Почему изменения средств в ETF Биткоина еще недостаточны для определения тенденций на рынке?

Данные о фондах ETF Биткоина показывают яркий контраст, некоторые заголовки раздули информацию о надвигающейся продаже, но основные данные указывают на более техническую корректировку, а не на долгосрочный вывод средств.

Хотя текущий рынок находится на стадии циклического давления, инвесторы не реализовали убытки на сумму около 100 миллиардов долларов, майнеры сократили вычислительную мощность, а акции компаний из казначейства ниже балансовой стоимости Биткойна, рынок ETF не демонстрирует признаков конца света.

Данные Checkonchain показывают, что хотя 60% средств ETF поступили в период роста цен, объем активов ETF, номинированных в Биткойнах, сократился всего на 2,5% (примерно 4,5 миллиарда долларов), что относительно мало по сравнению с общим объемом фондов.

Ключевым моментом является то, что вывод этих средств совпадает с сокращением открытых позиций по фьючерсам CME и опционам IBIT, подтверждая, что это структурная ликвидация арбитража или волатильности, а не крах доверия к рынку.

На прошлой неделе потоки средств демонстрировали двустороннюю волатильность, чистый поток переключался между притоком и оттоком, и не было признаков продолжительного падения в форме банкротства. Объем торгов продолжал снижаться, что по сути является корректировкой позиций, а не выводом средств. Цена Биткойна также колебалась в обе стороны в тот же период, что свидетельствует о том, что потоки средств ETF не являются доминирующим фактором.

Рынок деривативов лучше всего подтверждает это суждение: открытые контракты по фьючерсам CME снизились с 16 миллиардов долларов в начале ноября до 10.94 миллиардов долларов, риск продолжает снижаться.

Общий объем открытых контрактов на глобальных фьючерсах все еще составляет 59,24 миллиарда долларов, но CME и BN занимают по 10,9 миллиарда долларов, распределение сбалансировано, что отражает перераспределение рисков на различные площадки и инструменты, а не полную продажу.

Основное внимание на рынке сосредоточено на трех ключевых уровнях поддержки цен. 82 000 долларов (реальная рыночная средняя цена и стоимость ETF) является критической точкой для продолжения восстановления; 74 500 долларов (стоимость позиций Strategy) испытываетNarrative напряженность на рынке; если уровень в 70 000 долларов будет утрачен, это может вызвать панику на полном медвежьем рынке.

В то же время текущая ликвидность на рынке варьируется, и в условиях напряженности она может усилить или ослабить влияние денежных потоков.

Ключ к определению того, перешел ли рынок от консолидации к капитуляции, заключается в различении технического оттока и реального выхода.

Выход средств, синхронизированный со снижением открытых позиций, является технической корректировкой; если наблюдается последовательный крупный выход средств, ослабляющий объем активов, и открытые позиции остаются стабильными или увеличиваются, это сигнализирует о создании новых коротких позиций и продаже длинных позиций.

На данный момент рынок больше “сжимается”, чем “разрушается”. В дальнейшем необходимо обратить внимание на изменения хеджевых позиций, сохранение ключевых ценовых уровней и способность поддерживать ордерный книжный баланс.