Почему при одинаковом сочетании золота и «сертификата» ДжейРуРей обанкротился, а Tether продолжает зарабатывать всё больше и больше?

Автор: Conflux

В конце января взорвалась золотая платформа Шэньчжэнь Шуйбэй под названием «Цзе Воруй».

Десятки тысяч пользователей толпились в мини-программе, чтобы выстроиться в очередь на снятие средств, и хотя они могли снимать до 500 юаней в день, или 1 грамм золота, большое количество заявок всё равно было отклонено. У некоторых людей на счетах более 900 000 основной долга и сотни граммов золота, но они не могут получить ни копейки. Платформа утверждает, что активы не были переданы и «координирует решения», но представленный план выкупа таков: основная сумма выплачивается единовременно с 20% скидкой, либо основная сумма постепенно возвращается 12 частями со скидкой 40%.

Это стандартное место для частного финансового краха.

Однако на другом конце света «золотой гигант» из криптомира тихо расширяется.

По словам генерального директора Tether Паоло Ардоино, компания накопила почти 140 тонн золота. Его размер достиг 30 лучших золотодержателей мира, превзойдя официальные резервы таких стран, как Греция, Катар и других.

На первый взгляд, Цзе Воруй и Tether делают то же самое — накапливают кредит золотом. Но они движутся к двум совершенно противоположным концам.

Разрыв рычага 40x

Настоящая проблема Цзе Воруй — это превращение золота в инструмент с высоким кредитным плечом для азартных игр.

В так называемой «предварительной ценовой транзакции» пользователям достаточно внести депозит в несколько десятков юаней, чтобы зафиксировать цену покупки-продажи 1 грамма золота; когда цена золота для азартных игр растёт, вся сумма будет возмещена в срок; Если цена азартных игр падает, платформа выкупает её по согласованной цене.

Это не спотовая сделка, а скрытый порядок опционов, при котором розничные инвесторы выступают против платформы. Пользователи зарабатывают деньги, и сама платформа компенсирует разницу; Пользователь теряет деньги, и платформа снимает депозит.

Когда цены на драгоценные металлы резко растут в 2025-2026 годах, большое количество розничных инвесторов находится в плавании, а платформа не имеет проверяемого хеджирования и резервов, и риск накапливается непосредственно на её собственной бухгалтерии.

Чем выше цена на золото, тем сложнее поддерживать эту систему, что также является фундаментальной причиной, почему пана началась в самый горячий период рынка.

Лидер, который идёт против течения

Также «золотой сертификат» — Tether Gold (XAUT), золотой стейблкоин, выпущенный Tether, имеет совершенно другую финансовую структуру:

• Каждый 1 XAUT соответствует 1 унции физического золота
• Предложение строго 1:1 с золотыми резервами

Это не продукт с кредитным плечом, не предварительная цена и не азартная игра.

К концу четвертого квартала 2025 года XAUT составляла более половины всех сессий по золотым стейблкоинам, имея в общей сложности 520 089,350 унций физического золота и общая рыночная капитализация свыше $2,2 миллиарда.

В то же время Tether продолжает расширять своё распределение золота в общей структуре резервов. Общее количество физического золота сейчас близко к 140 тоннам, и планируется продолжать увеличивать свои запасы.

Это означает, что вместо того чтобы поддерживать высококредитный торговый ордер золотом, компания добавляет золото в свой баланс и удерживает его длительное время в рамках системы стейблкоинов.

На фоне высокой глобальной геополитической нестабильности и частого использования долларовой финансовой системы в качестве оружия значение физического золота изменилось: это не просто актив-убежище, а якорь для межсистемного кредитования. Tether использует золото, чтобы построить крепость доверия против санкций для своего американского стейблкоина USDT и даже всей криптоэкосистемы.

Тот же раунд цен на золото, две судьбы

В начале 2026 года цена на драгоценные металлы резко выросла.

Это катастрофа для Цзе Воруй, которая опирается на централизованный кредит, непрозрачные фонды и непрозрачные резервы. Но для Tether всё наоборот. Поскольку он содержит физическое золото — когда цена на золото растёт, баланс автоматически становится толще.

По мере роста цен на золото Tether прибавила более 5 миллиардов долларов в своих золотых запасах, а золотые резервы превышают 23,3 миллиарда долларов. Tether даже планирует покупать от 1 до 2 тонн золота в неделю в ближайшие месяцы и нанял старших трейдеров HSBC для использования арбитражных возможностей через активную торговлю.

Это также «золото + сертификаты»: один рушится в беге, другой растёт на рынке.

Когда цена на драгоценные металлы сильно колеблется, дело не в том, у кого более высокая доходность, а в вопросе «чья структура лучше выдерживает шоки».

Гроза Цзе Воруй — это трагедия традиционной финансовой серой индустрии. Рост рынка Tether Gold указывает на будущее инвестиций в золото в цифровую эпоху.

В условиях сегодняшней растущей глобальной неопределённости «цифровые золотые слитки» становятся потенциальной «ценностной крепостью» вне традиционных систем золота и фиатных валют благодаря их прозрачным, проверяемым и устойчивым к цензуре характеристикам.

Содержание этой статьи предназначено исключительно для справки и не является инвестиционным советом. Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. *

Связанная литература: Скрытый букмекер, стоящий за всплеском золота: Эта валютная институция, которая ежегодно зарабатывает 10 миллиардов долларов США, накопила 140 тонн золота.