Подробный разбор платформы токенизированных ценных бумаг NYSE: почему необходимо осуществлять торговлю 7x24 часа

Статья: Cookie

19 января, по официальным сообщениям, группа ICE объявила, что сегодня Нью-Йоркская фондовая биржа, входящая в группу ICE, разрабатывает платформу для токенизации ценных бумаг и их ончейн-расчётов, и будет добиваться регуляторного одобрения для этого.

Новая цифровая платформа NYSE будет поддерживать опыт токенизированных сделок, включая круглосуточную работу 7×24, мгновенные расчёты, размещение ордеров в долларах и перевод средств на базе стейблкоинов. Её дизайн объединяет движок Pillar для биржевой торговли NYSE и систему пост-трейдинга на базе блокчейна, обладающую возможностями поддержки мультичейн-расчётов и хранения активов.

Президент группы ICE Линн Мартин прямо заявила: «Мы ведём отрасль к полностью ончейн-решениям, одновременно сохраняя непревзойдённую защиту и высокие стандарты регулирования Нью-Йоркской фондовой биржи». Другими словами, они используют блокчейн для повышения эффективности и продолжают завоёвывать доверие Уолл-стрит.

На данный момент этот проект всё ещё находится на ранней стадии разработки, он не завершён и не прошёл полное тестирование. NYSE заявил, что будет добиваться одобрения от регуляторов, таких как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), и ожидается, что платформа может быть запущена позднее 2026 года.

Игроки криптовалютного рынка могут сначала подумать: «Конец, снова войдут крупные игроки». Идея о торговле американскими акциями ончейн может быть полностью устранена, и возникает вопрос: что у нас тогда останется? На самом деле, ончейн-трансформация традиционного рынка ценных бумаг — это не новая тенденция, она существовала ещё до масштабного продвижения криптовалютной регуляции в прошлом году. Когда мы более подробно изучим прошлое и настоящее ончейн-обработки традиционных ценных бумаг в США и по всему миру, станет ясно, что это давно неостановимый и постоянно развивающийся тренд. Беспокойство оправдано, но верить нужно больше.

В США Нью-Йоркская фондовая биржа фактически соревнуется с NASDAQ

В то время как NYSE только недавно объявила о планах ончейн-реформ, NASDAQ уже в прошлом году подала официальное предложение в SEC.

8 сентября 2025 года NASDAQ подала предложение SR-NASDAQ-2025-072, в котором предлагается изменить правила для разрешения торговли токенизированными ценными бумагами на NASDAQ и интеграции блокчейн-технологий для расчетов и клиринга. В предложении подчёркивается, что блокчейн может обеспечить более быстрые расчёты, улучшить аудитные следы и сделать процесс ордер-исполнения и расчетов более плавным.

Если предложение будет одобрено, эта функция может стать доступной к концу третьего квартала 2026 года. Оно уже находится на стадии рассмотрения SEC, и 29 декабря 2025 года было подано его исправление (Amendment No. 1).

Таким образом, кажется, что NYSE уже отстала от NASDAQ, но на самом деле новый план NYSE — это не спешная ответная мера, а продолжение долгосрочной стратегии блокчейн-экспансии материнской компании ICE.

Ещё в 2015 году ICE начал исследовать технологии блокчейн, а в 2018 году запустил платформу Bakkt (сфокусированную на криптофьючерсах и хранении активов). В 2021 году эта платформа вышла на биржу NYSE через слияние с SPAC VPC Impact Acquisition Holdings.

В августе прошлого года ICE заключила партнёрство с Chainlink, чтобы обеспечить ончейн-данные по валютным курсам и ценным металлам. В октябре ICE объявила о стратегическом инвестировании в Polymarket на сумму до 2 миллиардов долларов. В конце прошлого года также ходили слухи о переговорах ICE о вложениях в MoonPay.

Более того, подходы NYSE и NASDAQ к ончейн-реформам ценных бумаг отличаются.

NASDAQ использует «гибридную модель»: трейдеры при размещении ордеров могут выбрать традиционную или токенизированную (на базе блокчейна) формы расчетов. Все сделки совершаются в одном ордер-буке, используют одинаковый идентификатор CUSIP, правила исполнения и приоритеты. Расчёты и клиринг осуществляются через DTC, а токенизация — это лишь опциональное «цифровое представление», не меняющее существующую структуру (например, цикл T+1).

То есть NASDAQ не создает отдельную полностью новую платформу для ончейн-торговли ценными бумагами, а интегрирует токенизированные ценные бумаги в существующую систему, делая акцент на совместимости и минимизации вмешательства в текущую инфраструктуру, избегая новых рисков. Несмотря на сообщения в конце прошлого года о том, что NASDAQ ищет одобрения для разрешения торгов 5 дней в неделю по 23 часа в день, это всё же постепенная и умеренная реформа.

План NYSE более радикален: они намерены создать полностью новую, независимую платформу для ончейн-торговли ценными бумагами. ICE сотрудничает с банками, такими как Bank of New York Mellon и Citigroup, чтобы поддерживать токенизированные депозиты в своих клиринговых палатах, помогая членам клиринга переводить и управлять средствами вне обычных банковских часов, выполнять маржинальные обязательства и учитывать требования в разных юрисдикциях и часовых поясах.

Это снимает ограничение традиционных банковских клиринговых окон, работающих только в рабочие дни. Для NYSE всё — T+0, круглосуточная торговля 7×24, дробные акции, поддержка стейблкоинов — всё это необходимо, и это более глубокая трансформация по сравнению с NASDAQ.

Глобально, исследования по токенизации ценных бумаг и активов начались давно и активно развиваются. Например, швейцарская SIX Digital Exchange (SDX), немецкая платформа D7 от Deutsche Börse, британская Archax, сингапурский Digital Exchange от DBS Bank. Но такие радикальные реформы, как у NYSE, — это всё же «прецедент без прецедента».

Соревнование NYSE и NASDAQ — это не только о «заработке комиссий», а о том, что оба рынка активно выходят на новый уровень глобальной конкуренции. Как и NASDAQ, платформа NYSE Arca подала предложение о продлении торгового времени, ожидая одобрения в 2024 году.

Лондонская фондовая биржа (LSE) и азиатские биржи (например, Токио или Гонконг) тоже рассматривают возможность расширения торговых часов.

Для традиционных бирж продление торгового времени — это не просто «открытие на несколько часов дольше». Это требует технических изменений, таких как корректировка цен закрытия, дивидендных и корпоративных действий, а также решения возможных проблем с сетевой стабильностью. Брокеры тоже должны обновлять свои системы.

Исторически, расширение торговых часов — это тренд, сопровождаемый технологическим прогрессом. В США в 1920–1940 годах ежедневное время торговли составляло около 5 часов, в 1950–1970 — около 6 часов, в 1980–1990 — около 6,5 часов, а к 21 веку — около 16 часов.

По данным отчёта Deloitte, к июню 2023 года иностранные инвесторы владели американскими ценными бумагами на сумму 26,86 трлн долларов. Одной из причин расширения торговых часов является желание лучше привлекать и обслуживать иностранных инвесторов.

Высокопоставленный представитель NYSE Кевин Тиррелл в интервью CNBC заявил: «И в США, и по всему миру интерес к американским акциям со стороны розничных и институциональных инвесторов продолжает расти. Наш план расширения торгового дня до 22 часов/5 дней в неделю основан на многочисленных обсуждениях с участниками рынка, а также на наших данных и анализе. Учитывая текущий спрос и доступность существующей инфраструктуры, мы считаем, что такой график — правильное решение».

Для международных компаний, желающих выйти на американский рынок, наиболее привлекательным является возможность торговать в наиболее ликвидной юрисдикции. Если одна из бирж — NYSE или NASDAQ — поддержит круглосуточную торговлю, они предпочтут ту, что предлагает более удобное время.

Несмотря на риски, связанные с круглосуточной торговлей, и затраты на обновление систем, беспрецедентный опыт криптовалютных рынков привлекает их как лучший учитель. Расширение торговых часов, повышение эффективности сделок и расчетов — всё это необходимо для привлечения глобальных инвесторов. Традиционные рынки тоже не стоят на месте и постоянно эволюционируют.

Влияние на традиционный рынок

Поддержка дробных акций значительно снижает барьеры для входа розничных инвесторов. Одним из преимуществ криптовалют по сравнению с традиционными акциями является возможность купить биткоин за 10 долларов, даже если его цена достигнет 100 тысяч долларов. Но если мечта о полном расширении NYSE реализуется, инвесторы смогут покупать американские гиганты вроде Nvidia, Tesla или Apple за те же 10 долларов.

Круглосуточная торговля 7×24 и T+0 значительно ускорят ритм традиционного рынка. В положительном ключе — снизятся риски расчетов и межчасовые трения, повысится гибкость инвестиций и эффективность ценового обнаружения.

Но есть и риски. Более сильные колебания, эмоциональные торги, рассеивание ликвидности и возможность манипуляций ценами. Особенно в нерабочие часы, когда ончейн-рынки могут стать «лабораторией» для «злых крупных игроков» и инсайдерской торговли.

Изменения в механизмах торговли и расчетов могут подтолкнуть традиционные институты и маркет-мейкеров к гонке за обновлениями, как у NYSE и NASDAQ. В условиях более автоматизированных систем мониторинга и стратегий, для розничных инвесторов это может означать либо новые возможности, либо более жесткую конкуренцию — предсказать трудно.

Какие криптовалютные проекты могут выиграть

Несмотря на то, что в объявлении NYSE говорится о «поддержке мультичейн-расчётов и хранения», пока не раскрыто, означает ли это работу с публичными блокчейнами вроде Ethereum или Solana. Если да, то это однозначный позитив для таких криптосетей.

Когда стейблкоины на блокчейне смогут напрямую входить в американский рынок через NYSE, вероятность нового «зимнего сезона» для альткоинов снизится. Но это краткосрочно, потому что спрос на ончейн-стейблкоины в американских акциях никогда не был полностью удовлетворен. Открытие такого «окна» вызовет сильный эффект притяжения.

Много лет в криптоиндустрии сформировалась группа инвесторов с ярко выраженными характеристиками, и их инвестиционная среда существенно отличается от фондового рынка. Будут ли они придерживаться консервативных стратегий или мечтать о многократных доходах — вопрос открытый, и лучше наблюдать за развитием.

Для проектов, таких как AAVE, Compound, предоставляющих услуги по кредитованию стейблкоинов, планы NYSE — это «благословение сверху». А для таких, как Ondo, которые ранее стремились интегрировать американский рынок в цепочку, это — болезненный этап трансформации.

Для крипторынка грядут беспрецедентные вызовы со стороны традиционных рынков. Для индустрии — это очередной важный шаг в интеграции блокчейна в финансы, очередной milestone.

Значит ли это, что будущее криптовалют становится мрачнее? Я уверен, что нет. В будущем «все будет токенизировано», и ценные бумаги — лишь часть этого процесса. Криптовалюты останутся местом появления чудес, и будущее всё равно за ними.