índice Shanghai a perder o suporte da média móvel de seis meses e a romper o nível de 4000 pontos. O ChiNext atingiu uma máxima intra-anual antes de recuar rapidamente. Houve uma clara divisão entre setores de alta e baixa, com ações de média e pequena capitalização a cair mais. Setores de energia elétrica mostraram atividade repetida, com conceitos de armazenamento de energia a se fortalecer rapidamente, enquanto o setor químico caiu, e o conceito de aluguel de capacidade de computação enfraqueceu.

A seguir, informações econômicas importantes que influenciaram o mercado recentemente:

Em 16 de março, o Primeiro-Ministro Li Qiang presidiu a 11ª reunião plenária do Conselho de Estado. Ele destacou a necessidade de aprofundar a construção de um mercado unificado em todo o país, promover a expansão e melhoria do setor de serviços, acelerar o desenvolvimento de uma nova geração de manufatura inteligente e avançar na construção de infraestrutura fundamental.

De 15 a 16 de março, as negociações comerciais entre China e EUA ocorreram em Paris, França. Li Chenggang, representante de comércio internacional do Ministério do Comércio da China, afirmou que as equipes dos dois lados tiveram negociações honestas, profundas e construtivas, alcançando consensos preliminares em alguns temas. Os próximos passos incluem manter o diálogo, com discussões sobre tarifas bilaterais, medidas não tarifárias e possíveis adiamentos de acordos.

Em 17 de março, o porta-voz do Ministério das Relações Exteriores, Lin Jian, afirmou que a China e os EUA continuam a manter comunicação sobre a visita do presidente Trump à China.

No mesmo dia, o Centro de Excelência em Ciências Moleculares e Celulares da Academia Chinesa de Ciências anunciou que, em colaboração com o Hospital Changzheng de Xangai, conseguiu realizar transplantes minimamente invasivos de ilhotas pancreáticas autógenas e heterógenas, possibilitando a reconstrução da função das ilhotas em pacientes com diabetes tipo 1 e o controle autônomo do açúcar no sangue.

Em 18 de março, a Comissão de Valores Mobiliários realizou uma reunião para discutir o fortalecimento da disciplina e fiscalização até 2026, com foco na repressão à corrupção em áreas-chave, especialmente naquelas que prejudicam a ordem do mercado de capitais e os interesses dos investidores menores.

No mesmo dia, o Federal Reserve anunciou manter a taxa de juros entre 3,5% e 3,75%, pela segunda vez consecutiva, em linha com as expectativas do mercado. O Fed também manteve a previsão de uma redução de juros em 2026 e 2027. Powell afirmou que a inflação ainda está um pouco elevada, e o aumento dos preços de energia deve elevar a inflação geral. Ainda não é possível avaliar totalmente o impacto da situação no Oriente Médio.

Em 19 de março, o Comitê do Banco Central realizou uma reunião ampliada, reafirmando a continuidade de uma política monetária moderadamente acomodatícia, a manutenção da estabilidade dos mercados financeiros e a promoção de reformas legislativas relacionadas ao Banco Popular da China e à estabilidade financeira.

No mesmo dia, o Ministro da Indústria e Tecnologia da Informação, Li Lecheng, presidiu a 14ª reunião do conselho de pequenas e médias empresas, destacando a necessidade de acelerar o desenvolvimento de novos materiais, especialmente em setores críticos e frágeis na cadeia industrial, para fortalecer a autonomia em materiais essenciais.

Em 20 de março, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, o Conselho de Estado e a Administração Nacional de Energia emitiram conjuntamente o Plano de Implementação para o Desenvolvimento de Equipamentos de Economia de Energia (2026-2028), focando em motores, transformadores, bombas de calor industriais, refrigeração, eletrólise da água, comunicação e outros equipamentos eficientes, promovendo a integração de tecnologias inteligentes e verdes.

Também em 20 de março, a Administração Nacional de Seguros de Saúde anunciou que a versão 3.0 do esquema de agrupamento por doenças para pagamento de serviços médicos será lançada em julho de 2023 e implementada oficialmente em janeiro de 2027. Este sistema visa agrupar doenças ou calcular valores de referência para pagamento agrupado às instituições médicas.

(Todas as informações acima são provenientes de Xinhua, os quatro principais jornais, Caixin, Choice, Wind, entre outros.)

(1) Desempenho geral do mercado

Nesta semana, os principais índices de grande e pequena capitalização apresentaram uma tendência de ajuste, com apenas o índice ChiNext a fechar em alta de 1,26%. Os demais índices fecharam em baixa, sendo o CSI 500, CSI 1000 e o Sci-Tech Innovation 50 os mais afetados, com quedas de -5,82%, -5,25% e -4,03%, respectivamente. (Ver Figura 1)

Figura 1:

Fonte: CITIC Securities Tongdaxin

(2) Desempenho dos setores

Na análise por setores, apenas o setor bancário fechou em alta nesta semana, enquanto os demais recuaram, com setores de entretenimento e consumo apresentando desempenho mais fraco. (Ver Figura 2)

Figura 2:

Fonte: Wind资讯

Na análise por conceitos, os setores de bancos, genéricos de medicamentos e de memória tiveram desempenho relativamente melhor, enquanto alimentos processados, seguros e educação ficaram mais fracos. (Ver Figura 3)

Figura 3:

Fonte: Wind资讯

(3) Fluxo de fundos

No que diz respeito ao saldo de financiamento, manteve-se relativamente estável nesta semana, embora a estrutura interna esteja mudando de ativos de maior risco para ativos defensivos e de maior certeza, indicando uma postura mais cautelosa por parte dos investidores alavancados. (Ver Figura 4)

Figura 4:

Fonte: Wind资讯

Três fatores importantes que influenciaram o mercado recentemente

Acreditamos que o desempenho recente do mercado depende principalmente de:

(1) Sinais de políticas domésticas

As políticas nacionais continuam a liberar sinais positivos de estabilidade, inovação e proteção do mercado, formando um quadro de políticas de duplo impulso ao crescimento e à inovação tecnológica. Em 16 de março, o Escritório de Informação do Conselho de Estado realizou uma coletiva de imprensa sobre a economia, reafirmando a estratégia de manter o crescimento estável, implementar políticas macroeconômicas mais ativas e promover a inovação de qualidade, com foco na estabilidade do emprego, das empresas, do mercado e das expectativas, estabelecendo a orientação política para o ano.

Políticas setoriais estão sendo implementadas para impulsionar setores estratégicos, como o avanço na conectividade de capacidade de computação, fundos de índice de IA, e o aumento de investimentos fiscais e monetários, incluindo a emissão de títulos especiais de longo prazo e operações de recompra reversa pelo Banco Central, para sustentar a liquidez do mercado e mitigar impactos de fatores externos.

(2) Desempenho dos dados econômicos

Dados macroeconômicos de março confirmaram uma recuperação clara, com indicadores-chave em alta, fortalecendo o suporte aos fundamentos do mercado de ações. Em 16 de março, o IBGE divulgou dados de janeiro a fevereiro de 2026, mostrando crescimento de 6,3% na produção industrial acima do esperado, com destaque para o setor de manufatura de alta tecnologia (+13,1%) e equipamentos (+9,3%), indicando uma liderança de nova produção de qualidade.

A recuperação da demanda também é evidente, com varejo de bens de consumo a crescer 2,8% e o varejo de serviços a aumentar 5,6%. O investimento em ativos fixos cresceu 1,8%, com infraestrutura a subir 11,4%, apoiada por forte impulso fiscal. Os preços permanecem estáveis, com inflação ao consumidor (CPI) a subir 0,8% e o índice de preços ao produtor (PPI) a diminuir, sem risco de deflação, deixando espaço para uma política monetária moderada.

(3) Eventos internacionais

Eventos globais importantes incluem a decisão do Fed de manter as taxas de juros e a escalada do conflito no Oriente Médio. Em 19 de março, o Fed anunciou a manutenção da taxa entre 3,5% e 3,75%, alinhada às expectativas, mas com postura mais hawkish. A crise no Oriente Médio elevou o preço do petróleo Brent acima de 105 dólares por barril, pressionando a inflação global e limitando a possibilidade de cortes de juros pelo Fed, além de criar oportunidades para o setor energético e de gás na China.

Perspectivas e estratégias para a próxima semana

Acreditamos que o desempenho do mercado na próxima semana dependerá dos dados macroeconômicos domésticos, do impacto das políticas setoriais e das expectativas globais de liquidez, especialmente após a decisão do Fed. O mercado deve oscilar amplamente, com diferenciação setorial evidente.

Nossa análise indica que: primeiro, os fundamentos permanecem sólidos, com dados econômicos de início de ano positivos e setores de nova produção em alta, limitando o espaço para quedas acentuadas; segundo, a liquidez doméstica permanece estável, com o Banco Central mantendo a liquidez adequada, protegendo contra impactos de liquidez externa; terceiro, o sentimento do mercado está mais cauteloso, com aumento de aversão ao risco devido às incertezas globais e às correções semanais, favorecendo ativos defensivos de alto dividendo e setores de crescimento com forte desempenho de resultados; quarto, a rotação de temas continuará, com foco em políticas de apoio e na nova produção de qualidade, além de oportunidades relacionadas à segurança energética devido ao conflito geopolítico.

De modo geral, espera-se que o mercado na próxima semana apresente uma faixa de oscilações, com o índice a girar em torno dos 4000 pontos. A expectativa de aperto de liquidez global, combinada com a recuperação econômica doméstica e políticas de suporte, deve impedir tendências unilaterais, favorecendo oportunidades estruturais, especialmente em temas de políticas e resultados sólidos.

Para alocação, recomenda-se atenção às principais linhas:

(1) Linha defensiva de alto dividendo: foco em ações de baixo valor, alta distribuição de dividendos e desempenho estável, especialmente setores de energia, petróleo, utilidades, infraestrutura e bancos. Em cenário de maior volatilidade e aversão ao risco, ativos de alto dividendo oferecem resistência, com fundos de pensão e fundos de longo prazo aumentando posições, especialmente ações com dividend yield superior a 4% e planos de dividendos acima do esperado.

(2) Linha de crescimento em novas produções de qualidade: foco em IA, infraestrutura de computação, centros de inteligência artificial, tecnologia de resfriamento líquido, módulos ópticos e manufatura de semicondutores nacional. Com a explosão de demanda e suporte político, setores de alta tecnologia mantêm alta atividade, com preferência por líderes de mercado com suporte de pedidos e barreiras tecnológicas. Também há oportunidades em aeroespacial e equipamentos de alta tecnologia, com o setor entrando em fase de crescimento de pedidos e resultados, incluindo fabricação de satélites, foguetes, constelações de baixa órbita e equipamentos aeroespaciais.

(3) Segurança energética e recuperação cíclica: inclui petróleo e gás, cadeia de energia, com aumento de preços devido ao conflito no Oriente Médio e estratégias de segurança energética domésticas, além de energias renováveis, armazenamento de energia, energia nuclear e redes inteligentes, apoiadas por investimentos em infraestrutura. Setores cíclicos de produtos químicos também devem se recuperar, com empresas com recursos e barreiras tecnológicas a se valorizar.

(4) Reativação do consumo: foco em renovação de consumo e serviços, com dados de consumo de janeiro a fevereiro em alta, políticas de estímulo ao consumo, incluindo eletrônicos, eletrodomésticos, turismo, alimentação e saúde. Oportunidades em marcas com forte desempenho e resiliência, especialmente em categorias beneficiadas por políticas de renovação e crescimento de demanda.

(Artigo de origem: CITIC Securities)