В стратегическом шаге по укреплению своих знаний в области регулирования криптовалют, председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Майкл Селиг назначил Майкла Пассалакву, бывшего юриста по рынкам криптовалют, в качестве старшего советника.
Пассалаква особенно помог подготовить юридическое письмо, которое привело к важному письму без действий от SEC для криптосейфов, зарегистрированных на уровне штатов. Однако это назначение происходит на фоне резкого предупреждения собственного инспектора Генеральной инспекции CFTC о том, что агентство сталкивается с серьезным кризисом кадровых ресурсов: численность сотрудников сократилась на 21,5% всего за один год. Эта противоречивость подчеркивает огромное давление на CFTC в подготовке к возможной новой масштабной роли по надзору за спотовыми рынками криптовалют в рамках ожидаемого закона CLARITY, несмотря на значительное сокращение ресурсов и кадров.
«Обеспечение будущего»: найм с крипто-юридической экспертизой внутри организации
Назначение Майкла Пассалаквы председателем CFTC Майкла Селига ясно демонстрирует его намерения. В условиях сложных и постоянно развивающихся рынков цифровых активов Селиг предпочитает привлекать внутреннюю, прямую экспертизу, а не полагаться исключительно на внешние консультации. Опыт Пассалаквы уникально подходит для навигации по серым зонам регулирования, с которыми сталкивается CFTC. Его опыт в качестве помощника генерального юрисконсульта в компании, занимающейся криптоактивами и капиталами, дает ему непосредственное знание о «регуляторных и транзакционных вопросах», определяющих ежедневную работу отрасли.
Самым значительным достижением Пассалаквы является его роль в юридической фирме Simpson Thacher & Bartlett, где он помог подготовить знаковое письмо SEC. Эта инициатива напрямую способствовала тому, что в сентябре 2025 года Департамент инвестиционного менеджмента SEC выпустил важное письмо без действий. Это письмо фактически открыло путь для инвестиционных советников использовать квалифицированные трастовые компании, зарегистрированные на уровне штатов, в качестве криптосейфов без опасений о применении мер принуждения. Привлекая соавтора этого успешного аргумента в CFTC, Селиг не просто нанимает юриста; он внедряет проверенный, прагматичный подход к решению регуляторных задач в сфере криптовалют — такой, который сосредоточен на создании рабочих рамок внутри существующих правовых структур.
Это назначение, наряду с бывшим чиновником Казначейства Кэлом Митчеллом, рассматривается Селигом как часть усилий по «обеспечению будущего» регуляторного подхода CFTC. Этот термин, также использованный председателем SEC Полом Аткинсом в отношении криптоповестки администрации Трампа, подразумевает проактивную позицию против быстрого технологического устаревания, которое угрожает финансовому регулированию. Однако «обеспечение будущего» с помощью нескольких ключевых кадров предполагает, что более широкая структура агентства способна поддержать и реализовать их видение — что прямо оспаривается внутренним контролирующим органом CFTC.
Кризис ресурсов: сокращение агентства накануне расширения
В то время как руководство делает перспективные назначения, сама организация CFTC движется в противоположном направлении. Угрожающий отчет Офиса Генерального инспектора агентства (OIG) выявил, что регулирование цифровых активов является одной из главных управленческих рисков на 2026 финансовый год. Причина — очевидное несоответствие ресурсов: ожидаемое законодательство, такое как закон CLARITY, может дать CFTC широкие полномочия по регулированию спотовых рынков криптовалют, но возможности агентства выполнять новые задачи сокращаются.
Данные показывают жесткую картину. Численность штатных сотрудников CFTC снизилась с примерно 708 в конце 2024 финансового года до около 556 в 2025 году — сокращение на 152 человека, или 21,5%. Эта утрата кадров ударяет по операционным возможностям агентства. Как отмечает отчет OIG, расширение роли в крипто-сфере потребует найма новых специалистов, развития технических навыков в области блокчейн-аналитики и создания новых систем мониторинга данных. Эти долгосрочные инвестиции требуют значительных затрат, которых сокращающееся агентство не в состоянии обеспечить.
Винсент Лю, директор по информационным технологиям Kronos Research, выделил основную проблему: «CFTC — наиболее институционально согласованный регулятор для деривативов по криптовалютам… но его мандат и ресурсы не предназначены для постоянного, децентрализованного спотового рынка». Контроль за 24/7 глобальным крипто-спотовым рынком — это качественно иная задача, чем надзор за традиционными биржевыми деривативами. Требуется постоянное отслеживание блокчейна, понимание протоколов децентрализованных финансов (DeFi) и отслеживание трансграничных потоков капитала — все это не укладывается в исторические навыки или бюджетные рамки CFTC. Кризис кадров — это не только проблема численности; это экзистенциальная угроза способности агентства эффективно и надежно реализовать любые новые регуляторные задачи в сфере криптовалют.
Закон CLARITY: новые полномочия, беспрецедентные вызовы
Тень над всей этой ситуацией нависает законопроект CLARITY. Этот двухпартийный закон направлен на разрешение долгосрочной юрисдикционной борьбы SEC и CFTC, четко определяя CFTC как основного регулятора для цифровых товарных спотовых рынков. Хотя он дает отрасли необходимую регуляторную ясность, закон кардинально изменит миссию CFTC, выводя ее далеко за пределы традиционной сферы фьючерсов и свопов.
Новые обязанности будут обширными. CFTC, вероятно, потребуется установить режимы регистрации криптовалютных бирж, хранителей и брокеров; разработать правила против рыночных манипуляций и защиты потребителей, адаптированные к цифровым активам; создать подразделение по расследованию сложных on-chain мошенничеств. Однако переговоры по законопроекту застопорились из-за сопротивления крупных игроков, таких как Coinbase, и нерешенных споров в Сенате относительно масштабов полномочий CFTC по правоприменению и точных определений цифровых товаров.
Проблема рынков предсказаний: пример сложности регулирования
Одна из проблем, иллюстрирующая новые вызовы, которые закон CLARITY возлагает на CFTC, — on-chain рынки предсказаний. Эти платформы позволяют торговать исходами реальных событий (например, выборами, спортивными соревнованиями), размывая границу между финансовым деривативом и новым информационным рынком. Они глобальны, децентрализованы и часто затрагивают политически чувствительные темы.
- Традиционная сфера CFTC: фьючерсные контракты на сельскохозяйственные или финансовые индексы.
- Новая крипто-задача: децентрализованный глобальный рынок ставок на исход геополитических выборов, работающий 24/7 на блокчейне.
Регулирование этого пространства потребует от CFTC принимать политически сложные решения о допустимости контрактов. Как предполагает Винсент Лю, агентство может применить «ограниченный-позволительный подход», разрешая рынки, соответствующие существующим рамкам деривативов, и ограничивая те, что считаются социально или политически чувствительными. Это выходит за рамки традиционного надзора за рынками, требуя новых правовых теорий и деликатных политических решений, к которым агентство с недостаточной численностью не готово.
Политическая неопределенность и путь вперед для регулирования криптовалют
Проблема CFTC разворачивается в контексте высокой политической нестабильности. Председатель Майкл Селиг, назначенный бывшим президентом Трампом, в настоящее время является единственным членом комиссии после ухода руководства в 2025 году. Отсутствие полного состава создает неопределенность и может замедлить важные политические решения. Более того, вся повестка «обеспечения будущего» зависит от политической ситуации. Эксперты предупреждают, что крипто-политика Трампа, включая расширение роли CFTC, «может быть отменена», если демократы получат контроль над Конгрессом на промежуточных выборах 2026 года.
Эта политическая уязвимость увеличивает риски уже и без того сложной реализации закона CLARITY. Изменение контроля в Конгрессе может привести к внесению поправок, сокращению финансирования или отмене закона, оставляя CFTC в состоянии постоянного неопределенного положения. Агентства неохотно вкладывают дорогостоящие средства и ресурсы в долгосрочные проекты по расширению штата и технологий для мандата, который может исчезнуть после следующего цикла выборов. Такой подход «ждать и смотреть» прямо противоречит настойчивым требованиям отрасли к немедленной регуляторной определенности.
Путь вперед полон препятствий. CFTC необходимо одновременно:
- Восстановить свой сокращенный штат за счет ограниченных бюджетных ресурсов.
- Внедрить новые крипто-экспертные кадры на руководящем уровне для формирования политики.
- Спланировать масштабную, технически сложную новую регуляторную сферу, которая может и не реализоваться политически.
- Освоить новые, неизведанные области регулирования, такие как prediction markets.
Назначение Майкла Пассалаквы — необходимый первый шаг, свидетельство того, что экспертиза критически важна. Но это только начало. Без значительного конгрессного обязательства по постоянному и существенному увеличению финансирования и кадрового состава CFTC, ее переход в сферу крипто-спотовых рынков рискует стать классическим примером неподдерживаемого мандата: грандиозной политики, которая обречена на провал из-за нехватки ресурсов, оставляя рынки уязвимыми и потребителей — без защиты. Следующий год покажет, основана ли регулировка криптовалют в США на реальных возможностях или на политической риторике.
FAQ
Q1: Кто такой Майкл Пассалаква и почему его назначение в CFTC важно?
A: Майкл Пассалаква — юрист с глубоким опытом в области крипто-капиталов и финансового регулирования. Он ранее помог подготовить юридическое письмо, которое привело к важному письму SEC без действий для криптосейфов. Его назначение в качестве старшего советника председателя CFTC Селига важно, потому что оно привносит прямую, практическую крипто-юридическую экспертизу в высшие эшелоны агентства в преддверии расширения его регуляторных полномочий.
Q2: В чем заключается «кризис ресурсов» у CFTC?
A: Офис Генерального инспектора CFTC предупреждает, что штат агентства сократился на 21,5% за один год (с 708 до 556 штатных сотрудников). Это резкое сокращение ресурсов происходит одновременно с тем, что ожидаемое законодательство, такое как закон CLARITY, может дать CFTC широкие полномочия по регулированию крипто-спотовых рынков — задачи, требующие больше кадров, новых технических навыков и современных систем, которых у агентства сейчас нет.
Q3: Какие новые полномочия даст CFTC закон CLARITY?
A: Закон CLARITY направлен на уточнение регулирования криптовалют, назначая CFTC основным регулятором для цифровых товарных спотовых рынков. Это значительное расширение по сравнению с традиционной сферой деривативов, требующее от CFTC надзора за криптовалютными биржами, хранителями и торговой деятельностью, которые она сейчас не регулирует.
Q4: Почему рынки предсказаний представляют особую сложность для CFTC?
A: On-chain рынки предсказаний позволяют торговать исходами реальных событий (например, выборами, спортивными соревнованиями). Они глобальны, децентрализованы и часто затрагивают политически чувствительные темы. Регулирование их потребует от CFTC принимать политически сложные решения о допустимости контрактов, выходя за рамки чисто финансового регулирования и сталкиваясь с новыми социальными и политическими вопросами — это совершенно новая и сложная область.
Что означает это для будущего регулирования криптовалют в США?**
Эта ситуация показывает значительный разрыв. Есть политическая воля дать CFTC более ясную и расширенную роль (регуляторную ясность), но сама структура агентства ослаблена сокращением штата и не готова к техническим вызовам. Итог зависит от того, сможет ли Конгресс связать любое новое регуляторное расширение с существенным и долгосрочным увеличением финансирования CFTC. Без этого эффективный надзор за крипто-спотовыми рынками будет очень сложным.
