«Золотой король» — рост акций Zijin Mining: золото — копье, литий — щит

Автор: Каньянь Цзицзянь

Наступление нового цикла цветных металлов сделало золотой сектор крупнейшим победителем.

В качестве компании с самой большой рыночной капитализацией в секторе золота A-акций, Zijin Mining также стала одним из финальных победителей.

6 января Zijin Mining отметила «исторический момент», её цена резко выросла более чем на 6%, а рыночная капитализация впервые превысила 1 трлн юаней. За весь 2025 год показатели Zijin Mining на рынке капитала также были весьма впечатляющими: рост цены акций за год составил 135,77%, а общая рыночная стоимость увеличилась на 5258 миллиардов юаней.

Рассматривая более длительный период, это уже шестой подряд год роста цены акций Zijin Mining. В начале 2020 года цена акций Zijin Mining составляла всего 3,15 юаня за акцию, а сейчас она выросла более чем в 10 раз.

За ростом цены акций Zijin Mining стоят, естественно, постоянное повышение цен на драгоценные металлы, такие как золото, серебро и медь, особенно золото. Согласно сообщениям СМИ, в 2025 году рынок драгоценных металлов пережил исторический бычий рынок, в ходе которого цена спотового золота в Лондоне выросла более чем на 60%, а за год было установлено 50 новых рекордов, что является лучшим показателем за последние сорок лет. В основном бизнесе Zijin Mining — добыча золота — является крупнейшим источником дохода. Поддержка цен на золото позволяет компании в 2025 году рассчитывать на чистую прибыль в диапазоне 51-52,亿元, а среднесуточная прибыль составляет около 1,4 миллиона юаней.

Помимо роста цен на драгоценные металлы, причина, по которой цена акций Zijin Mining продолжает расти уже шесть лет подряд, заключается в её долгосрочной стратегии, ориентированной на два основных ресурса — золото и медь.

Согласно данным Frost & Sullivan, с 2019 по 2024 год средняя стоимость приобретения шахт Zijin Mining составляла около 61,3 доллара за унцию, в то время как средняя стоимость приобретения в отрасли за тот же период — около 92,9 доллара за унцию, что на 52% выше. Точная глобальная стратегия по снижению издержек позволяет Zijin Mining уверенно противостоять колебаниям рынка.

За последние два года Zijin Mining сосредоточилась на ресурсах лития. В начале прошлого года компания вложила 13,7 миллиарда юаней в приобретение около 25% акций Tibet Cangge Lithium и получила контроль над несколькими соляными озёрами в Тибете и Цинхае. Благодаря этому шагу запасы лития компании значительно увеличились, а текущие запасы литийэквивалента достигли 17,88 миллиона тонн литийкарбоната, что позволяет ей входить в десятку крупнейших в мире по запасам.

Очевидно, что цель Zijin Mining — не только стать гигантом в золоте, но и преодолеть рыночную капитализацию в триллион юаней, что далеко не является «конечной точкой».

Обратимся назад: нынешний успех Zijin Mining во многом связан с одним горным массивом и одним человеком.

Это гора — Zijinshan, которая ранее считалась «неэксплуатируемой» и даже была признана экспертами невыгодной для добычи; и человек — Чэнь Цзинхэ, отказавшийся от работы в провинциальном городе и добровольно отправившийся в уезд для разработки Zijinshan.

Данные показывают, что Чэнь Цзинхэ — один из первых студентов после восстановления вступительных экзаменов, после окончания геологического факультета Фучжоуского университета в 1982 году его направили в геологический отряд Минси. Он руководил командой в Zijinshan в течение 10 лет, но результаты разведки оказались разочаровывающими: запасы золота в Zijinshan составляли всего 5,43 тонны, а содержание золота в тонне руды — всего 1 грамм.

Из-за низкого содержания золота власти передали право добычи этого «бедного» месторождения уезда Шанханг. Не желая допустить, чтобы результаты разведки пропали даром, Чэнь Цзинхэ отказался от должности руководителя геологической службы провинции и стал генеральным директором горнодобывающей компании уезда Шанханг, участвуя в добыче золота в Zijinshan — это и есть предшественник Zijin Mining. В условиях, когда никто не верил в перспективы, Чэнь Цзинхэ «отказался от чужого, взял своё», смело применяя технологию堆浸, которая ранее считалась неперспективной, снизив инвестиции в добычу золота с 29 миллионов юаней до 7 миллионов и превратив большое количество отходов в добываемую руду.

Благодаря технологическим инновациям Zijinshan превратился из «бесполезной горы» в крупнейшее в Китае золотое месторождение, запасы золота превысили 300 тонн, а потенциальная стоимость — более 10 миллиардов юаней.

В 2001 году уезд Шанхангский горнодобывающий завод был официально переименован в Zijin Mining, и на тот момент компания уже достигла определенных масштабов, но Чэнь Цзинхэ не остановился на этом, понимая, что при сохранении Zijinshan запасы рано или поздно исчерпают себя. В связи с инициативами государства по «развитию Запада» и «восстановлению старых промышленных баз на Северо-Востоке», Zijin Mining начала расширяться по всей стране. В 2002 году компания приобрела по низкой цене золотое месторождение Shuiyin Dong в Гуйчжоу, сделав первый шаг к национальному развитию.

Далее Zijin Mining продолжила расширяться, приобретая новые месторождения, такие как Ашерльский медно-цинковый рудник в Синьцзяне, золотомедный рудник Хуньчунь в Цзилине, медный рудник в Цюйюэ. В 2003 и 2008 годах компания вышла на биржу в Гонконге (H-shares) и на А-акции, а к 2013 году стала одной из крупнейших компаний по контролю за ресурсами металлов в Китае.

Хотя к тому времени Zijin Mining уже достигла значительных успехов, для этого триллионного гиганта это было только началом. Настоящий взлёт начался в 2015 году. В то время мировой горнодобывающий сектор переживал кризис: Vale понесла убытки в 12,1 миллиарда долларов, Glencore — 4,964 миллиарда долларов. В этот период Чэнь Цзинхэ выбрал противоположный путь, смело реализуя стратегию «контрциклических слияний и поглощений», приобретая по всему миру такие проекты, как австралийская компания Phoenix Gold, Norton Gold Fields, конголезская Mutosonoy Mining и компания Barrick (Папуа — Новая Гвинея).

В 2019 году Zijin Mining нацелилась на золотой рудник Wuritica в Колумбии, один из самых высоко grade в мире, управляемый компанией Continental Gold. В конце 2019 года компания приобрела 100% акций Continental Gold за 1,33 миллиарда канадских долларов.

Многочисленные приобретения быстро увеличили масштаб Zijin Mining.

К концу 2022 года запасы ресурсов компании (подтвержденные, контролируемые и предполагаемые) составляли: медь — 73,72 миллиона тонн, золото — 3 117 тонн, цинк (свинец) — 11,18 миллиона тонн, серебро — 14 612 тонн, а запасы лития (эквивалент литийкарбоната) — 12,15 миллиона тонн, и именно благодаря этим приобретениям за эти годы Zijin Mining смогла получить огромные выгоды от бычьего рынка драгоценных металлов 2025 года.

Помимо традиционных золота и меди, Zijin Mining также обратила внимание на ресурсы лития.

Литий называют «белым нефтью» будущего, а за последние два года спрос на литий, никель, кобальт и другие металлы для электромобилей и хранения энергии резко вырос.

Как крупный производитель цветных металлов, Zijin Mining, естественно, увидела огромные возможности в литиевых ресурсах. В 2021 году Чэнь Цзинхэ заявил о цели «стать важной компанией в мировой литиевой индустрии». Однако он и Zijin Mining не спешили входить в рынок, а использовали стратегию контрциклических инвестиций, активно приобретая литиевые месторождения в периоды спада.

Первое крупное вложение Zijin Mining в литий произошло в 2021 году. В октябре компания приобрела канадскую Neo Lithium за примерно 4,939 миллиарда юаней, а её ключевым активом стал проект 3Q Salt Lake в Аргентине, обладающий высоким grade и низким содержанием примесей. Эта сделка стала первым шагом в глобальной стратегии по развитию литиевых ресурсов.

В 2022 году — ключевом году расширения литиевых ресурсов в Китае — Zijin Mining вложила 7,682 миллиарда юаней в приобретение 70% доли в литиевом руднике Лагуо Цзо в Тибете в апреле, а в июне — 1,8 миллиарда юаней за 71,14% акций компании Houtao Mining в Хунани, что позволило полностью контролировать месторождение 湘源. В результате сформировалась основная структура «Два озера и один рудник»: активы — соляное озеро 3Q в Аргентине, Лагуо Цзо в Тибете и 湘源 в Хунани. Запасы литийкарбоната в них составляют 7,63 миллиона, 2,14 миллиона и 2,16 миллиона тонн соответственно, всего более 10 миллионов тонн.

В 2023 году, из-за избытка мощностей и падения цен на литийкарбонат, инвестиционные риски в горнодобывающей отрасли увеличились. Хотя Zijin Mining замедлила слияния и поглощения, она продолжала активно инвестировать в качественные литиевые месторождения. В июле компания увеличила долю в Tianqi Lithium, вложив дополнительные средства, и получила небольшие доли в Яцзян Цола Литиум и других проектах. В октябре Zijin получила разрешение на разведку Манонского северного литиевого рудника в Конго (ДРК), который содержит 16,4 миллиона тонн литийкарбоната эквивалента, занимая четвертое место в мире по запасам.

После серии сделок общие запасы Zijin Mining по литию превышают 12,15 миллиона тонн литийэквивалента, что делает её девятой по запасам в мире и третьей в Китае после Tianqi Lithium и Ganfeng Lithium.

Однако история на этом не заканчивается.

В начале 2025 года Zijin Mining объявила о крупнейшей в истории компании сделке — приобретении около 24,82% акций Tibet Cangge Mining за 13,729 миллиарда юаней, что дало ей контроль над компанией. Следует отметить, что эта инвестиция — не просто финансовое вложение: Zijin Mining получила абсолютное контрольное участие в совместном проекте по разработке медного месторождения Xilonglong в Тибете, а также запасы калийных солей и мощность по производству лития из соляных озёр в Cangge, а также доли в нескольких соляных озёрах в Мамио и Лонгму. Это значительно увеличило запасы лития компании.

В целом, взрывной рост в золоте и медь в 2025 году подтолкнул общую рыночную капитализацию Zijin Mining выше триллиона юаней. Хотя сейчас показатели немного снизились, рост компании не завершён. Важным фактором является второй кривой роста литиевых ресурсов, что делает будущее Zijin Mining очень перспективным. Для Zijin Mining триллион юаней — не конечная цель, а лишь начало нового этапа развития.