Julio Moreno, руководитель отдела исследований в CryptoQuant, считает, что Bitcoin вошел в медвежий рынок, и это состояние может продлиться до конца 3-го квартала 2026 года.
Он не единственный, кто дает такую оценку. Matt Hougan из Bitwise в тот же день отметил, что все больше крупных инвестиционных организаций используют термин «медвежий рынок» с высокой частотой с начала 2023 года.
Однако стоит отметить, что многие организации все еще сохраняют или даже увеличивают свои доли, признавая, что рыночная тенденция изменилась. Это вызывает вопрос о определениях: если медвежий рынок уже не означает массовую распродажу и бегство, то что он действительно означает?
И если знаменитый 4-летний цикл Bitcoin действительно завершился, как считают VanEck, K33 Research и 21Shares, то как долго может длиться медвежий рынок, если «старые часы циклов» больше не работают?
Что определяет медвежий рынок?
В традиционных финансах, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) определяет медвежий рынок как снижение индекса минимум на 20% за два месяца. Согласно этому стандарту, Bitcoin находился в медвежьем рынке уже несколько месяцев.
От пика свыше 126 000 USD в начале октября 2025 года, BTC снизился примерно на 41%, до около 74 000 USD по состоянию на 3 февраля 2026 года.
Тем не менее, Coinbase Institutional считает, что порог в 20% является относительным, особенно на рынке цифровых активов, где колебания в 20% могут происходить без отражения долгосрочных структурных изменений.
Вместо этого аналитики обычно опираются на три основных индикатора:
1. Тренд цен
CryptoQuant считает, что скользящая средняя за 365 дней — важный рубеж. В настоящее время Bitcoin торгуется ниже этого уровня (около 101.448 USD). Индекс Bull Score от CryptoQuant также составляет всего 20/100 — что считается зоной крайней медвежьей ситуации.
Bitcoin также находится ниже 200-дневной скользящей средней (MA), которая ранее использовалась Coinbase для определения циклов снижения.
2. Позиции и деривативный рынок
On-chain отчеты Glassnode показывают, что инвесторы увеличивают спрос на защиту от снижения цен. Опционные рынки демонстрируют отрицательный сдвиг (skew), а гамма маркетмейкеров находится в минусе — что обычно делает глубокие колебания более чувствительными.
Иными словами, инвесторы платят за страховку от падения, а не делают ставки на рост.
3. Спрос и ликвидность
CoinShares оценивает, что крупные кошельки продали около 29 миллиардов USD Bitcoin с октября. Продукты ETF и ETP на цифровые активы зафиксировали отток капитала примерно в 440 миллионов USD с начала года.
CryptoQuant и MarketWatch описывают текущую ситуацию как снижение спроса и сокращение ликвидности stablecoin — два типичных признака медвежьего рынка.
Парадокс медвежьего рынка 2026 года
Глобальный опрос инвесторов, проведенный Coinbase Institutional и Glassnode, показал, что 26% организаций сейчас считают, что рынок находится в медвежьей фазе, что значительно выше 2%, зафиксированных ранее.
Однако в том же опросе также отмечается, что:
- 62% организаций сохраняют или увеличивают свои длинные позиции
- 70% считают, что Bitcoin недооценен
Это отражает новую характеристику современного медвежьего рынка: он больше не о массовом капитуляции, а о признании смены режима рынка при сохранении долгосрочных распределений.
«Медвежий рынок» теперь — это не о том, кто выходит из рынка, а о тех, кто продолжает покупать, несмотря на пессимизм в общем настроении.
Bitcoin снизился на 41% по сравнению с пиковым уровнем около 126.000 долларов в октябре 2025 года и составляет примерно 74.000 долларов на 3 февраля 2026 года, торгуясь ниже 200-дневной и 365-дневной скользящих средних.## Когда закончится медвежий рынок?
Аналитики считают, что для подтверждения окончания медвежьего рынка нужны три основных сигнала:
- Восстановление тренда — Bitcoin возвращается и удерживается выше долгосрочных скользящих средних (200 и 365 дней) в течение нескольких недель
- Разворот спроса — Поток капитала в ETF/ETP становится устойчиво положительным, активность крупных инвесторов (китов) замедляется
- Восстановление аппетита к риску — Рынок опционов приходит в равновесие, спрос на защиту снижается
Три сценария развития
Сценарий 1: «Крипто-зима» продлится до конца 2026 года
Julio Moreno считает, что BTC может опуститься до 70.000 USD в ближайшие месяцы и даже до 56.000 USD во второй половине 2026 года, если спрос останется слабым и поток капитала не улучшится.
Сценарий 2: Краткосрочная медвежья коррекция (3–6 месяцев)
CoinShares прогнозирует фазу бокового движения с высокой волатильностью в течение нескольких месяцев перед улучшением среднесрочных условий, когда давление со стороны китов ослабнет.
Сценарий 3: Замена 4-летнего цикла ликвидностью
Медвежий рынок завершится, когда восстановится глобальная ликвидность и спрос, а не по календарю halving. Это соответствует мнению, что традиционный 4-летний цикл уже не актуален.
Этот медвежий рынок легче предыдущих?
Текущие падения около 40% все еще значительно меньше более чем 70%-ных снижеий в предыдущих циклах. Даже если BTC снизится до 55.000–60.000 USD, общая коррекция составит чуть более 50% — что все равно «легче», чем в истории.
Рынок также сильно дифференцируется: Bitcoin остается лидером, тогда как многие другие цифровые активы падают значительно сильнее. 2026 год — это рынок типа K — не все активы реагируют одинаково.
В недавних опросах доля институциональных инвесторов, считающих, что рынок находится в «медвежьей фазе», выросла с 2% до 26%, при этом 62% сохраняют или увеличивают длинные позиции, а 70% считают, что Bitcoin недооценен.## 4-летний цикл завершился, что вместо него?
VanEck, K33 Research и 21Shares считают, что 4-летний цикл ослаб или изменился. Его заменяет «цикл ликвидности», включающий:
- Реальную доходность
- Глобальную ликвидность
- Поток капитала в ETF/ETP
- Ликвидность stablecoin
- Спрос на защиту на деривативных рынках
Это означает, что в будущем медвежьи рынки могут появляться чаще, но их снижение будет менее резким благодаря поддержке со стороны институциональных инвесторов.
Итог
В 2026 году определение медвежьего рынка уже не сводится к одному числу, а представляет собой «чек-лист» из тренда цен, поведения по защите и соотношения спроса и предложения.
Bitcoin в настоящее время соответствует большинству критериев медвежьего режима. Время его окончания будет больше зависеть от циклов спроса и ликвидности, чем от календаря halving.
Пока Bitcoin не восстановит долгосрочные средние, а институциональные инвесторы не начнут возвращать спрос, а деривативные рынки не перестанут оценивать риск снижения, основной тенденцией останется ограниченный рост и необходимость терпения — даже если организации продолжают покупать в тени.
