Опытный трейдер: обратный отсчет до краха запущен, три основных индикатора рецессии полностью активированы

Опытный трейдер NoLimit в воскресенье предупредил о «начале полного обратного отсчёта краха», цитируя сообщения Белого дома, указывающие на удивительное сходство модели рынка начала 2026 года с Великой рецессией 2008 года. Ключевыми индикаторами являются резкий рост инструментов обратного выкупа Федеральной резервной системы, дисбаланс между золотом и индексом S&P 500, который опустился ниже уровней поддержки, а также колебания по правилу Самма в диапазоне 0.35% — 0.50%, что считается опасной зоной. Взрыв ипотечного долга, волна банкротств корпораций и тренд на дездолларизацию создают потенциальный идеальный шторм для краха.

Правило Самма вызывает ранние предупреждения о рецессии

(Источник: Trading View)

Опытный трейдер NoLimit в своём посте в соцсетях от 26 января перечислил множество доказательств приближающегося краха американской и мировой экономики. Особенно внимание привлекает сигнал тревоги по «правилу Самма» — проверенному индикатору раннего предупреждения о рецессии, разработанному бывшим экономистом ФРС Клаудией Самм.

Механизм работы правила Самма относительно прост, но чрезвычайно эффективен: оно измеряет изменение скользящей средней по безработице за три месяца. Конкретно, когда этот показатель по сравнению с минимальной точкой за последние 12 месяцев поднимается на 0.50% или более, исторические данные показывают, что рецессия практически неизбежна. С 1970-х годов правило успешно предсказывало каждую американскую рецессию без ошибок.

Текущие данные показывают, что этот показатель колеблется в опасной зоне между 0.35% и 0.50%. Эта зона особенно тревожна, поскольку означает ускорение роста безработицы и приближение к официальному сигналу о начале рецессии. Превысив порог в 0.50%, по историческим данным, рецессия обычно начинается в течение нескольких месяцев.

Причина высокой надёжности правила Самма в том, что оно улавливает ключевые поворотные точки экономического цикла. Когда компании начинают сокращать штат, рост безработицы ведёт к снижению потребительских расходов, что вынуждает больше предприятий сокращать издержки и увольнять сотрудников, создавая самоподдерживающийся порочный круг. Порог в 0.50% — это критическая точка, когда этот цикл начинает выходить из-под контроля.

NoLimit подчёркивает, что текущий тренд роста безработицы особенно опасен, поскольку он происходит на фоне уже начавшегося снижения ставок ФРС. Обычно снижение ставок стимулирует экономическую активность и занятость, но если безработица продолжает расти в период понижения ставок, это часто означает, что экономика уже вошла в нисходящую спираль, которую трудно развернуть.

Рост обратных выкупов и дисбаланс активов как сигналы тревоги

Помимо правила Самма, второй важный индикатор, который выделил NoLimit, — резкое увеличение объёма экстренных операций обратного выкупа (Repo Operations) ФРС. Эти операции — механизм введения краткосрочной ликвидности в финансовую систему, когда межбанковский рынок испытывает напряжение, и ФРС предоставляет временные средства через сделки репо.

Внезапный рост использования экстренных репо обычно свидетельствует о наличии внутрифинансовых стрессов. Такой стресс может быть вызван разными факторами: опасениями по поводу кредитоспособности контрагентов, сложностями с управлением балансом или неопределённостью в отношении будущего экономического развития, что ведёт к накоплению наличных. Перед кризисом 2008 года рынок репо также показывал подобные признаки напряжённости, когда многие учреждения внезапно сталкивались с невозможностью заимствовать краткосрочные средства по разумной цене.

NoLimit также отметил, что соотношение между золотом и индексом S&P 500, которое в последнее время опустилось ниже ключевых технических уровней поддержки, показывает внутренние противоречия рынка. Этот показатель служит важным индикатором рыночных настроений. Обычно, когда инвесторы оптимистичны по поводу экономики, они увеличивают долю рисковых активов, таких как акции, что ведёт к росту S&P 500 относительно золота. В противоположность, при опасениях краха или рецессии, деньги уходят в защитные активы — золото и серебро.

Ключевые индикаторы предстоящей рецессии

Правило Самма: рост скользящей средней по безработице за 3 месяца в диапазоне 0.35%-0.50% — опасная зона

Рост репо: аномально увеличенное использование экстренных инструментов ликвидности ФРС

Соотношение золото/индекс S&P: пробитие ключевых технических уровней, указывающее на внутренние противоречия рынка

Банкротства компаний: значительный рост числа банкротств крупных предприятий

На текущий момент рынок демонстрирует противоречивую картину: индекс S&P 500, золото и серебро одновременно достигают или приближаются к историческим максимумам. Такой «всеобъемлющий рост» кажется здоровым, но на самом деле может отражать глубокое внутреннее раскололение рынка. Рост рынка, вероятно, обусловлен лишь несколькими крупными технологическими компаниями, а сильное выступление золота и серебра свидетельствует о фундаментальных опасениях инвесторов по поводу стабильности фиатных валют и финансовой системы. Когда эти противоречия достигнут предела, это часто предвестник краха.

Бум ипотечного долга и волна банкротств компаний

Третья основная угроза, о которой предупреждает NoLimit, — «бомба ипотечного долга». Рынок коммерческой недвижимости в США сталкивается с множеством проблем: после пандемии увеличилась доля удалённой работы, что повысило вакантность офисных зданий; резкое повышение ставок привело к росту стоимости рефинансирования; банки ужесточили кредитование в секторе коммерческой недвижимости.

Многие заёмщики, взявшие кредиты в условиях низких ставок, сейчас сталкиваются с невозможностью рефинансировать долги по приемлемым ценам. В случае дефолтов по этим займам банки понесут существенные убытки. Аналогичная ситуация была перед кризисом 2008 года, только в этот раз удар приходится по сегменту коммерческой недвижимости.

Особенно уязвимы малые и средние банки, у которых высокая концентрация кредитов в секторе коммерческой недвижимости. Если несколько банков окажутся в затруднительном положении из-за потерь по этим займам, это может вызвать цепную реакцию, подобную инциденту с Silicon Valley Bank в 2023 году, и привести к более широкой нестабильности финансовой системы, а в конечном итоге — к полномасштабной рецессии.

Рост числа банкротств компаний — ещё один тревожный сигнал. NoLimit отмечает, что недавние случаи банкротств крупных предприятий заметно увеличились, что характерно для поздних стадий экономического цикла. Когда стоимость заимствований растёт, а рост экономики замедляется, компании, которые в период процветания чрезмерно расширялись или зависели от дешёвого кредита, начинают испытывать серьёзные трудности.

Банкротства наносят удар не только по акционерам и кредиторам, но и вызывают цепную реакцию через сокращение рабочих мест и нарушение цепочек поставок. Массовые банкротства обычно предшествуют рецессии на несколько месяцев, поскольку отражают уже накопившееся экономическое давление, которое ещё не полностью проявилось в макроэкономических данных.

Кроме того, NoLimit упомянул о внешней нестабильности, вызванной расследованием Министерства юстиции в отношении председателя ФРС Джерома Пауэлла. Хотя детали этого расследования и его достоверность требуют подтверждения, любые юридические неопределённости вокруг руководства центрального банка могут подорвать доверие рынков к денежно-кредитной политике и снизить способность ФРС действовать в критические моменты.

Тренд на дездолларизацию и риск «правительства в тупике»

(Источник: Bloomberg)

NoLimit считает, что глобальный тренд на дездолларизацию — один из крупнейших рисков для большинства инвесторов, и советует продавать доллар. В подтверждение он указывает, что всё больше стран, таких как Китай и Россия, используют в международной торговле не доллар, а национальные валюты или альтернативные инструменты.

Однако этот тезис требует более глубокого анализа. Несмотря на то, что дездолларизация — долгосрочный тренд, данные показывают, что за последние 30 лет доля долларовых резервов в мировых резервах снизилась с примерно 70% до около 40%, а доллар всё равно остаётся доминирующей валютой. Кроме того, по данным Bloomberg от 22 января, общий объём международных расчетов в долларах в декабре прошлого года достиг нового рекорда.

Эти противоречивые данные свидетельствуют о том, что дездолларизация — постепенный и сложный процесс, а не внезапный крах. Хотя некоторые двусторонние торговые отношения могут уменьшать использование доллара, в глобальной финансовой системе его глубина, ликвидность и правовая база делают его незаменимым средством обмена. Для инвесторов важен не вопрос, полностью ли доллар потеряет свою роль, а скорость и последствия этого процесса.

Самое спорное в посте NoLimit — обвинения в «хаосе в Белом доме» и прогноз о скором новом «shutdown» (прекращении работы правительства), которое может произойти уже 31 января. Он утверждает, что основная причина для продажи доллара — это опасения, что правительство США скоро потеряет контроль над внутренней ситуацией, и что, помимо постоянных заявлений о том, что всё наладится, у власти нет реальных планов.

Правительство в случае остановки работы действительно негативно скажется на экономике: прервутся доходы федеральных служащих, прекратятся государственные услуги, снизится деловая уверенность. Однако в истории подобные «shutdown» происходили неоднократно и, хотя создавали краткосрочную путаницу, напрямую не вызывали рецессии. Важнее — долгосрочная политика, уровень государственного долга и способность правительства реагировать на экономические спады.