Deloitte предупреждает о росте рисков T+0 расчетов и токенизации активов, стабильные монеты могут стать новой финансовой угрозой

26 января поступила информация: Deloitte в своем отчете «Обзор финансовых рынков 2026» сделал важное предупреждение: по мере ускорения внедрения T+0 расчетов и токенизации активов глобальная финансовая система может перейти в новую фазу «быстрее, но менее прозрачную». Если регулирование и инфраструктура не будут синхронно обновляться, рыночные манипуляции и системные риски станут труднее обнаружить и предотвратить.

T+0 расчет означает завершение сделки в тот же день с передачей средств и активов, что считается следующим важным шагом на Уолл-стрит. Deloitte отмечает, что это изменение тесно связано с блокчейн-активами, стейблкоинами и токенизированными ценными бумагами, поскольку только в условиях мгновенного расчета преимущества цифровых активов могут полностью реализоваться. Когда такие активы, как облигации и акции, циркулируют в виде токенов, торговые цепочки сокращаются, издержки на клиринг и сверку значительно снижаются, а эффективность оборота капитала повышается.

Однако Deloitte также ясно указывает, что традиционная финансовая система по-прежнему зависит от расчетных циклов, процессов сверки и регуляторных отчетов. При значительном сокращении времени расчетов возрастает риск ошибок, необходимости корректировок, добавления залогов и обнаружения аномалий — что может привести к концентрации операционных рисков и шоков ликвидности.

Руководитель Deloitte Roy Ben-Hur и Megan Burns заявили, что токенизация не изменит глобальный рынок за одну ночь, а будет постепенно внедряться через небольшие пилотные проекты. Такой подход позволяет тестировать технологии и проверять регуляторные барьеры, но также означает, что в течение некоторого времени один и тот же актив будет существовать одновременно в токенизированной и традиционной формах. Рынок должен определить, какая версия более ликвидна и какая цена более авторитетна, что само по себе может вызвать новые нестабильности.

Более того, T+0 расчет полностью изменит механизмы работы залогов и ликвидности. Ранее организации могли использовать задержки расчетов для управления наличностью и ценными бумагами, а в реальном времени такие буферы исчезают. Deloitte считает, что именно в этом сценарии наиболее вероятно появление стейблкоинов и токенизированных залогов, поскольку они могут предоставлять быстрооборачиваемые расчетные инструменты, привязанные к доллару. Американские регуляторы исследуют этот путь, надеясь повысить эффективность управления залогами с помощью блокчейна.

Однако Deloitte предупреждает, что ослабление требований к отчетности и процессам ради стимулирования инноваций может создать новые «слепые зоны». Более быстрые расчеты в сочетании с меньшей информационной прозрачностью снизят способность рынка обнаруживать манипуляции, выявлять расхождения и стрессовые ситуации. В экстремальных случаях это может усилить системные риски.

Ben-Hur и Burns отметили, что американские регуляторы уже активно используют инструменты вроде «письма без действий» для одобрения пилотных проектов токенизации. Такой подход позволяет быстро продвигать развитие рынка, но также означает, что некоторые новые правила внедряются без полного регуляторного каркаса. Если ликвидность будет сосредоточена в новых блокчейн-средах с более быстрыми расчетами, традиционные механизмы ценового обнаружения могут оказаться на обочине.

Вывод Deloitte очень ясен: токенизация и T+0 — это не маркетинговая концепция, а тест инфраструктуры. Если блокчейн-активы смогут повысить надежность расчетов и эффективность залогов без снижения прозрачности, они станут частью основной финансовой системы после 2026 года; в противном случае, при росте фрагментации и информационной асимметрии, регулирование быстро ужесточится. T+0 расчет — это ключевой фактор, определяющий, сможет ли эта финансовая революция реализоваться на практике.