Бразильский новый закон запрещает алгоритмические стабильные монеты! USDe и Frax могут быть запрещены из-за отсутствия залоговых резервов

Бразильский парламент продвигает новый закон, строго запрещающий беззалоговые и алгоритмические стабильные монеты, требуя 100% реальных резервов и вводя уголовную ответственность, что перестраивает высокозависимый от стабильных монет порядок на рынке криптовалют.

Парламентский комитет принял новый законопроект, строго запрещающий беззалоговые стабильные монеты

Правительство Бразилии ускоряет ужесточение регулирования цифровых активов. В последнее время парламентский комитет по науке, технологиям и инновациям официально одобрил законопроект № 4.308/2024, основная цель которого — полностью реформировать механизм работы стабильных монет, привязанных к национальной валюте, в Бразилии.

Этот законопроект ясно предусматривает запрет на выпуск или торговлю любыми «алгоритмическими стабильными монетами, поддерживаемыми компьютерным кодом и рыночными стратегиями», среди которых в первую очередь Ethena USDe и Frax.

Регуляторы считают, что такие цифровые активы без реальной поддержки активов обладают высокой нестабильностью для финансовой системы, поэтому закон требует, чтобы все стабильные монеты, функционирующие в Бразилии, имели 100% реальных резервов, например, наличных или государственных облигаций.

Согласно закону, эмитенты стабильных монет должны обеспечить полную изоляцию своих резервных активов от корпоративных активов и предоставлять правительству подробные управленческие отчеты, подтверждающие прозрачность и безопасность резервов. В определении стабильных монет, приведенном в законе, подчеркивается необходимость полной залоговой поддержки активами. Эта инициатива во многом обусловлена крахом алгоритмической стабильной монеты Terra-Luna в 2022 году. Тогда эта ситуация уничтожила сотни миллиардов долларов стоимости по всему миру, что привело к тяжелым потерям для множества инвесторов и спровоцировало международные регуляторные размышления о безопасности беззалоговых моделей.

После одобрения комитетом, законопроект будет направлен на рассмотрение в комитет по финансам и налогам, а также в комитет по конституции, юстиции и гражданским делам. Если он получит одобрение Сената, он станет законом и будет иметь обязательную силу для рынка.

Уголовная ответственность и обязательства по соблюдению, нарушение выпуска — до 8 лет лишения свободы

Помимо ограничений в технической архитектуре, наиболее обсуждаемым аспектом законопроекта № 4.308/2024 является введение крайне строгих уголовных санкций. Закон определяет выпуск беззалоговых или несоответствующих требованиям стабильных монет как «финансовое мошенничество», и нарушители могут быть приговорены к максимальному сроку заключения до 8 лет. Эта статья о наказании считается одной из самых жестких в мировой практике регулирования стабильных монет. Она отражает стремление бразильских чиновников посредством высоких штрафов и уголовных санкций полностью исключить потенциальные мошеннические схемы и системные риски, чтобы защитить активы местных пользователей.

Что касается ныне доминирующих на мировом рынке иностранных стабильных монет, таких как $USDT от Tether и $USDC от Circle, новый законопроект устанавливает четкие требования к соблюдению правил. Эти иностранные стабильные монеты, чтобы предоставлять услуги в Бразилии, должны работать через лицензированные местные организации и соответствовать бразильским регуляторным стандартам.

Более того, бразильские власти расширяют ответственность за соблюдение правил на местные криптовалютные биржи. Закон предусматривает, что биржи обязаны проверять, соответствуют ли иностранные эмитенты законам Бразилии, и в случае несоответствия — нести юридическую ответственность за управление связанными рисками. Это безусловно увеличивает операционные издержки и риски для местных провайдеров услуг, вынуждая биржи проводить более строгую проверку перед размещением активов.

Доминирование стабильных монет в торговых объемах, регулирование и влияние на 90% крипторынка

Причина, по которой бразильское правительство решило применить жесткие меры именно сейчас, — это роль стабильных монет в криптовалютном рынке страны. По данным налоговых органов Бразилии, стабильные монеты занимают более 90% общего объема криптовалютных сделок в стране. Пользователи в Бразилии обычно рассматривают стабильные монеты как основной инструмент для хеджирования, международных переводов и ежедневных операций с активами, с объемами транзакций в месяц от 60 до 80 миллиардов долларов. Такая высокая доля рынка делает любой крах отдельной стабильной монеты потенциальным катализатором национальной финансовой нестабильности, что и является причиной, по которой депутаты настаивают на легализации и прозрачной деятельности стабильных монет.

Если законопроект будет окончательно принят, многие популярные алгоритмические проекты стабильных монет столкнутся с жестким выбором: либо полностью изменить свою архитектуру для соответствия требованиям о полном залоге, либо полностью выйти с бразильского рынка. Для инвесторов и трейдеров в Бразилии это означает, что ассортимент доступных активов может сократиться, но безопасность торговой среды, вероятно, значительно повысится.

Кроме того, Центробанк и налоговые органы Бразилии рассматривают возможность введения дополнительных налогов на операции с стабильными монетами (IOF) и ужесточения системы отчетности, чтобы включить эти цифровые активы в традиционную финансовую систему и исключить отмывание денег и уклонение от налогов.

Глобальные регуляторные противостояния, путь бразильского законодательства и международные тренды

Регуляторная политика Бразилии не является изолированным явлением, а совпадает с текущими международными тенденциями по обеспокоенности стабильными монетами. В США идет острая конфронтация между традиционной банковской системой и криптоиндустрией. Генеральный директор Bank of America Брайан Моинихан ранее публично предупредил, что если Конгресс США разрешит выпуск «доходных стабильных монет», такие продукты могут вызвать серьезные банковские кризисы и вывести до 6 триллионов долларов из коммерческих банковских депозитов.

Дополнительная статья
Генеральный директор Bank of America предупреждает: стабильные монеты могут вывести 6 трлн долларов депозитов, что ударит по кредитованию банков

Отчет Минфина США также указывает, что доходные стабильные монеты могут захватить 30–35% банковских депозитов. Несмотря на то, что исполнительный директор Circle Джереми Аллэре считает эти опасения преувеличенными, приводя примеры долгосрочного сосуществования фондов денежного рынка и банковской индустрии без системных сбоев, правительства разных стран по-прежнему настороженно относятся к возможной угрозе для традиционных депозитов со стороны цифровых валют.

В то же время европейский банковский сектор активно реагирует. Несколько крупных финансовых институтов, включая испанский BBVA, французский BNP Paribas и нидерландский ING, создали альянс Qivalis, который занимается разработкой стабильных монет, соответствующих стандартам Европейского союза по рынкам криптоактивов (MiCA). Текущий бразильский курс законодательства явно заимствует опыт других стран и выбирает путь «высокой прозрачности и полной залоговой поддержки», аналогичный подходу ЕС.