Золото прорвало $5,100, а серебро достигло нового максимума в $109. Китай увеличил свои запасы золота до 2 306,32 тонн в течение 14 месяцев подряд, а с января 2026 года экспорт серебра был «пересмотрен поочередно», составляя 70% мировой переработки, а экспорт сократился вдвое, резко вырос. Zijin приобрела 533 тонны канадских золотых рудников на сумму 40 миллиардов долларов, что составляет 20% запасов Китая.
Китай увеличил свои запасы золота до 2 306 тонн в течение 14 месяцев подряд
Народный банк Китая увеличивал свои золотые резервы 14 месяцев подряд с марта 2025 года, имея текущие резервы примерно в 2 306,32 тонны, что на более чем 200 тонн больше, чем за тот же период прошлого года. Такая непрерывная крупномасштабная покупка золота крайне редка среди мировых центральных банков, что свидетельствует о том, что стратегическое распределение Китая в золото вступило в ускоренную фазу. Если посмотреть на ежемесячные данные о накоплении, которые в среднем составляют около 14–20 тонн в месяц, этот стабильный и последовательный темп покупок говорит о том, что это не краткосрочные предположения, а хорошо продуманная долгосрочная стратегия.
Время роста золота в Китае заслуживает внимания. Март 2025 года совпадает с началом ослабления индекса доллара США и ростом геополитических рисков. В настоящее время Народный банк Китая начал серию повышений, что свидетельствует о его тонком оценке изменений в мировом финансовом ландшафте. Более того, покупки золота в Китае не замедлились из-за роста цен на золото. Несмотря на рост цены на золото с $2,000 до $5,100, Народный банк Китая сохраняет стабильный ежемесячный рост запасов, что подчёркивает ключевое место золота в стратегии диверсификации валютных резервов Китая.
С 2 306,32 тоннами золотых резервов он занимает шестое место среди мировых центральных банков, но составляет лишь около 4% от общего объема валютных резервов Китая в размере 3,2 триллиона долларов. Этот процент значительно ниже, чем 70% в США, 67% в Германии и 64% во Франции. Если Китай увеличит свои золотые резервы до 10%, ему придётся купить около 3 500 тонн золота. При текущих темпах ежемесячного накопления этой цели уйдёт примерно 15–20 лет. Однако если Китай ускорит процесс покупки золота, структура спроса и предложения на мировом рынке золота кардинально изменится.
Стратегические намерения Китая по увеличению запасов золота разнообразны. Первый — диверсификация рисков валютных резервов и снижение зависимости от активов в долларе США. Вторая — борьба с геополитической неопределённостью, и золото не подвергается санкциям как безграничный актив. Третья — предоставить кредитную поддержку для интернационализации юаня, и основные резервные валюты в истории имеют достаточные золотые резервные гарантии. Наконец, в условиях глобальной тенденции дедолларизации стратегическая ценность золота как нейтрального актива вновь признаётся.
Частный спрос на золото в Китае также высок. В 2025 году общее потребление золотых украшений, слитков и монет в Китае превысило 1 000 тонн, занимая первое место в мире на протяжении многих лет подряд. Этот двойной спрос со стороны государственного и частного секторов сделал Китай ключевой силой, влияющей на мировые цены на золото. Когда Китай продолжает покупать, мировой баланс спроса и предложения золота явно склоняется в сторону спроса, и цена естественным образом растёт.
Контроль экспорта серебра — глобальный кризис сокращения предложения вдвое
Цена на серебро взлетела до небес, и помощь Китая стала ещё более решительной. С 1 января 2026 года Китай введёт строгий контроль экспорта серебра, внедрив систему лицензирования «универсальной для всех». Влияние этой новой политики значительно превзошло ожидания рынка, поскольку Китай обеспечивает около 70% мировых мощностей по переработке серебра и экспортирует около четверти мирового спроса на серебро.
Новое соглашение предполагает, что экспорт серебра из Китая в 2026 году резко сократится до 4 500–5 000 тонн, сокращаясь вдвое с 10 000 тонн в 2025 году. Это эквивалентно сокращению мирового предложения серебра почти вдвое, поскольку мощности по переработке в других странах не могут компенсировать этот разрыв в краткосрочной перспективе. Переработка серебра требует специализированного оборудования и технологий, а создание новых мощностей занимает как минимум 2–3 года. В этот период мировой рынок серебра столкнётся с серьёзным дефицитом поставок.
Этот шок предложения напрямую поднял глобальную спотовую премию. Разница в ценах между спотовой ценой лондонского серебра и ценой фьючерсов в Шанхае быстро увеличилась после объявления политики, и на лондонском рынке наблюдался редкий всплеск. Ограниченные запасы в Лондоне и Шанхае стали одним из ключевых катализаторов взрывного роста цен на серебро до рекордного уровня — $109 за унцию. Запасы серебра COMEX упали более чем на 10% за последние две недели, что указывает на рост физического спроса.
Стратегические соображения Китая при внедрении контроля за экспорт серебра многогранны. Во-первых, серебро — важный промышленный металл, широко используемый в солнечной энергетике, электронике, медицине и других областях. Китай, как крупнейший в мире производитель солнечных панелей, должен обеспечить достаточное внутреннее предложение. Во-вторых, серебро также является монетарным металлом и имеет ценность убежища в периоды глобальных финансовых потрясения. В-третьих, контроль над экспортом серебра может использоваться как разменная монета в геополитических играх для увеличения переговорной мощи Китая в торговых переговорах.
Система «одного обзора» для контроля экспорта серебра означает, что каждый экспорт должен подавать заявку на отдельную лицензию, а время одобрения и стандарты полны неопределённости. Эта неопределённость вызывает крайнюю тревогу у международных трейдеров серебром, и многие компании начали заранее пополнять запасы, чтобы подготовиться к возможным перебоям в поставках в будущем. Это превентивное накопительство ещё больше усугубляет напряжённость на спотовом рынке, создавая самоукрепляющийся цикл повышения цен.
В результате цены на золото и серебро взлетели до небес, и Китай, пожалуй, является одним из главных победителей. Китай является крупнейшим в мире покупателем золота и доминирующим игроком в поставках серебра, и это двойное влияние — «контроль как спроса, так и предложения» — даёт Китаю непревзойденную ценовую силу на рынке драгоценных металлов.
Стратегическое намерение Цзыцзинь стоимостью 40 миллиардов долларов по приобретению канадских золотых рудников
После того как премьер-министр Канады некоторое время назад заявил, что «наше партнёрство с Китаем заложило хорошую основу для встречи с “Новым мировым порядком”», компания China Zijin Mining Group объявила вчера о приобретении United Gold Company of Canada (актив Barrick Gold или независимой золотодобывающей компании) за 40 миллиардов долларов. Масштаб этой сделки является одним из самых высоких в истории зарубежных приобретений Китаем, что свидетельствует о ускорении стратегического планирования китайских компаний мировых золотых ресурсов.
На конец 2024 года золотые ресурсы United Gold Canada составляли 533 тонны, что составляет примерно 20% официальных золотых резервов Китая в 2 306,32 тонны. Другими словами, приобретение Zijin Mining приобрело золотые ресурсы, эквивалентные одной пятой части официальных запасов Китая. Такой масштаб контроля над ресурсами имеет большое стратегическое значение для обеспечения безопасности цепочки поставок золота в Китае.
Сделка на сумму $40 миллиардов основана на 533 тоннах золотых ресурсов, что эквивалентно примерно $750 за тонну. При текущей цене золота $5 100 рыночная капитализация на тонну золота составляет примерно $1,64 млн (1 тонна = 32 150,75 тройских унций). Это означает, что цена, которую платит Zijin Mining, значительно ниже рыночной стоимости золотых ресурсов, которые необходимо добывать и перерабатывать, чтобы стать коммерческим золотом, что требует значительных капитальных и временных затрат. Но даже несмотря на это, рынок считает эту сделку очень стратегической.
Время этого приобретения не менее интересно. На фоне потепления отношений между Китаем и Канадой и публичного выражения готовности премьер-министра Канады углубить сотрудничество с Китаем, компания Zijin Mining приняла быстрые меры, показав, что китайские компании хорошо понимают период политического окна. В Канаде богаты минеральные ресурсы и развитые горнодобывающие технологии, но её горнодобывающие компании в последние годы столкнулись с трудностями в виде финансовых трудностей и роста операционных расходов. Вход китайского капитала предоставляет этим компаниям столь необходимые средства и открывает новые каналы для доступа Китая к зарубежным золотым ресурсам.
С долгосрочной стратегической точки зрения, зарубежное приобретение Zijin Mining связано не только с приобретением ресурсов, но и с освоением передовых горнодобывающих технологий и управленческого опыта. Канадские горнодобывающие компании обладают обширным опытом в области охраны окружающей среды, безопасного производства и управления общественными отношениями, и эти мягкие полномочия крайне важны для выхода китайских горнодобывающих компаний на мировой рынок. Благодаря приобретениям и интеграции Zijin Mining может быстро повысить свою международную конкурентоспособность и заложить основу для более масштабного глобального расширения в будущем.
Тест активов-убежищ: золото и серебро превзошли Биткоин
С другой стороны, Соединённые Штаты, поддерживающие Биткоин, вступили в напряжённую стадию противостояния в политической игре. Лично Трамп признал, что правительство США вот-вот закроется в течение 6 дней, что обострило социальные конфликты в Миннесоте, что вызвало кризис шатдауна, а скандал с правоохранительными органами внутренней безопасности вызвал волну протестов по всей территории США. В довершение ко всему шансы демократов на победу на промежуточных выборах разгромили республиканцев с абсолютным отрывом в 79%. После того как Республиканская партия потеряет контроль над Конгрессом после промежуточных выборов, криптополитика США может остаться только риторической в США.
Сегодня, в турбулентной глобальной ситуации, Биткоин прямо «лежит на плаву», его цена колеблется около 88 000 долларов, что более чем на 10% ниже недавнего максимума. Что ещё важнее, как только в мире начинаются какие-либо потрясения, Биткоин становится лидером падения. Это выступление резко контрастирует с позиционированием «цифрового золота».
Золото и серебро показали совсем разные результаты в тот же период. По мере нарастания паники поток средств хлынул на рынок драгоценных металлов, что подтолкнуло цены на золото с 4800 до 5100 долларов, а серебро — с 90 до 109 долларов. Стремительный рост этой «дуэта драгоценных металлов» бок о бок отражает крайнюю тревогу мировых инвесторов по поводу текущей турбулентной ситуации и их сильное предпочтение физическим активам.
Этот сравнительный тест раскрывает суровую истину: перед лицом реальных системных рисков Биткоин по-прежнему ведёт себя как актив с высоким риском, а не как актив-убежище. Хотя сторонники Биткоина давно продвигают его атрибуты «цифрового золота», результаты рыночного голосования показывают, что когда инвесторам действительно нужно хеджировать, они всё равно выбирают золото и серебро, которые подтверждаются тысячи лет, вместо Биткоина, которому было всего 15 лет.
Возможно, когда биткоин должен получить поддержку восточных держав, прежде чем он станет настоящим «цифровым золотом». Стратегическое расположение золота и серебра в Китае контрастирует с осторожным подходом к криптовалютам, таким как Биткоин. За этим выбором стоит глубокое понимание характеристик активов, рисков и стратегической ценности. Как физический актив золото и серебро обладают внутренней ценностью, промышленным использованием и тысячелетней денежной историей, тогда как стоимость биткоина полностью зависит от рыночного консенсуса, и эта разница может быть бесконечно усилена в экстремальных рыночных условиях.
С точки зрения распределения портфеля, золото, серебро и биткоин — это не полностью противоположные варианты, а разные позиции на спектре рисков. Консервативным инвесторам следует использовать золото и серебро как основной актив-убежище, а агрессивные инвесторы могут выделить биткоины для достижения высокой доходности, но не стоит ожидать, что биткоин обеспечит надежную защиту в системных кризисах. Сравнение золота и серебра, достигнувших новых высот, и падения Биткоина даёт инвесторам яркий урок по риску.
