Ведущие венчурные фонды криптовалют делятся прогнозами по привлечению инвестиций и продаже токенов в 2026 году

Деятельность по венчурным инвестициям в крипто в 2025 году в целом соответствует ожиданиям инвесторов, однако уровень концентрации капитала оказался значительно выше первоначальных прогнозов. Несмотря на восстановление общего объема инвестиций по сравнению с предыдущим спадом, большая часть денежных потоков направлена всего в несколько компаний и моделей инвестирования, что вынуждает ранние стартапы сталкиваться с одним из самых жестких за последние годы условий привлечения капитала.

Основным движущим фактором этой тенденции является рост компаний, владеющих цифровыми активами (Digital Asset Treasury – DAT). Согласно данным From The Block Pro, компании DAT привлекли около 29 миллиардов долларов в основном за 2025 год, что предоставило институциональным инвесторам более простой доступ к крипто по сравнению с прямыми инвестициями в стартапы. В то же время, традиционные венчурные инвестиции сохраняют масштаб, достигнув примерно 18,9 миллиарда долларов в 2025 году, что больше чем 13,8 миллиарда долларов в 2024 году, однако количество сделок значительно сократилось. Общее число сделок снизилось примерно на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до около 1200 сделок с более чем 2900 в предыдущем году.

Матиас ван Эш, партнер в Maven 11, отметил, что он не ожидал такого высокого уровня концентрации капитала, особенно в компании DAT. По его словам, эта тенденция отражает более широкое принятие крипто со стороны организаций, но противоречит первоначальным ожиданиям о том, что больше капитала будет поступать в ранние стартапы, а не в публичные компании или сделки PIPE.

Почему инвестиции в ранние стадии сокращаются в 2025 году

Одной из ключевых причин является снижение объема венчурных средств, готовых к инвестированию. Роб Хэддик, партнер в Dragonfly, сообщил, что многие крипто-фонды постепенно исчерпали ресурсы старых фондов и испытывают трудности с привлечением новых раундов. Спрос со стороны инвесторов (LP) снизился с пиков 2021–2022 годов, особенно в условиях, когда многие фонды показывают худшие показатели, чем биткоин и другие рисковые активы. Это напрямую сокращает финансирование для seed и pre-seed раундов.

Параллельно, более ясное правовое регулирование помогает компаниям с уже готовыми продуктами быстрее расширяться на рынке, привлекая капитал в небольшие группы проверенных компаний. Хэддик описывает этот феномен как «скопление» потоков капитала, особенно вокруг стейблкоинов, бирж, предсказательных рынков, DeFi и инфраструктуры поддержки этих сегментов.

Анируд Пай, партнер в Robot Ventures, отмечает, что тенденция избегания рисков в ранних стадиях не ограничивается крипто. По словам Билла Гёрли из Benchmark, многие институциональные инвесторы почти не интересуются сделками вне сферы ИИ, и эта психологическая установка распространяется и на криптоинвестиции.

Арианна Симпсон, партнер в a16z crypto, считает, что концентрация сделок в 2025 году обусловлена особенностями отрасли. Стейблкоины стали крупнейшим сегментом привлечения капитала, поскольку крипто все больше интегрируется с финтехом, возвращаясь к традиционным моделям дохода на основе комиссий и объема транзакций, а не экономики токенов. Она также отмечает, что бум ИИ отвлек внимание и ресурсы от крипто, что способствовало снижению числа новых сделок.

Тем не менее, некоторые инвесторы считают 2025 год более сбалансированным этапом. Хэддик полагает, что цикл бурного привлечения капитала в 2021–начале 2022 годов вряд ли повторится, а рост за прошедший год носит более устойчивый характер.

Перспективы восстановления капитала в ранних стадиях в 2026 году

Большинство криптоинвесторов ожидают улучшения ситуации с привлечением капитала в ранних стадиях в 2026 году, однако восстановление будет скромным и значительно ниже предыдущих циклов.

Гуин Хо, руководитель отдела венчурных инвестиций в GSR, заявил, что активность seed и early-stage снова возрастет, но стандарты станут гораздо более строгими. По его словам, инвесторы сейчас сосредоточены на рыночных драйверах и бизнес-платформах, а не на историях роста, и готовы жертвовать потенциальной прибылью ради более ясных путей выхода.

Хэддик также ожидает умеренного роста в 2026 году благодаря более четкому правовому регулированию, а также слияниям и IPO, которые привлекут новых основателей. Он считает, что привлекательность компаний DAT постепенно снижается, что позволяет венчурным фондам снова сосредоточиться на реально функционирующих бизнесах. По мере расширения приложений на базе стейблкоинов и увеличения использования блокчейна, он уверен, что многие фонды постепенно восстановят темпы привлечения капитала.

Борис Ревсин, партнер в Tribe Capital, прогнозирует, что в 2026 году произойдет легкое восстановление как по количеству сделок, так и по объему инвестиций, однако инвестиционная дисциплина останется ключевым аспектом рынка.

Правовое регулирование считается важным фактором. Хули Теджвани, руководитель Coinbase Ventures, отметил, что более четкие правила в США, ожидаемые в этом году, могут стать следующим значительным импульсом для экосистемы стартапов после принятия закона GENIUS.

Перспективные области венчурных инвестиций в 2026 году

Наиболее обсуждаемыми темами остаются стейблкоины и платежи. Инвесторы считают, что спрос со стороны организаций и ясное регулирование делают компании, связанные со стейблкоинами, все больше похожими на традиционные финтех-компании. Симпсон описывает стейблкоины как «звезду вечера» 2025 года, когда рынок вернулся к простым моделям дохода на основе комиссий и объема транзакций.

Инфраструктура для организаций также остается приоритетом, включая биржи, торговые платформы, депозитарии, управление рисками и соответствие нормативам, а также финансовые продукты на базе крипто, решающие реальные операционные задачи. Эти сегменты получают прямую выгоду от потоков институциональных инвестиций.

Токенизация реальных активов продолжает привлекать внимание, особенно в регионах с улучшенной ликвидностью и инфраструктурой торгов. GSR отмечает, что их фокус — инфраструктура вокруг токенизированных активов и инструменты для масштабирования.

Рынок предсказаний также остается перспективным. Симпсон считает, что потенциал роста приложений и сервисов в этой области очень высок при увеличении уровня использования. Однако ван Эш полагает, что после волны ранних инвестиций рынок предсказаний может получить меньше капитала в 2026 году из-за более медленного внедрения по сравнению с ожиданиями.

Теджвани подчеркивает концепцию «рынка для всего»: prediction markets, вечные контракты, реальные активы, а также новые DeFi-проекты, ориентированные на приватность, и ранние пересечения крипто, ИИ и робототехники — это долгосрочные возможности. По его словам, ИИ все больше опирается на инфраструктуру блокчейна для данных, идентификации и безопасности, а в будущем машины будут взаимодействовать друг с другом с помощью интернет-денег.

Обратная сторона — Robot Ventures и Dragonfly считают, что сегмент крипто–ИИ чрезмерно раздувается относительно реальных темпов развития и в следующем году может получить меньше капитала. Некоторые инвесторы также полагают, что инфраструктура блокчейна, особенно новые Layer 1, будет сложнее привлекать инвестиции без явных отличий.

Перспективы привлечения капитала через токены и ICO

Продажа токенов и ICO вернулись в 2025 году, однако инвесторы считают, что эта форма вряд ли полностью заменит венчурное финансирование. Многие фонды отмечают цикличность этого тренда и все более избирательный подход. Продажа токенов может стать инструментом определения цены при правильной реализации, но рыночное настроение остается решающим фактором.

Некоторые инвесторы полагают, что гибридная модель, сочетающая продажу токенов и венчурное финансирование, продолжит оставаться популярной, а высококачественные проекты по-прежнему нуждаются в поддержке VC. Несмотря на поддержку onchain-краудфандинга, ван Эш считает, что остается вопрос, действительно ли ранняя ликвидность токенов оптимальна для построения устойчивого бизнеса.

Хэддик более осторожен, отмечая, что продажа токенов создает больше шумихи, чем реальной стоимости, и в долгосрочной перспективе венчурные инвестиции сохранят ведущие позиции в финансировании сильнейших компаний и протоколов.