Октябрь 2025 года — переломный момент для криптовалютного рынка, эпоха «легкой прибыли» на бессрочных контрактах подтверждена как завершенная

Отчет от ведущей платформы криптодеривативов указывает, что резкий крах рынка криптовалют в октябре 2025 года становится ключевой поворотной точкой для всей экосистемы торговли деривативами. По мнению авторов отчета, это экстремальное движение рынка не только привело к испарению примерно 20 миллиардов долларов, но и структурно положило конец давнишней модели прибыль от “низкого риска и стабильного арбитража” при торговле бессрочными контрактами.

Авторы отчета отмечают, что в период с 10 по 11 октября рынок переживал непрерывное снижение, которое активировало масштабные автоматические механизмы делевериджа. Долгое время считавшиеся безопасными стратегии дельта-нейтральности были нарушены, короткие хеджи майкеров были ликвидированы в принудительном порядке, что привело к их подверженности риску односторонней спотовой позиции во время падения. Этот цикл обратной связи заставил множество майкеров быстро вывести ликвидность, при этом глубина биржевых стаканов упала до минимума с 2022 года.

В течение долгого времени бессрочные контракты рассматривались как важный инструмент для извлечения избыточной доходности, обеспечивая стабильный доход благодаря ставкам финансирования, спредам и кроссбиржевому арбитражу. Однако отчет указывает, что соответствующие стратегии в последние годы стали крайне перегруженными, ставки финансирования упали до около 4%, что привело к явной неэффективности классической торговли ставками финансирования и спот-фьючерсного арбитража, и соотношение риска и прибыли было полностью переоценено.

На уровне структуры рынка отчет также отмечает расслоение торговой среды. Некоторые платформы сохраняют нейтральный механизм матчинга, в то время как другие применяют более агрессивную модель внутреннего контрагента, что во время экстремальных движений рынка вызывает кризис доверия. Это также побуждает некоторых трейдеров переходить на децентрализованные продукты бессрочных контрактов в поисках большей прозрачности и верифицируемости, однако отчет одновременно предупреждает, что децентрализация не гарантирует безопасность по определению.

На примере события с токеном Plasma（XPL）в сентябре отчет обнаружил, что некоторые предварительно выпущенные токены из-за недостатка ликвидности и отсутствия ценовых оракулов, наоборот, предоставили манипуляторам “путь ликвидации”, что привело к точному пробою позиций в цепи.

В целом, этот отчет четко передает одно сообщение: рынок криптобессрочных контрактов вступает в новый этап высокой волатильности и низкой устойчивости к ошибкам. Майкеры, трейдеры и операторы платформ должны адаптироваться к новой эпохе, которая больше не зависит от структурных премий, а вместо этого делает больший упор на управление рисками и реальную ликвидность.