По состоянию на 9 апреля 2026 года данные биткоина в блокчейне показывают, что объем монет, находящихся у краткосрочных держателей в убытке, достиг 3 400 000 BTC — это максимальное значение с июля 2018 года. Этот показатель получен на основе анализа времени перемещения токенов в сети: к краткосрочным держателям обычно относят адреса, хранящие биткоин не более 155 дней. Если рыночная цена опускается ниже цены покупки для этих адресов, их монеты считаются «в убытке». В настоящее время более 90% объема краткосрочных держателей находится «под водой», то есть большинство новых участников приобрели биткоин по цене выше текущей рыночной. Исторически такая доля наблюдалась только в периоды глубокого медвежьего рынка или на его дне — например, в начале 2015 года, в конце 2018 года и в ноябре 2022 года после краха FTX.
Кто несет основные убытки в текущей коррекции рынка?
Распределение токенов на блокчейне показывает, что убытки в этом раунде снижения цен сконцентрированы среди краткосрочных участников, которые вошли на рынок во втором полугодии 2025 года и в первом квартале 2026 года. Эти инвесторы покупали по относительно высоким ценам, после чего рынок перешел в фазу волатильности и снижения. Примечательно, что абсолютный объем монет в убытке достиг 3,4 млн BTC, превысив отметку 3 млн, зафиксированную в конце 2018 года. Однако с учетом роста общего предложения биткоина и его рыночной капитализации относительная доля не достигла исторических максимумов. Такое расхождение — рекордный абсолютный объем при не рекордной относительной доле — отражает изменения в структуре участников рынка и размерах капитала. Участие институциональных фондов и крупных трейдеров облегчает обновление абсолютных рекордов по объему монет в убытке.
Какие сигналы подают долгосрочные держатели через накопление?
В резком контрасте с массовыми убытками краткосрочных держателей, долгосрочные держатели вновь запускают системный цикл накопления. По данным блокчейна, в рыночном цикле 2023–2025 годов долгосрочные держатели прошли две явные фазы накопления, в сумме увеличив свои запасы почти на 1 100 000 BTC. Первая фаза пришлась на второе полугодие 2023 года — начало 2024 года, вторая — на весь 2025 год и первый квартал 2026 года. К долгосрочным держателям относят адреса, хранящие биткоин более 155 дней; их поведение часто рассматривается как индикатор «умных денег» или «устойчивого капитала». Когда долгосрочные держатели продолжают накапливать монеты на фоне снижения цен, а краткосрочные выходят с убытком, исторические данные блокчейна обычно фиксируют передачу токенов от «слабых рук» к «сильным».
Насколько текущее состояние рынка удалено от исторических минимумов?
Сравнение моментов «пика монет в убытке у краткосрочных держателей» и «старта накопления долгосрочными держателями» в разных циклах выявляет закономерность: эти события обычно разделяет 3–6 месяцев. При формировании минимумов в 2015, 2018 и 2022 годах после пика убытков у краткосрочных держателей рынок не разворачивался сразу, а проходил через фазу консолидации на низких уровнях и перераспределения токенов. Сейчас 3,4 млн BTC находятся в убытке, а долгосрочные держатели продолжают накапливать, что свидетельствует о нахождении рынка в переходном окне. Важно подчеркнуть, что данные блокчейна описывают структуру рынка, а не являются инструментом прогнозирования цен. Исторически после появления такого структурного расхождения рынок может консолидироваться еще несколько недель или месяцев, однако вероятность дальнейшего резкого падения ниже минимальных уровней невелика.
Какова внутренняя логика расхождения между новыми и опытными инвесторами?
Основная причина расхождения «новички в убытке, ветераны накапливают» — различие в цене входа и поведенческих паттернах. Решения краткосрочных держателей больше зависят от недавних колебаний цен и настроений. При снижении рынка психологическое давление от убытков часто приводит к паническим продажам или пассивному удержанию. Долгосрочные держатели, прошедшие через полные рыночные циклы, обычно имеют более низкую цену входа и гораздо меньше реагируют на волатильность. Более того, их накопление постепенно повышает среднюю цену по рынку, создавая ценовую поддержку. Данные блокчейна показывают, что доля долгосрочных держателей в общем объеме предложения остается на исторически высоких уровнях, а значит, плавающий объем, доступный для краткосрочных сделок, ограничен. Когда объем монет в убытке достигает экстремальных значений, снижение давления продаж и рост накопления часто указывают на предельную точку изменения баланса спроса и предложения.
Как по данным блокчейна определить стадию текущего рыночного цикла?
В широком смысле рыночные циклы биткоина можно разделить на четыре стадии по динамике предложения долгосрочных держателей: вершина распределения (предложение долгосрочных держателей снижается), дно медвежьего рынка (предложение стабилизируется и начинает расти), раннее накопление (предложение продолжает увеличиваться при вялой динамике цен) и середина бычьего рынка (предложение снова начинает сокращаться). Текущие данные блокчейна показывают, что предложение долгосрочных держателей все еще растет, что говорит о том, что рынок не перешел в позднюю фазу масштабного распределения. В сочетании с экстремальным значением 3,4 млн BTC в убытке у краткосрочных держателей это указывает на нахождение рынка в окне перехода от «раннего накопления» к «подтверждению дна». Для этой стадии характерны сужение диапазона цен, сокращение объемов торгов и преобладание пессимизма — что резко отличается от структурных изменений токенов, фиксируемых по данным блокчейна.
Какие факторы могут нарушить текущее расхождение между накоплением и убытками?
Несмотря на то что структура блокчейна указывает на высокую вероятность формирования дна, ряд переменных может изменить эту картину. Во-первых, влияние макроэкономических условий на ценообразование биткоина как рискованного актива: изменения в политике процентных ставок и ликвидности влияют на оценку всех рисковых активов. Во-вторых, корректировка в майнинговом секторе после халвинга биткоина — давление на денежные потоки может привести к вынужденным продажам со стороны майнеров. В-третьих, изменения в регулировании, особенно налоговых и комплаенс-рамок для криптовалют в крупных экономиках. В-четвертых, темпы развития решений второго уровня и экосистемных приложений: сохраняющаяся низкая активность в сети может затянуть процесс перераспределения токенов. Эти факторы не отменяют историческую значимость структурного расхождения, но могут повлиять на продолжительность и итоговую равновесную цену в процессе схождения.
Что показывает распределение токенов на блокчейне о процессе очищения рынка?
Анализ 3,4 млн BTC в убытке и 1,1 млн BTC, накопленных долгосрочными держателями, позволяет лучше понять процесс очищения рынка: краткосрочный спекулятивный капитал фиксирует убытки и постепенно выходит, а капитал с длинным горизонтом системно выкупает эти токены. Этот процесс не линеен — обычно он сопровождается несколькими ложными пробоями и повторными тестами дна. Каждый спад вымывает новую волну краткосрочных держателей, а каждый отскок привлекает долгосрочный капитал. Ценность данных блокчейна в том, что они дают независимый от цены взгляд: токены переходят от групп, остро реагирующих на цену, к тем, кто менее чувствителен к колебаниям. После завершения этого процесса давление продаж в следующей фазе роста существенно снижается. Исторически процесс очищения занимает от 6 до 12 месяцев, и сейчас рынок находится во второй половине этого окна.
Итоги
На 9 апреля 2026 года данные блокчейна биткоина показывают: объем монет в убытке у краткосрочных держателей достиг 3,4 млн BTC — это максимум с 2018 года, и более 90% краткосрочного предложения находится в убытке. В то же время долгосрочные держатели за цикл 2023–2025 годов накопили почти 1,1 млн BTC, вновь запустив классическую схему накопления на дне. Такое расхождение — рекордные убытки краткосрочных держателей и продолжающееся накопление долгосрочными — исторически наблюдается на финальных этапах рыночных циклов и отражает внутренний механизм передачи токенов от слабых к сильным рукам. Данные блокчейна — это не инструмент прогнозирования цен, а объективное описание структуры рынка. В текущий момент снижение давления продаж со стороны краткосрочных держателей и продолжающееся накопление долгосрочными создают предельные изменения в балансе спроса и предложения, что указывает на позднюю стадию перехода рынка.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
В: Кто такие «краткосрочные держатели» и «долгосрочные держатели»?
О: В ончейн-анализе обычно используют 155 дней как границу. Адреса, хранящие биткоин не более 155 дней, считаются краткосрочными держателями; те, кто хранит более 155 дней, — долгосрочными. Такая классификация основана на статистике: биткоины, пролежавшие на адресе более 155 дней, с меньшей вероятностью будут потрачены.
В: Как рассчитывается «объем монет в убытке»?
О: Для этого отслеживается время последнего перемещения каждого UTXO (непотраченного выхода транзакции) и цена биткоина на тот момент, после чего сравнивается с текущей рыночной ценой. Если текущая цена ниже цены последнего перемещения UTXO, этот объем считается «в убытке».
В: Что означает 3,4 млн BTC в убытке?
О: Это значит, что сейчас 3,4 млн биткоинов имеют цену покупки выше текущей рыночной. Такой масштаб — новый максимум с 2018 года и отражает, что большинство новых участников рынка находятся в чистом убытке. Исторически похожие значения часто появлялись вблизи рыночных минимумов.
В: Гарантирует ли накопление долгосрочными держателями рост цены?
О: Не обязательно. Накопление долгосрочными держателями указывает на улучшение структуры предложения, но для восстановления цен нужны и факторы спроса: рост ликвидности, увеличение активности в сети, улучшение настроений. Данные блокчейна описывают ситуацию со стороны предложения, а не спроса.
В: Подтвердил ли рынок формирование дна?
О: Структурное расхождение в ончейн-данных — необходимое, но недостаточное условие для формирования дна. Исторически после появления этой модели рынку требуется еще несколько недель или месяцев консолидации и подтверждения. Рекомендуется анализировать ситуацию по нескольким метрикам (например, объемы спотовых торгов, ставки финансирования бессрочных контрактов, давление продаж со стороны майнеров и др.).
