2025 год — золотой ценовой скачок на 60%, серебро взлетает на 210%, американский рынок достигает новых максимумов, а биткойн падает ниже 90 000 долларов. Когда глобальные активы по очереди растут, почему криптовалюты остаются в тени? Какие рыночные сигналы скрываются за этим? Эта статья основана на статье , подготовленной, переведенной и написанной BlockBeats.
(Предыстория: Трамп на Давосе заявил: США не захватят Гренландию силой! Золото резко упало на 40 долларов, биткойн отскочил и превысил 89 000 долларов)
(Дополнительный фон: Правительство США больше не продает биткойны! Бейзент объявил о переводе 200 000 биткойнов в «стратегические запасы»)

Содержание статьи

• Почему биткойн так слаб?
  • Предварительные индикаторы
  • Сжатие ликвидности
  • Геополитические конфликты
• Почему другие активы не падают?
• Повторится ли история?
• Можно ли сейчас догонять рост других активов?

В последнее время криптовалютный рынок и мировые рынки, кажется, движутся в противоположных направлениях.

В 2025 году золото выросло более чем на 60%, серебро взлетело на 210,9%, а индекс Russell 2000 вырос на 12,8%. В то время как биткойн после кратковременного достижения новых максимумов завершил год с нисходящей тенденцией.

В начале 2026 года ситуация продолжает раскалываться. 20 января золото и серебро снова достигли новых максимумов, индекс Russell 2000 подряд 11 дней обгоняет S&P 500, а индекс CSI 50 вырос более чем на 15% за месяц.

В то же время биткойн 21 января закрылся шесть последовательных дней падения, опустившись с 98 000 долларов обратно ниже 90 000.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3ae4d8f82c-3879f6f6e8-8b7abd-e2c905###

График серебра за последний год

После 1011, кажется, капиталы решительно покинули криптовалютный рынок, BTC уже более трех месяцев колеблется ниже 100 000 долларов, и рынок вошел в эпоху «самой низкой волатильности за всю историю».

Разочарование распространяется среди инвесторов в криптовалюты. Спрашивая тех, кто вышел из Crypto и зарабатывает на других рынках, они даже делятся «секретами» — «Anything But Crypto» — «Все, что угодно, кроме крипты», — главное, чтобы не инвестировать в криптовалюты, все остальное приносит прибыль.

Последний цикл, когда все ожидали «массового принятия», кажется, действительно наступил. Но это не децентрализованные приложения, которые распространяются, а полностью «активизированные» рынки под руководством Уолл-стрит.

На этот раз американский эстеблишмент и Уолл-стрит приняли криптовалюту с беспрецедентной открытостью. SEC одобрил спотовый ETF; BlackRock, JPMorgan активно переводят активы в Ethereum; США включили биткойн в стратегические запасы страны; пенсионные фонды нескольких штатов инвестировали в биткойн; даже NYSE объявила о планах запустить криптовалютную торговую платформу.

Итак, возникает вопрос: почему, после того как биткойн получил такую политическую и капиталовложенную поддержку, его цена так разочаровывает на фоне новых максимумов в драгоценных металлах и акциях?

Когда инвесторы в криптовалюты привыкли смотреть на цены американских акций, чтобы судить о движениях рынка, почему биткойн перестал расти вместе с ними?

( Почему биткойн так слаб?

)# Предварительные индикаторы

Биткойн — «предварительный индикатор» глобальных рисковых активов. Основатель Real Vision Рауль Пал неоднократно подчеркивал, что цена биткойна полностью зависит от глобальной ликвидности, не подвержена прямому влиянию финансовых отчетов или процентных ставок отдельных стран, поэтому его волатильность зачастую опережает такие основные рисковые активы, как индекс Nasdaq.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7e7fd91327-568cbf63e1-8b7abd-e2c905(

По данным MacroMicro, точки разворота цены биткойна в последние годы многократно опережали индекс S&P 500. Поэтому, если биткойн, как ведущий индикатор, останавливается в росте и не достигает новых максимумов, это служит сильным предупреждающим сигналом, что и у других активов может скоро закончиться импульс роста.

)# Сжатие ликвидности

Во-вторых, цена биткойна по-прежнему тесно связана с глобальной чистой ликвидностью в долларах. Несмотря на снижение ставок Федеральной резервной системой в 2024 и 2025 годах, количественное ужесточение (QT), начавшееся в 2022 году, продолжается, и ликвидность из рынка не выводится.

Рост цены биткойна в 2025 году был во многом обусловлен притоком новых средств через ETF, однако это не изменило фундаментальную тенденцию сжатия глобальной макроликвидности. Консолидация биткойна — прямое отражение этой макрореальности. В условиях дефицита денег ему трудно начать супербычий цикл.

Вторая по величине источник ликвидности — японская иена — тоже начала ужесточаться. В декабре 2025 года Банк Японии повысил краткосрочную ставку до 0,75%, что стало максимумом за последние 30 лет. Это напрямую ударило по важнейшему источнику финансирования глобальных рисковых активов — арбитражу по ставке иены.

Исторические данные показывают, что с 2024 года три повышения ставок Банка Японии сопровождались падением биткойна более чем на 20%. Совместное ужесточение ФРС и Банка Японии усугубляет глобальную ликвидность.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6a90b8acc8-f582d0432b-8b7abd-e2c905(

Падения биткойна при каждом повышении ставки в Японии

)# Геополитические конфликты

Наконец, потенциальные «черные лебеди» геополитики продолжают держать рынки в напряжении, а серия действий Трампа в начале 2026 года выводит эту неопределенность на новый уровень.

На международной арене действия правительства Трампа полны непредсказуемости. От военного вмешательства в Венесуэлу, ареста ее президента (в истории международных отношений впервые), до возможной войны с Ираном; от попыток купить Гренландию силой до новых тарифных угроз Евросоюзу. Эти радикальные односторонние шаги усиливают противоречия между великими державами.

Внутри США его инициативы вызывают глубокую тревогу по поводу конституционного кризиса. Он предложил переименовать «Министерство обороны» в «Министерство войны», а также отдал приказ подготовить вооруженные силы к возможным внутренним развертываниям.

Эти действия, а также его намеки на то, что он сожалеет о неиспользовании армии для вмешательства и не хочет проиграть промежуточные выборы, вызывают все больше опасений: сможет ли он отказаться признать поражение на выборах и использовать силу для переизбрания? Эти предположения и давление усиливают внутренние противоречия в США, и сейчас проходят массовые протесты.

На прошлой неделе Трамп сослался на Закон о мятежах и направил войска в Миннесоту для подавления протестов, а Пентагон приказал около 1500 действующих солдат из Аляски быть в режиме ожидания.

Эта нормализация конфликтов ведет мир к состоянию «серой зоны» между локальной войной и новой холодной войной. Полностью горячая война — с четкими маршрутами и ожиданиями рынка, даже с программами «выдачи денег» для спасения рынка — пока еще возможна. Но локальные конфликты — это очень непредсказуемо, они полны «неизвестных неизвестных» ###unknown unknowns(. Для рискованных рынков, сильно зависящих от стабильных ожиданий, эта неопределенность смертельна. Когда крупные капиталы не могут предсказать будущее, самый разумный выбор — держать наличные и ждать, а не вкладывать средства в высокорискованные и волатильные активы.

) Почему другие активы не падают?

В отличие от затишья на рынке криптовалют, с 2025 года рынки драгоценных металлов, американский рынок и А-акции последовательно растут. Но их рост обусловлен не улучшением макроэкономической ситуации или ликвидности, а структурными движениями, вызванными волей суверенов и промышленной политикой в условиях геополитической борьбы.

Рост золота — реакция суверенных государств на существующий мировой порядок, корень — в трещинах доверия к долларовой системе. Финансовый кризис 2008 года и заморозка валютных резервов России в 2022 году разрушили миф о безрисковости доллара и американских облигаций как глобальных резервных активов. В этом контексте центральные банки стали «недорогими покупателями», покупая золото не для краткосрочной прибыли, а как средство хранения ценности, не зависящее от суверенного доверия.

Данные Всемирного совета по золоту показывают, что в 2022 и 2023 годах центральные банки покупали более 1000 тонн золота подряд, что стало рекордом. В этом росте золота основную роль сыграли государственные силы, а не спекулятивные рыночные игроки.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d30543aedd-7bfcb64fb6-8b7abd-e2c905(

Доля золота и американских облигаций в резервах суверенных центральных банков, 2025 год — золото превысило американский долгосрочный госдолг

Рост фондового рынка — отражение государственной промышленной политики. Независимо от стратегии «Национализация ИИ» в США или «Индустриальная самостоятельность» в Китае, — это глубокое вмешательство государства и управление капиталом.

Например, в США через Закон о чипах и науке искусственный интеллект стал стратегическим приоритетом национальной безопасности. Средства явно перетекают из крупных технологических компаний в более перспективные и соответствующие политике средние и малые компании.

В Китае капитал также сосредоточен в сферах «Инновации и доверие» и «Национальная оборона и промышленность», что связано с национальной безопасностью и модернизацией. Эти государственно управляемые тренды имеют ценовую логику, отличную от чисто рыночных криптовалют, таких как биткойн.

) Будет ли история повторяться?

История показывает, что биткойн не в первый раз демонстрирует расхождение с другими активами. И каждое такое расхождение в итоге заканчивается сильным ростом биткойна.

За всю историю RSI (относительная сила) биткойна по отношению к золоту падал ниже 30 всего 4 раза — в 2015, 2018, 2022 и 2025 годах.

Каждый раз, когда биткойн был сильно недооценен по отношению к золоту, это предвещало его сильный рост.

![]###https://img-cdn.gateio.im/social/moments-173b94844f-3d45fe4ac2-8b7abd-e2c905(

Исторический график биткойна / золота, снизу — RSI

В 2015 году, в конце медвежьего рынка, RSI биткойна по отношению к золоту опустился ниже 30, что стало началом супербычьего тренда 2016–2017 годов.

В 2018 году, в условиях медвежьего рынка, биткойн упал более чем на 40%, а золото выросло почти на 6%. После падения RSI ниже 30, с 2020 года биткойн начал восстанавливаться и вырос более чем на 770%.

В 2022 году, в условиях медвежьего рынка, биткойн упал почти на 60%. После падения RSI ниже 30, он снова отскочил и обогнал золото.

В конце 2025 года мы в четвертый раз увидели этот исторический сигнал перепроданности. Золото взлетело на 64%, а RSI биткойна по отношению к золоту снова опустился в зону перепроданности.

) Можно ли сейчас догонять рост других активов?

В условиях шумихи «ABC» легко продать криптовалюты и гоняться за ростом более благополучных рынков — это опасное решение.

Когда малые акции американского рынка начинают лидировать, это обычно последний всплеск перед истощением ликвидности в конце бычьего рынка. Индекс Russell 2000 с минимальных уровней 2025 года вырос более чем на 45%, но большинство его компонентов показывают слабую прибыльность и очень чувствительны к изменениям ставок. Если ФРС не оправдает ожиданий, уязвимость этих компаний быстро проявится.

Во-вторых, ажиотаж вокруг AI демонстрирует типичные признаки пузыря. Исследования Deutsche Bank и предупреждения Дэрио, основателя Bridgewater, называют AI пузырь крупнейшей рыночной опасностью 2026 года.

Оценка ведущих компаний, таких как Nvidia и Palantir, достигла исторических максимумов, и возникает вопрос, смогут ли их прибыльные показатели поддержать такие высокие оценки. Более глубокая опасность — в том, что огромные энергозатраты AI могут вызвать новую волну инфляции, что заставит ЦБ ужесточить денежно-кредитную политику и разрушить пузырь активов.

По данным Bank of America, опрос фондовых менеджеров в январе показывает, что оптимизм инвесторов достиг новых максимумов с июля 2021 года, а ожидания роста экономики резко выросли. Доля наличных снизилась до рекордных 3,2%, а меры защиты от коррекции рынка — до минимальных с января 2018 года.

С одной стороны — безумный рост суверенных активов и общее оптимистичное настроение инвесторов; с другой — усиливающиеся геополитические конфликты.

На таком фоне «застой» биткойна — не просто «отставание от рынка». Это скорее сигнал пробуждения, предупреждение о возможных больших рисках и подготовка к более масштабной смене нарратива.

Для истинных долгосрочников это — проверка веры, отказ от соблазнов и подготовка к грядущим кризисам и возможностям.