20 апреля 2026 года компания Strategy (ранее MicroStrategy) подала форму 8-K в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, раскрывая покупку 34 164 биткоинов в период с 13 по 19 апреля. Общая стоимость сделки составила примерно 2,54 млрд долларов США, средняя цена — около 74 395 долларов за биткоин. Это крупнейшее недельное приобретение компании с ноября 2024 года и третья по величине единичная покупка за всю историю Strategy по объёму средств.
На 19 апреля 2026 года Strategy владела 815 061 BTC, суммарные инвестиции достигли примерно 61,56 млрд долларов, а средняя стоимость одного биткоина — около 75 527 долларов. По текущим рыночным ценам стоимость портфеля оценивается примерно в 61,2 млрд долларов, что приближает компанию к точке безубыточности. Такой масштаб позволяет Strategy опережать iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, который держит около 798 000 BTC, возвращая Strategy статус крупнейшего институционального держателя биткоинов в мире.
Источники финансирования этой покупки прозрачны: около 2,18 млрд долларов было привлечено через выпуск бессрочных привилегированных акций (STRC), ещё примерно 366 млн долларов — через рыночное размещение обыкновенных акций класса A (MSTR). Около 85% средств поступило от STRC, оставшиеся 15% — от обыкновенных акций.
Финансовый план на 81 млрд долларов: построение системы оборота капитала
Постоянное накопление биткоинов компанией Strategy не зависит от доходов от программного бизнеса или операционного денежного потока. Основу этого процесса составляет тщательно выстроенная система управления капиталом. С 2024 по начало 2025 года компания преимущественно привлекала средства посредством выпуска конвертируемых облигаций с низким или нулевым купоном. В 2026 году, когда премия акций MSTR по отношению к чистой стоимости биткоин-активов сократилась, финансирование через конвертируемые облигации стало менее эффективным, и Strategy перешла к масштабному выпуску бессрочных привилегированных акций.
STRC занимает центральное место в этой стратегии. Это бессрочная привилегированная акция с номиналом 100 долларов, плавающей дивидендной ставкой и без срока погашения. Дивидендный процент динамически корректируется в зависимости от рыночной цены STRC, чтобы удерживать стоимость акций около номинала. Когда цена акций превышает номинал, компания выпускает новые акции и напрямую направляет вырученные средства на покупку биткоинов. В настоящее время STRC обеспечивает переменную дивидендную доходность около 11,5% годовых, успешно привлекая значительный институциональный капитал, заинтересованный в стабильных доходах.
Масштаб этой модели определяется финансовым планом компании. Стратегия «42/42» предполагает привлечение 84 млрд долларов к 2027 году для дальнейшего накопления биткоинов. У компании остаётся примерно 26,7 млрд долларов потенциала для выпуска обыкновенных акций MSTR и около 19,46 млрд долларов для привилегированных акций STRC.
Закрытие разрыва в 100 000 биткоинов: хронология гонки накопления
Соревнование между Strategy и IBIT от BlackRock за объём биткоин-активов носит долгосрочный характер. В конце 2025 года Strategy владела примерно 672 500 BTC, уступая IBIT с его 773 990 BTC на около 100 000 монет. В 2026 году темпы накопления значительно ускорились.
В первом квартале Strategy приобрела примерно от 89 599 до 94 470 BTC — это второе по величине квартальное приобретение за всю историю компании, что эквивалентно примерно 40% от общего накопления за 2025 год. К середине марта разрыв сократился до примерно 21 102 BTC. 2 апреля он уменьшился до около 16 000 BTC. С 6 по 12 апреля Strategy потратила около 1 млрд долларов на покупку 13 927 BTC, доведя общий объём до 780 897 BTC и сократив разрыв с IBIT до примерно 10 000 монет. В итоге, после приобретения 34 164 BTC с 13 по 19 апреля, Strategy обогнала IBIT.
Доходность Strategy по биткоинам за 2026 год составляет 9,5%. Это означает, что количество биткоинов на одну акцию растёт быстрее, чем происходит разводнение акционерного капитала, что поддерживает ускоренную стратегию накопления.
Активное накопление против пассивных притоков: структурные различия в логике спроса
Strategy и IBIT от BlackRock представляют два принципиально разных механизма формирования спроса на биткоины. IBIT, как спотовый биткоин-ETF, работает по принципу «насоса», направляя розничный и институциональный капитал в ETF, который затем конвертирует притоки в покупки биткоинов. Объём активов IBIT изменяется в зависимости от рыночных настроений — покупает при притоке средств, сталкивается с необходимостью продаж при оттоке.
Strategy, напротив, использует активную модель финансирования, независимую от рыночных настроений: компания постоянно привлекает капитал через выпуск привилегированных и обыкновенных акций, все средства направляются исключительно на покупку биткоинов. Эта модель характеризуется тремя ключевыми особенностями: во-первых, источники финансирования не зависят от фаз рынка; во-вторых, темп покупок определяется самой компанией, обычно по недельному графику; в-третьих, действует строгая политика «только покупка, никогда продажа», рассматривая снижение цены как возможность для приобретения.
С точки зрения скорости передачи капитала, ETF-модель больше зависит от рыночных настроений, тогда как корпоративная казначейская модель обеспечивает более устойчивую и жёсткую силу покупки. Эти механизмы не заменяют друг друга, а работают параллельно, создавая дополнительный эффект для спроса на биткоин.
Еженедельные чистые покупки на 2,5 млрд долларов: трансформация предложения биткоина
Последнее накопление Strategy — не единичное событие, а часть более широкой волны распределения биткоинов среди публичных компаний. По данным SoSoValue, на 20 апреля 2026 года публичные компании мира (за исключением майнеров) за одну неделю чисто приобрели биткоинов на 2,542 млрд долларов — это рост на 154,2% по сравнению с предыдущей неделей. Совокупно они владеют 1 081 576 BTC, что на 3,28% больше, чем неделей ранее. Рыночная стоимость этих активов составляет примерно 81,65 млрд долларов, что соответствует 5,4% рыночной капитализации биткоина в обращении.
В распределении Strategy занимает около 75% всех биткоинов, находящихся у публичных компаний. Остальные — включая японскую Metaplanet (около 40 177 BTC), Tesla, Strive и других — владеют примерно 260 000 BTC. Такая концентрация показывает, что распределение биткоинов среди публичных компаний остаётся весьма сосредоточенным, хотя участие других фирм постепенно увеличивается.
Strategy владеет примерно 3,88% фиксированного общего предложения биткоина в 21 млн монет, а публичные компании мира — около 5,4%. Хотя этого пока недостаточно для решающего влияния на рыночные цены, постоянный и жёсткий спрос структурно сокращает доступное предложение.
Можно ли поддерживать финансирование через высокодоходные привилегированные акции? Какие риски возможны?
Модель финансирования Strategy сопряжена с издержками. Годовая дивидендная ставка по STRC в 11,5% постепенно сокращает свободные денежные резервы компании. По текущим оценкам, темп выплат можно поддерживать около двух лет. Если цена биткоина останется низкой длительное время, Strategy придётся расширять финансирование для покрытия дивидендов, что увеличит финансовое плечо.
Ещё одно важное ограничение — STRC должна сохранять номинал в 100 долларов. Компания выпускает новые акции только при торговле по номиналу или выше; выпуск ниже номинала сразу увеличит стоимость финансирования. Хотя объём торгов STRC остаётся высоким (пиковый дневной оборот на прошлой неделе достигал 750 млн долларов), ликвидность зависит от постоянного спроса на высокодоходные привилегированные акции.
Исторически крупные объявления Strategy о покупке биткоинов часто становились триггером для «продажи по факту», когда часть трейдеров фиксирует позиции после новостей, что приводит к краткосрочным контр-трендовым движениям. Это означает, что долгосрочный спрос поддерживается покупками компании, но волатильность цен вокруг окон объявлений требует внимательной оценки.
От стратегического обгона к структурному расхождению: изменения в институциональных биткоин-активах
Обгон Strategy IBIT от BlackRock и возвращение статуса крупнейшего институционального держателя биткоинов знаменует важный сдвиг в отрасли. В более широком масштабе крупнейшим держателем остаётся Satoshi Nakamoto (около 1,096 млн BTC), а Strategy с 815 000 BTC приближается к этому уровню.
Более значимое структурное изменение — в источниках финансирования. ETF-модель, представленная IBIT, обеспечивает пассивное участие, спрос меняется вместе с притоком капитала. Корпоративная казначейская модель, которую реализует Strategy, — это активное, управляемое накопление. Оба подхода развиваются параллельно, не вытесняя друг друга. Спотовый рынок биткоин-ETF за неделю с 13 по 17 апреля показал чистый приток средств на 996 млн долларов, максимальный с середины января 2026 года и третий подряд недельный приток. IBIT лидировал с 906 млн долларов чистых поступлений за неделю.
Участники рынка также следят за ростом регуляторной прозрачности, внедрением пенсионных фондов и ранними признаками интереса со стороны суверенных игроков — все эти факторы могут ускорить институциональную интеграцию биткоина, повысить концентрацию предложения у крупных держателей и укрепить позицию биткоина как глобального резервного актива.
Заключение
В апреле 2026 года Strategy приобрела 34 164 BTC на сумму 2,54 млрд долларов, доведя общий объём до 815 061 BTC и обогнав IBIT от BlackRock, вновь заняв первое место в мире. Эта веха достигнута благодаря системе управления капиталом, основанной на бессрочных привилегированных акциях — доходность STRC в 11,5% годовых привлекла значительный институциональный капитал, позволяя компании еженедельно покупать биткоины.
Структурно жёсткий спрос корпоративной казначейской модели дополняет модель ETF, зависящую от рыночных настроений, вместе формируя основу институционального спроса на биткоин. Публичные компании теперь владеют более чем 1,08 млн BTC, что составляет около 5,4% предложения биткоина в обращении. Однако высокие дивидендные выплаты, необходимость поддерживать номинал привилегированных акций и краткосрочные контр-трендовые движения вокруг объявлений остаются ключевыми рисками этой модели.
FAQ
Вопрос: Каковы масштаб и источники финансирования последней покупки биткоинов компанией Strategy?
Покупка состоялась с 13 по 19 апреля 2026 года: приобретено 34 164 BTC на сумму около 2,54 млрд долларов, средняя цена — 74 395 долларов за биткоин. Основные средства поступили от выпуска бессрочных привилегированных акций STRC (около 2,18 млрд долларов) и рыночных продаж обыкновенных акций класса A (MSTR, около 366 млн долларов).
Вопрос: Каков текущий объём биткоинов и средняя стоимость у Strategy?
На 19 апреля 2026 года Strategy владеет 815 061 BTC, суммарные инвестиции составляют около 61,56 млрд долларов, средняя стоимость — примерно 75 527 долларов за биткоин.
Вопрос: Как соотносятся биткоин-активы Strategy и IBIT от BlackRock?
Strategy обогнала IBIT от BlackRock (около 802 823 BTC), став крупнейшим институциональным держателем биткоинов в мире. Если учитывать Satoshi Nakamoto, Strategy занимает второе место.
Вопрос: Как работает модель финансирования через привилегированные акции STRC?
STRC — бессрочная привилегированная акция с номиналом 100 долларов и плавающей дивидендной ставкой, сейчас доходность составляет около 11,5% годовых. Когда цена акций выше номинала, компания выпускает новые акции и напрямую использует вырученные средства для покупки биткоинов, создавая постоянный цикл конвертации капитала в биткоины.
Вопрос: Сколько биткоинов публичные компании мира держат в совокупности?
На 20 апреля 2026 года публичные компании (без учёта майнеров), отслеживаемые в статистике, владеют примерно 1 081 576 BTC, стоимость активов — около 81,65 млрд долларов, что составляет 5,4% рыночной капитализации биткоина в обращении.
Вопрос: Каковы потенциальные последствия такой структуры владения для рынка биткоина?
Жёсткий спрос со стороны корпоративных казначейств в сочетании с пассивными притоками через ETF создаёт дополнительный эффект, поглощая предложение в обращении. Однако высокие дивидендные расходы и необходимость поддерживать номинал привилегированных акций несут потенциальные риски, а долгосрочная устойчивость модели пока остаётся под вопросом.
