Виталик Бутерин бросает правду: большинство «DeFi» — это ложь, а это настоящее DeFi

Виталик Бутерин только что переопределил DeFi, заявив, что большая часть из него — ложь. Узнайте, почему он говорит, что доходность от USDC в ферминге — это не настоящее DeFi, почему алгоритмические стейблкоины — будущее и зачем нам не нужны дополнительные цепочки L1. Этот сейсмический сдвиг в мышлении может полностью изменить всю сферу децентрализованных финансов.

Заявление Виталика Бутерина о DeFi вызывает переосмысление в индустрии

9 февраля 2026 года соучредитель Ethereum Виталик Бутерин разжег яркую дискуссию, которая затрагивает саму суть движения децентрализованных финансов. В серии острых постов в соцсетях Бутерин сделал провокационное заявление: значительная часть того, что мы называем «DeFi», по сути, не является децентрализованными финансами вовсе. Это было не просто техническое критикование; это идеологический вызов индустрии, погруженной в yield farming и ликвидность, сосредоточенную вокруг активов вроде USDC.

Обсуждение началось с аналитика c-node, который утверждал, что большая часть сегодняшней активности в DeFi — это «каго-культ» — имитация формы успеха без его содержания, служащая только тем, у кого длинные позиции по крипте. В ответ Бутерин предложил строгую рамку для того, что действительно считается. Этот конфликт — больше, чем философский; он сигнализирует о возможном повороте для DeFi, который движется за пределы спекулятивной пены к созданию устойчивой, альтернативной финансовой системы. Для разработчиков, инвесторов и пользователей важно понять различия Бутерина, чтобы ориентироваться в следующей эпохе крипты.

Стандарт алгоритмических стейблкоинов: план Виталика для настоящего DeFi

В центре аргумента Виталика Бутерина лежит простое, но глубокое принципиальное положение: настоящее DeFi должно успешно децентрализовать контрагентский риск. Он утверждает, что многие популярные действия, такие как депонирование централизованного стейблкоина USDC в кредитные протоколы вроде Aave, не проходят этот тест. Хотя вы используете децентрализованное приложение, ваш конечный риск всё равно связан с централизованным субъектом (эмитентом USDC). Если этот субъект обанкротится, ваша позиция в «DeFi» окажется под угрозой.

Решение Бутерина напрямую связано с алгоритмическими стейблкоинами, но с конкретными, строгими требованиями к дизайну. Он обозначил два возможных пути. «Легкий» — это алгоритмический стейблкоин, обеспеченный ETH. Даже если большая часть его ликвидности исходит от пользователей, которые фактически коротят этот стейблкоин (держатели CDP), гениальность системы в том, что любой держатель может передать риск контрагента, номинированного в долларах, маркет-мейкеру. Этот механизм распределяет и управляет риском через децентрализованный рынок, а не через корпоративный баланс.

«Трудный» — это стабилькоины, обеспеченные активами из реального мира (RWA), но только при условии их избыточного залога и достаточного диверсифицированного состава. Ключ в том, что провал любого отдельного актива-обеспечения не должен угрожать обеспеченности стабилькоина. Это создает значительное улучшение риска для держателя по сравнению с традиционными, непрозрачными финансовыми структурами.

Почему алгоритмические стейблкоины воплощают настоящее DeFi

Децентрализованный контрагентский риск: риск несет глобальная сеть держателей залога и маркет-мейкеров, а не одна компания.

Цензуроустойчивое обеспечение: при обеспечении нативными криптоактивами, такими как ETH, вся структура выходит за рамки традиционных финансовых арестов.

Прозрачность и проверяемость: коэффициенты избыточного залога и диверсификация активов видны в блокчейне, что позволяет доверять без доверия.

Соответствие принципам самосохранения: весь процесс — от эмиссии до погашения — может происходить внутри кошелька с самостоятельным управлением, что соответствует изначальной идее DeFi.

«Кого-культа» централизованных доходов по стейблкоинам

Критика Бутерина и c-node сосредоточена на доминирующей модели сегодняшнего DeFi: получение дохода на централизованных стейблкоинах. c-node называл эти стратегии «каго-культами», термином, описывающим ритуалы, имитирующие успешные практики без понимания их сути. В этом контексте это означает копирование действий DeFi (депозиты, кредиты, заимствования), при этом теряя его основную цель — децентрализацию и суверенитет.

Аналитик сделал убедительное историческое замечание: ранний бум DeFi на Ethereum был вызван пользователями, идеологически приверженными самосохранению. В отличие от этого, многие новые блокчейн-экосистемы управляются венчурными фондами, которые используют институциональных хранителей, а не личные кошельки. Это фундаментальное изменение мышления пользователей, по их мнению, делает повторение успеха Ethereum на других цепочках по сути сложным. Активность может выглядеть похоже, но фундаментальная приверженность децентрализации слабее.

Это выявляет неприятную правду о текущем общем объеме заблокированных средств (TVL) в DeFi. Значительная часть — не «децентрализованный» капитал, а институциональный капитал, временно размещенный в разрешенных протоколах для ферминга дохода, готовый в любой момент сбежать. Мнение Бутерина ставит под сомнение, заслуживает ли эта деятельность вообще ярлыка DeFi, предполагая, что это просто TradFi, использующий децентрализованные интерфейсы.

Более широкая критика инфраструктуры Бутерина: «Нам не нужны еще больше L1»

Этот спор о душе DeFi совпал с другим резким предупреждением Бутерина относительно инфраструктуры блокчейна. За несколько дней до этого он заявил, что крипто-пространство перенасыщено избыточными цепочками Layer 1 (L1). Его послание было прямым: «Нам чертовски не нужны еще цепочки EVM-копипасты, и уж точно не нужны еще L1».

Он особенно критиковал цепочки без EVM и даже совместимые с EVM цепочки без оптимистического моста к Ethereum, считая их практически бесполезными, поскольку нет гарантии, что они привлекут пользователей или ликвидность. Эта критика подтверждается данными в блокчейне: активность на многих L1-цепочках замедлилась, за последний месяц во время рыночных спадов наблюдался значительный отток заблокированных средств. Ethereum, хоть и испытывает оттоки, остается основным центром DeFi.

Рецепт Бутерина — сосредоточиться на создании полезных, конкретных приложений — таких как инструменты конфиденциальности, быстрые приложения и продукты с низкой задержкой — а не запускать еще одну универсальную цепочку. Исключение он делает для специальных «app-цепочек», предназначенных для одной мощной задачи, например, предсказательных рынков. Это соответствует его тезису о DeFi: сосредоточиться на создании подлинной, децентрализованной утилиты, а не на копировании поверхностной инфраструктуры или моделей доходности.

Что это значит для будущего децентрализованных финансов

Интервенции Виталика Бутерина — не случайные жалобы; они формируют последовательное видение следующей главы крипто. Он направляет разговор от краткосрочной капиталовложенности к долгосрочной системной устойчивости. Последствия этого огромны для разработчиков и инвесторов.

Во-первых, поиск «святого грааля» — безопасной, масштабируемой и по-настоящему децентрализованной алгоритмической стейблкоин-системы — усилится. Проекты, способные реализовать «легкий» или надежный «трудный» дизайн Бутерина, получат значительную идеологическую и, вероятно, финансовую поддержку. Во-вторых, протоколы DeFi, которые являются лишь фасадами для получения дохода на централизованных активах, могут столкнуться с репутационным кризисом и будут вынуждены интегрировать более децентрализованные денежные примитивы.

Наконец, Бутерин намекнул на еще более амбициозное будущее: переход за пределы доллара как основной единицы счета. Он видит сдвиг в сторону «какого-то более обобщенного, разнообразного индекса» для измерения стоимости. Это могут быть корзины товаров, глобальный ВВП или другие децентрализованные индексы, что фундаментально отвяжет криптоэкономику от традиционной денежно-кредитной политики. Хотя это еще далеко, такой курс задает северную звезду для подлинных финансовых инноваций.

Путь вперед: ключевые принципы для создателей и пользователей

1. Приоритет — децентрализация риска: при оценке DeFi-протокола спрашивайте: «Где находится конечный контрагентский риск?» Если ответ — одна компания, это не настоящее DeFi.

2. Смотрите дальше APY: самый высокий доход часто скрывает централизованные риски. Устойчивые, более низкие доходы от действительно децентрализованных систем могут быть лучше для долгосрочного здоровья.

3. Поддерживайте нативное криптообеспечение: отдавайте предпочтение протоколам и стейблкоинам, обеспеченным прозрачными, ончейн-криптоактивами, а не непрозрачными активами из реального мира.

4. Цените архитектурную простоту: в инфраструктуре поддерживайте приложения и app-цепочки, решающие конкретные задачи, а не избыточные универсальные L1.

Десятилетний эксперимент DeFi входит в новую фазу зрелости. Первая волна была о доказательстве функциональности. Следующая, как описывает Бутерин, должна быть о доказательстве философской целостности — построении системы, которая не только децентрализована в интерфейсе, но и в самой основе риска и доверия.