Доходы проектов DePIN стабильно растут, несмотря на падение цены токенов

Цены на токены на низком уровне продолжают оказывать давление на физические децентрализованные инфраструктурные сети (DePIN), однако общие доходы отрасли демонстрируют более устойчивые признаки, согласно отчету Messari.

Большинство токенов DePIN остаются на месте или снижаются в 2025 году. Токены, запущенные в период 2018–2022 годов, сейчас на 94–99% ниже своих исторических максимумов. Однако небольшая группа сетей показывает рост on-chain доходов, что свидетельствует о смещении оценки с спекулятивной на реальную экономическую деятельность.

DePIN использует блокчейн и крипто-механизмы стимулирования для координации и управления аппаратными сетями в реальном мире, такими как хранение данных, беспроводные сети, энергетика и сенсоры, через пиринговое участие, а не полагаясь на централизованные системы.

Общая рыночная капитализация этого сектора составляет около 10 миллиардов долларов США, а ожидаемый on-chain доход в 2025 году — примерно 72 миллиона долларов США. Ведущие сети DePIN по доходам торгуются по оценке, равной примерно 10–25-кратному соотношению дохода, в отличие от более чем 1000-кратного мультипликатора, наблюдавшегося в рыночном цикле 2021 года.

По словам Маркуса Левина, соучредителя проекта DePIN XYO, эта сфера вынуждена возвращаться к базовым элементам. Когда цена токена остается стабильной, важнейшим вопросом является, платит ли кто-то действительно за услугу, и может ли сеть самостоятельно поддерживать свою деятельность без субсидий. Он считает, что такое смещение является здоровым процессом.

Отчет Messari отмечает, что осталось лишь несколько стратегий, способных помочь проектам DePIN масштабироваться устойчиво. Одной из таких является альтернативная финансовая модель InfraFi, сочетающаяся с использованием спекулятивных капиталов в периоды роста рынка.

InfraFi ориентирована на финансирование физической инфраструктуры за счет криптовалютных источников, таких как стейблкоины, и уже проявляет потенциал. С более чем 175 миллиардами долларов США в обращении, начальные реализации InfraFi показывают, что активы DePIN могут привлекать капитал, ищущий доходность. Однако эта модель также несет новые риски, связанные с кредитованием, сроками и юридическими аспектами, и находится в начальной стадии развития.

Дилан Бейн, старший аналитик Messari и автор отчета, считает, что DePIN сможет укрепить свою репутацию, создавая устойчивый доход за счет продажи ценных ресурсов рынку. В благоприятных условиях такие факторы, как партнерские отношения, экосистема и сообщество, могут стимулировать рост предложения, однако для существования модели DePIN необходимо, чтобы новый поставляемый объем создавал соответствующий доход.

Он также подчеркнул, что проекты не должны отказываться от стратегии расширения предложения, но при этом должны уделять приоритет поиску соответствия между продуктом и рыночным спросом.

DePIN также сейчас пересекается с растущим спросом со стороны компаний, работающих в области искусственного интеллекта. По словам Левина, разработчики ИИ все больше нуждаются в вычислительных мощностях, хранении данных и, особенно, в проверяемых данных реального мира — факторов, которые некоторые сети DePIN могут обеспечить. В долгосрочной перспективе покупатели в сфере ИИ могут меньше интересоваться децентрализацией как идеей и больше сосредоточиться на практических результатах, таких как стоимость, надежность и происхождение данных.

Несмотря на слабую рыночную динамику токенов на публичных рынках, поток частных инвестиций в эту сферу остается активным. Стартапы DePIN привлекли около 1 миллиарда долларов США в 2025 году, преимущественно на стадиях seed и Series A, что свидетельствует о сохранении доверия частных инвесторов, несмотря на низкую оценку многих проектов на публичных рынках.

Бейн и Левин расходятся во мнениях относительно того, установит ли 2026 год новый рекорд по инвестициям. Бейн считает, что в этом году нет явных катализаторов для значительного увеличения капитала, тогда как Левин прогнозирует новую волну инвестиций, когда DePIN начнет восприниматься как реально финансируемая область.

По его словам, инвесторы сейчас более тщательно оценивают экономическую эффективность на единицу, сроки окупаемости и способность поддерживать доходы при постепенном сокращении стимулов. Когда станет ясно, что есть реальный спрос, стабильный доход и четкий план расширения капитальных затрат, инвесторы будут готовы вкладывать большие суммы.